摘 要
從2020年地方債和城投債還本付息總額/（一般公共預算收入+政府性基金收入）指標看，貴州和青海2020年地方債和城投債償債壓力較大，均超過70%。相比2019年，2020年除上海市整體償債壓力有所減小外，其餘各省市償債壓力均增大。從增長幅度看，吉林、青海、貴州償債壓力顯著增大，均較2019年提升超過25個百分點。內蒙古、甘肅和雲南提升超過20個百分點。
債務結構方面，2020年全國各省市城投債還本付息額共計28548.4億元，地方債還本付息額共計28187.3億元，二者體量相當，但各省市之間分化明顯。2020年地方債到期量較2019年增長較多，是各省市償債壓力增大的主要因素。除河北、陝西、湖南、寧夏、山東2020年還本付息總額中城投債佔比較2019年有所提升，西藏與上年持平外，其餘各省市佔比均有所下降。
一、全國31個省償債壓力分析從2020年地方債和城投債還本付息總額/（一般公共預算收入+政府性基金收入）指標看，貴州2020年地方債和城投債償債壓力最大，其次是青海，二者均超過70%。其中，貴州一般公共預算收入和政府性基金收入總量排全國下游，而2020年地方債和城投債還本付息總額為2240.3億元，排全國第7位。雖然青海地方債和城投債還本付息總額較小，僅為305.6億元，但由於其一般公共預算收入和政府性基金收入總量較低，排全國倒數第二，因此償債壓力較大。
天津、吉林、雲南（地方債+城投債）償債壓力均超過60%，其中，天津地方債和城投債還本付息總額較大，為2397.3億元（城投債還本付息額佔比76.2%）。吉林一般公共預算收入和政府性基金收入總量較小，排全國第25位。雲南一般公共預算收入和政府性基金收入總量在全國排中游，但2020年地方債和城投債還本付息規模較大，為2201.2億元，排全國第8位。
二、地方政府融資平臺：現階段滿足合理融資需求目前中國共有11567家地方政府融資平臺公司，地方融資平臺在過去很長一段時期內一直承擔替地方政府融資的職責，不僅可以發行債券，還可以從銀行獲得貸款、從金融機構獲得非標融資等等，而且地方政府融資平臺的主體也遍佈省級、地市級、縣級甚至以下。
（一）就其中的11002家進行歸類彙總發現，發現僅有2264家屬於省級信用（包括省會、單列市級別），佔比不到1/5。而有6175家為地市級信用，佔比約為56%左右，另有超過20%為縣級信用。
（二）浙江省以1490家地方融資平臺高居首位，排在第二位的四川省僅有780家，排在第三位和第四位的江蘇省和廣東省分別有750家和710家。
三、地方政府債務說明
31省市地區未來三年需兌付債券金額
我們統計了2019-2021年期間，31個省市需要兌付的政府債券和城投債券金額（不包括其它隱性債務），並計算出與其財政收入的比率。全國平均水平來看，2019年需償還債券金額佔公共財政收入比、2019-2021年需償還債券金額佔公共財政收入比以及公共財政收入佔GDP的比例分別為28.69%、101.06%和12.13%。其中，2019年、2020年、2021年全國31個省市需償還債券（含地方政府債和城投債）的金額分別為3.18萬億、3.45萬億和4.57萬億。考慮到這裡並沒有將隱性債務納入，因此實際壓力可能會要大很多。
1、2019年需償還債券金額佔公共財政收入的比例在40%以上的省市地區分別為湖南（62.58%）、江蘇（59.12%）、重慶（51.55%）、雲南（54.97%）、青海（52.13%）、重慶（51.55%）、貴州（46.27%）、廣西（44.39%）、天津（43.28%）、四川（40.21%）等十個。
2、未來三年債券償還金額佔其最新公共財政收入的比例較高的地區分別為貴州
（249.13%）、湖南（202.39%）、雲南（197%）、青海（187.47%）、重慶（185.10%）、江蘇（177.81%）、陝西（160.19%）、廣西（159.52%）、天津（153.27%）、四川（146.19%）、甘肅（134.41%）、內蒙古（132.42%）、湖北（128.56%）等。
3、公共財政收入佔其GDP的比例低於10%的省市主要有江蘇、湖南、陝西、湖北、河
南、河北、福建、廣西和青海。
4、目前中國顯性債務規模接近27萬億元，即便按照1：1，地方政府隱性債務規模也有
近30萬億元，因此整體上看地方政府債務規模超過50萬億應該問題不大，但考慮到90萬億的國內生產總值目前僅有11萬億的公共財政收入，地方政府的債務負擔率可想而知。
382個地區的目前存量債券餘額與財政收入
雖然很多地區的財政收入能夠覆蓋掉未來三年的債券資金支出，但如果從存量債券餘額佔其財政收入的比例來看，則壓力體現得非常明顯。由於僅省、省會、計劃單列市具備發行地方政府債的資格，因此其餘地區的融資多數僅能通過城投平臺發債，也導致現階段很多地區的債券餘額佔財政收入的比例較高，多數只能通過借新還舊或置換的形式來償債。因此，從這個角度來看，保持融資成本在低位對於解決地方政府債務問題是非常有必要的。
截止目前，共有117個省市地區的存量債券餘額超過其財政收入，14個地區的存量債券餘額超過其財政收入的10倍以上。
