12月25日晚間，貴州茅臺公告稱，根據貴州省國資委要求，控股股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司擬通過無償劃轉方式，將貴州茅臺5024萬股股份劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司，佔貴州茅臺總股本的4%。以當日收盤價計算，茅臺集團擬無償劃轉股份市值近570億元。貴州國資公司背後實際控制人為貴州省財政廳。

由於股權轉移並不涉及貴州茅臺的經營，所以這一資訊並未影響貴州茅臺的股價。12月26日收盤，貴州茅臺微漲0.14%。截止12月25日，貴州茅臺年內漲幅已達95%，貴州茅臺股價在上月更是攀升到1241.61元的高價，穩坐A股第一高價股的寶座。有不少券商認為其有上漲空間，中信證券指出，貴州茅臺業績增長確定性強，未來1-2年具備提價可能。預計公司2020年收入同比增長10%-15%、淨利潤同比增長15%以上的確定性較強。

對貴州茅臺這樣一塊有增長潛力的優質資產，為什麼貴州國資委要將4%的股份無償劃轉給貴州國資公司？有一種合理的猜測認為，貴州省希望以此充實地方財政，在為緩解地方隱性債務做準備。有市場人士指出，劃轉貴州茅臺4%的股份，增加了地方政府運用這筆資產的靈活性，今後貴州方面如果要減持這些股份，是不用公告的。不過市場認為，在一般情況下，貴州國資公司應該沒有減持的動力。

貴州茅臺股權劃轉之後，充實當地財政有不同的方式。一是茅臺股份將為貴州財政部門直接帶來分紅收入。有券商分析師認為，在劃轉以後，一旦分紅，錢就可以更加直接進入地方財政，中間環節非常少，能給財政快速補充一些資金。根據公開資料統計，貴州茅臺從2013年至2018年，已累計發放578.95億元的分紅。以2018年為例，貴州茅臺合計派發現金紅利總額為183億元，4%的比例可獲得分紅約7.32億元。不過，對貴州省的財政和債務規模來說，這筆收入並不算大。

現在，以貴州茅臺股份的劃轉來化解政府債務壓力，這就是拿優質企業資產來救政府，而貴州茅臺幾乎是貴州省唯一值錢的家當了。如果需要通過整合資產來實現化解債務，則意味著日常現金流可能出現了問題。合理地推測，如果債務問題不是嚴重到相當程度，貴州方面不會走到這一步。

貴州茅臺股份的劃轉，為地方盤活資產化解存量債務提供了一種新模式。但它同時也顯示，國內地方政府的債務問題已經嚴重到一定程度，才會考慮以“賣家當”來緩解債務。值得注意的是，地方政府對優質地方國企的資產處置方式，將會在資本市場上引發不小的影響。