2019年已經過去，回看這一年上證指數漲了22%，滬深300漲了36%，這一年裡公募基金的平均收益在45%左右，私募平均收益率也在20%-30%之間，而反觀普通投資者有超50%的是處於虧損狀態的，這裡引發了我的一個思考是：為何指數都漲了20%以上了還有這麼多人是虧損的？最終我想是因為這一年雖然指數在上漲，但並不是所有的股票都在漲，也就是說很多股票今年也是在下跌的，因此2019年的市場是結構性的市場，賺錢的始終集中在幾個領域裡：如高成長屬性的5G，大消費等。2020年我認為市場仍舊會延續這種狀態，因此2020年我們需要尋找“認知範圍內的確定性賺錢機會”。

今天講的主角是“鈷”，小金屬的一種，近期漲的不錯，我認為還有可挖掘的空間。

鈷是磁化一次就能保持磁性的少數金屬之一，其應用範圍是非常廣泛的，如新能源車、手機鋰電池、醫療行業、陶瓷等。而從全球的鈷消費的情況看鈷消費目前以電池為主。全球電池材料領域鈷用量佔比超過 60%，而中國電池用鈷整體消費佔比超過80%，高於全球水平。因此國內可以說只要電池的需求放大，那麼對於鈷的需求便會呈現正向放大，而電池的應用有2個主要去向：一個是新能源車另一個是手機電池！隨著動力電池能量密度的提升和成本的控制，高鎳低鈷化是大勢所趨。同時，隨著 5G 的興起，3C 中的單機用鈷量有望隨之小幅提升。2019-2025 年全球金屬鈷需求有望從 13 萬噸增長到 25 萬噸，其中 2025年電池需求佔比約 71%。因此未來對於鈷的需求也將是比較旺盛的。

海外鈷酸鋰消費市場萎縮，產業進一步向國內轉移。根據海關資料，2019 年 1-10 月，國內鈷酸鋰出口量為 2.75 萬噸，2018 年同期為 3.46 萬噸，同比下滑 10.1%。近三年來出口量同比首次轉負，表明海外（主要為日韓）市場逐漸收縮，鈷酸鋰及消費鋰電產業繼續向國內轉移，國內鈷酸鋰產量增長趨勢有望進一步維持。

鈷行業供需格局大幅改善：由於供給側產量較預期降低，需求端受新能源汽車推動明顯回暖，我們預計鈷行業 2019/2020 分別過剩 1.3/0.9 萬噸，較此前預期的 2.1/4.0 萬噸大幅改善，供需格局優化顯著。而在年底估價迎來了反彈。

2019 年末春節備貨拉動鈷價止跌回升。2019 年 12 月下旬以來，受春節備貨需求拉動，國內鈷價止跌回升。反觀 2018 年末和 2019 年初，鈷價並未由於春節備貨需求出現上漲，說明當前下游消費回暖程度高於去年同期水平，也證實了下游材料廠商低庫存運營狀態，剛需採購背景下，供應商提高報價也得以成交，帶動鈷價上漲。在此影響下目前A股上市公司中的具有鈷存貨比較多的公司值得我們重點留意：

個股僅供參考，不作為買賣依據，據此買賣風險自負！