2019年12月，中國燃氣釋出了2019年中期半年報。

報告期內（2019年3月-2019年9月），中國燃氣天然氣售氣總量增長7.8%至118.4億立方米，其中城市與鄉鎮專案的天然氣售氣量增長15.4%至68.7億立方米，新接駁居民使用者數達到294.3萬戶，同比增長15.8%。

財務資料方面，由於低利潤率的LNG貿易及LPG業務收入下降，總收入同比減少3.3%。公司擁有人應占溢利增長16.2%至49億港元。

資料方面比較亮眼，同時中燃這半年在終端專案爭奪戰中也有不小的斬獲。

8個億，拿下13個終端專案，東北為王！

公告顯示，自2019年3月至2019年9月，中國燃氣新收購專案達13個，累計投資額近8億元，清單明細如下：

其中，有9個城市燃氣專案。

最大的專案來自黑龍江英聯燃氣有限公司，85%股權花了3.53億元。

這個黑龍江英聯已改名為黑龍江中燃城市燃氣發展有限公司，相當於是一個平臺公司，旗下囊括了哈爾濱阿城、五常、賓縣、雙鴨山、方正等十個黑龍江的城市燃氣專案。

雖然這平臺下的十個專案大多是區縣級的，但收益情況還不錯。

報告期內，黑龍江英聯為中燃帶來之收益及溢利分別為1.16億港元及4473萬港元。

另外一個黑龍江專案則是黑龍江省建三江農墾城市燃氣。

雖然這個專案投資額不大，不到一千萬，但從報告的資料來看，收益也不錯。報告期內來之收益及溢利分別為1387萬港元及786萬港元。

前不久，中俄東線正式通氣。前文《中俄東線通氣最大受益者：中國燃氣?》分析過，幾大城燃集團對比來看，作為在東北三省投資佈局已久、供氣規模最大、覆蓋面最廣的城燃集團中國燃氣可能會是中俄東線開通後的最大受益者之一。

根據廣發證券的研報，隨著中俄東線投產，東北天然氣發展迎來契機。2018年東北三省天然氣用氣量為141.56億立方米，保守預計至2025年天然氣銷氣量可達245億立方米。

而中國燃氣佈局燃氣管網投資建設專案共計120個，在東北城市燃氣市場的份額佔比超過50%。2018年公司在東北三省銷氣量為20.4億立方米，廣發預計到2030年複合增速超過20%。

其他的隆堯縣、廣平、鉅鹿縣、臨西縣均是河北的縣級城燃專案。

加碼增值業務

另外，值得一提的是，中國燃氣還單獨花了3200萬增持了河北華通燃氣裝置有限公司20%的股份，自此，河北華通不再作為聯營公司併成為中燃擁有50.66%股本權益之附屬公司。

這個河北華通主要從事增值服務業務。

眾所周知，在城燃面臨主營業務量價雙殺的困境下，增值服務業務作為各大燃氣集團的主要盈利業務的新抓手之一，中燃在這方面更是突飛猛進。

在居民使用者、公福使用者及工商使用者中大力拓展自有品牌「中燃寶」壁掛爐、廚房燃氣具、燃氣綜合保險、波紋管、報警器等相關增值服務業務。同時還配套搭建了線上與線下融合的銷售渠道，透過中燃慧生活電子商務有限公司推出中燃慧生活APP。

報告期內，實現增值服務業務收入22億港元，同比增長118.3%；毛利為8.2億港元，同比增長96.9%；經營性利潤為6.76億港元，同比增長98.1%。

而這個河北華通也不錯，為中燃帶來收益及溢利分別為3.75億港元及7847.6萬港元。

終端之戰，仍在繼續前文《兩家分金，城燃戰國時代開啟！小型民營城燃公司只能“賣身求榮”？》目前城燃專案公司的溢價率尚處於高位，未來隨著政策環境逐步向公用事業迴歸，城燃估值將回歸理性。

從這個角度來講，一方面，對於一些想出售的民營城燃公司而言，目前可能是最好時機，往後很可能身價一天不如一天了。

另一方面，雖然目前國內一些優質的大中型城市燃氣專案已基本瓜分殆盡，但一些地方性小型燃氣集團或公司還是存在一些潛在收購機會，新一輪的收購浪潮已然開啟。

而同時，中國燃氣今年新通過一項新的股權激勵計劃，董事會將可授出最多可認購合共5.2億股份之購股權，佔已發行股本10%，而附帶的條件是2022年除稅淨利潤後達140億港元或2023年除稅淨利潤後達150億港元，按照上述兩個條件，中燃年均淨利潤增長必須保持在20%以上。

除了深挖東北市場潛力之外，專案收購依然是最重要的拓展盈利規模的最佳手段之一。

終端之戰，一切剛剛開始，遠未結束！