新年第一天，央行就打開了貨幣水龍頭，通過降準釋放了8000多億元資金，在支援實體經濟的同時，也為通貨膨脹繼續上漲添加了強勁動力。今年的通脹局勢，有可能會從去年豬肉拉動的區域性上漲轉為全面上漲。
剛剛過去的2019年，中國經濟持續放緩，創下了將近30年來的新低，但是物價卻持續上漲，CPI（消費者物價指數）從1月份的1.7%上漲到11月份的4.5%，創下了8年新高。上一次物價指數攀升到這樣的高位還是在2012年，不過當時的GDP水平大概在8%左右，而現在的GDP只有6%，所以和上一次相比，現在的通脹形勢更加嚴峻。
這一輪物價大幅上漲，很多普通民眾已經苦不堪言，但是一些專家卻並不認為中國有通脹壓力，因為去年的物價上漲主要推動力來自豬肉，因此專家們認為，如果只是豬肉價格帶來CPI指數上行，說明中國的通貨膨脹其實並不嚴重。還有專家認為，中國的物價指數太容易受到食品價格變動的影響，說明中國的物價指數設計不合理或者是失真了，中國的真實通脹水平，應該更多參考扣除食品之外的核心CPI，以此來看，中國還完全看不到通脹的跡象。
那麼，到底該怎麼看待這一輪物價上漲呢，真的只有豬肉在漲價嗎？顯然並不是。去年11月份的CPI大漲4.5%，創下8年新高，除了食品是主要拉動因素，構成CPI指數的另外7大類商品中，有6大類都在上漲。這也就意味著，這一輪物價上漲，絕非只有豬肉在漲，將漲價原因全部推給豬肉是並不客觀的，只不過因為豬肉漲價太過凶猛，掩蓋了其他商品漲價的風頭。
另外，中國的物價指數是否因為食品佔比過高而失真了呢？中國的物價指數很容易受到食品價格的影響，這個的確是事實，但並不能因此說中國的CPI指數失真，因為中國的人均收入水平不高，民以食為天依然是當前中國的現實，如果脫離了豬肉脫離了食品來談中國的物價，反而是更大的失真。
中國的CPI一共分成8大類，其中食品菸酒的權重佔比為28.2%，排名第一，其餘7大類按權重排行分別是居住、教育文化和娛樂、交通和通訊、醫療保健等等，這個結構其實和中國居民當前的消費支出基本接近。以2019年上半年中國的個人消費支出來看，食品菸酒占人均消費支出的比重為28.6%。以CPI籃子中的食品權重和個人消費支出的食品比例來看，二者基本接近，並不存在CPI指數中食品佔比過高的問題。這也就意味著，以豬肉為代表的食品價格上漲，拉動CPI指數上行，基本真實體現了當前中國的通脹現實，並沒有太多的失真
如果說當前的CPI指數有一定的失真，其實並不是食品權重過高，而是居住佔比過低，沒有真實體現人們在居住上的消費支出。中國的CPI構成中雖然也有居住一項，但主要是房租價格，而不是買房的價格，而在中國居民的消費支出中，買房才是真正最大的支出，買房的支出沒有體現在CPI指數中，其實這才是CPI指數最大的失真。
即使是以租房的價格來看，隨著這幾年房租價格快速上漲，租房在CPI的權重也已經顯得過低，中國當前居住支出在CPI籃子中的比重是20.2%，以去年上半年的資料來看，人居居住支出大幅上漲了13%，占人居消費支出的比重是23.4%，已經遠遠超過CPI指數中居住所佔的權重。所以，如果按照房租支出來調整CPI的權重，中國的物價指數只會比當前更高。中國的CPI籃子每5年做一次調整，下一次調整時間在2021年，如果明年提升居住在CPI當中的比重，中國的物價指數可能還會更高。
在經歷了去年的物價大漲之後，今年的物價形勢更加複雜。從豬肉價格來看，目前的供求關係仍然沒有得到有效改善，按照正常的豬肉生產週期，要到下半年，才會逐漸形成有效的生豬產能投放市場，在此之前，市場的供求將一直處於緊張狀態。為了應對元旦和春節期間的消費高峰，有關部門近期向市場投放了4萬噸儲備凍豬肉，也從側面印證了當前的供給依然高度緊張，但對於中國一年高達5000多萬噸的消費量而言，4萬噸凍豬肉只是杯水車薪。
除了豬肉價格短期難有改善，今年物價的主要壓力來自貨幣放水，為物價上漲增添了新的動力。今年元旦，央行全面降準，釋放8000多億元的資金，拉開了貨幣寬鬆的序幕，對於2020年，新年第一天的降準應該還只是一個開始。
去年年底的中央經濟工作會議，其實已經預示了今年貨幣政策的放鬆。十九大以來，打好三大攻堅戰一直是中國經濟社會發展的重中之重，在三大攻堅戰中，防範重大金融風險一直排在首位。也正因為此，過去幾年，去槓桿始終是金融體系的主旋律，貨幣政策也一直處於相對緊縮的狀態。
但是從2020年開始，金融去槓桿將暫告一段落，貨幣環境將變得相對寬鬆。去年年底的中央經濟工作會議，一直被視為頭號任務的防範金融風險，被排在了三大攻堅戰的最末。不僅如此，中央經濟工作會議也不再強調金融體系的風險，而是認為“中國金融體系總體健康，具備化解各類風險的能力。要保持巨集觀槓桿率基本穩定，壓實各方責任。”
保持槓桿率基本穩定，這也就意味著，中國的貨幣主旋律將從去槓桿轉向穩槓桿，在這樣的背景之下，也就不難理解，為什麼在新年第一天，央行就超預期宣佈全面降準。隨著今年實體經濟穩增長的壓力越來越大，貨幣放鬆的尺度還有可能繼續超出預期。
貨幣學大師弗裡德曼曾經說，所有的通貨膨脹，歸根結底都是貨幣現象。在去年貨幣政策相對緊縮的背景下，中國的物價指數還創出了8年新高，如果今年貨幣政策由緊轉鬆，物價又會上漲到怎樣的程度？如果說去年的物價上漲主要還是食品拉動，今年有可能轉為貨幣驅動下的全面上漲，這種漲勢將更加可怕。
在宣佈全面降準之後，央行同時做出了解釋，表示這並非大水漫灌，穩健貨幣政策的取向沒有改變。不過，投資者卻做出了自己的解讀，股票市場迅速以大漲來回應。對普通民眾而言，奮不顧身投身股市也是無奈之舉，雖然A股市場一向風險重重，但是，當貨幣水龍頭已經開啟，資產縮水就在所難免，當前P2P已經基本消亡，銀行理財收益全面下降，除了股市，老百姓可能沒有太多更好的辦法來和通脹賽跑了。