近年，各大央行“一放就亂，一收就死”的貨幣政策，讓奧地利學派經濟學重回福斯視野。能在這個時代看到，由於不受待見而被束之高閣的奧地利學派的復興，著實令人欣慰。

奧地利裔英國經濟學家哈耶克以研究經濟週期理論成名，在他看來，經濟週期的根源在於信貸變動引起的投資變動。換句話說，利率並非任意的數字，而是在經濟中發揮著協調作用，協調生產的時間。

本文將以超級無敵精簡的內容，闡明奧地利學派商業週期理論的基本模樣。

眾所周知，人們選擇儲蓄，意味著選擇延遲消費。同時，更多的儲蓄意味著更多的可貸資金。其本質是向市場釋放資源，而這些資源正是企業所投資的目標。

不難理解，當利率由市場決定時，儲蓄的增加意味著利率的降低。此時此刻，對於身在市場競爭中的企業而言，為了存活，將不得不擴大生產和投資，與同行們積極爭奪市場份額。

並且，相對於短期而言，利率對長期投資的刺激更大，越是長期的投資生產專案，對利率越敏感。因此，企業投資更長遠、更巨集大、更具風險的專案變得更為划算。

總而言之，人們的時間偏好是相互匹配的：未來的消費匹配未來的生產。

試想，當央行通過公開市場操作，變著花樣憑空印鈔，促使信貸擴張、通貨膨脹，壓低利率時，會出現什麼問題。

一方面，面對低利率，甚至零利率，以及通貨膨脹，居民將天然的偏向現在就消費，甚至，消費得更多。另一方面，面對低利率，企業將大舉開發新專案，更多地投入到長期的、不確定性更大的、原本利率較高時不賺錢的專案中。

由此可見，利率協調著居民現在和未來的消費偏好，同時，協調著企業現在和未來的生產偏好。當利率由人決定時，就會造成，時間和資源的錯配。

換句話說，壓低實際利率，本質是在儲蓄不高、資源有限的情況下製造了儲蓄充沛、資源富餘的假象。從而，造成消費者和生產者同時爭奪有限的資源。

如果持續這麼做，總有一天，長期投資的專案將變得無法完成或無利可圖，隨之而來的必定是虧損、倒閉、破產、失業潮。直到，泡沫破裂。

而對哈耶克的學術成就影響最大者莫過於他的導師米塞斯。米塞斯是猶太人，他不僅生活在一戰、二戰這樣暴力仇殺的時代，而且生活在一個邪惡的希特勒反猶主義時代，一生顛沛流離。他的經濟學思想同樣遭到主流經濟學的嗤之以鼻，認為他是一個無可救藥的“自由主義者”。

但在今天看來，米塞斯早就為我們找到了百年經濟命運的真理：一種看上去持續不斷的，不可阻擋的經濟高潮，實際上只能引起經濟衰退。

美國次貸危機就給我們進行了一次很好的演示。由於對信用的過度放寬，使得經濟增長超出了正常的範疇，而等到寬信用到達頂峰之後，恐懼又替代了貪婪，造成了金融世界的大恐慌，最終對整個經濟造成了傷害。

另外，米塞斯曾在《人的行為》中舉例。假設，一位建築大師，“錯估”了自己的磚頭數量，以為擁有的數量比實際多出20%。那麼，當他剩下最後一塊磚頭的時候，將不得不拆除整個建築。

這個例子，很好的反映出，在經濟繁榮期建造房子，創造就業，一切看起來都很美好。而在經濟衰退期，由於“錯估”，結果，是用有限的資源和時間建造了一座不可能的房子。而問題的本質則在於，經濟的繁榮與蕭條，類似於中國成語“福兮禍所伏，禍兮福所倚”。