橡膠指數

原油上漲，所以週末在對化工的品種進行分析，橡膠已經橫盤一年了，最近有抬頭的趨勢，和橡膠聯絡最密切的是汽車，按照週期論來說今年是汽車產業復甦之年，但這不是我所講的重點，因為傳統企業產業沒什麼亮點，汽車整車也波動不大，是不是疊加新興科技的汽車更有想象空間？首先想到的就是新能源汽車。

資料說話，看看基本面吧！汽車工業協會的統計，去年11月份新能源汽車產銷同比下降了36.9%和43.7%，已經連續下滑了5個月。

新能源汽車銷量

這和去年的一條新聞頗為貼合，說10月份的時候上海有個新能源汽車展，最後提前一個月宣佈延期一年舉辦，因為參展的一半企業倒閉了。

文章開篇我已經說了，汽車整車的走勢並不好，汽車的銷量已經下滑了兩年，要知道我們前30年從沒出現過這種情況，我想了一下，出現這種情況的原因可能有亮點。

1、一二線城市汽車消費有點飽和了，高峰的時候根本開不動。其實北京很多有車族都選擇地鐵上下班。

2、那三四線城市成為汽車消費的主力，但是要知道這幾年三四線城市經濟是很低迷的，就拿我老家天津靜海縣來說，之前的去產能和環保政策，讓很多企業關停，人們掙錢少了，購買力也就下來了。而且大部分年輕人還是選擇先買房再買車。

說到我們靜海縣，還真有一家和新能源汽車聯絡緊密的公司，就是珠海銀隆，對！格力收購的那家，也算是靜海的明星企業，但是據我從在那裡上班的朋友口中得知，業績並不是太好。因為政策上的補貼少了，各家的狀況都比較艱難。

綜上所述，雖然我看到新能源汽車指數有反彈跡象，但是並沒有得到基本面資料的支援，除非2020年對這個產業有新政策，我再去佈局，因為工信部的要求是到2025年新能源汽車的滲透率達到25%，去年九月份的資料只有1.5%。

我沒有放棄對上下游產業挖掘，因為我相信指數上漲的背後一定有其內理。新能源汽車不好賣，鋰電池如何？肯定有的人直接就蹦起來罵我廢話！但您先別急著表態，因為鋰電池有周期性，對！用一段時間就要退役，看了一下資料，2020年要更換的電池是20萬噸。也就是說之前比較早的新能源汽車要更換電池了，電池的平均壽命是5年，大家看下面這幅圖，新能源汽車銷量的高峰是2013-2014年，到目前正好是5、6年的樣子，所以鋰電池是有基本面支撐的，這也不難解釋為什麼最近華友鈷業一溜煙的往上漲。

鋰電池的龍頭肯定是寧德時代，這個大家不會有異議吧，看了一下財報，最近三年的毛利率是下降的，但是產業規模、營收和利潤都是增速很快的，2019年前三季營收增速高達70%，淨利潤同比增幅達45%，由於基本面的研究體系比較複雜，我一般提綱挈領，採用牽牛鼻子的方法去研究，一家公司的資金利用率是判斷企業品質的一個關鍵因素，我把它作為主要指標，把其他財務資料作為輔助指標，發現寧德時代2017年和2018年資本開支是71億和66億，去年三季度的開支是66億，但公司利潤也就100個億，證明公司擴張很快，資金利用率很高。

寧德時代毛利率變化趨勢

寧德時代資本支出

為了避免“窺一斑而見全豹”的尷尬，我又對比了其他的公司，鋰電池行業質地比較好的企業都在擴張中，下面是統計資料的彙總。

鋰電池行業優質公司資金利用率