1月4日，聖農發展股份有限公司釋出《2019年度業績預告修正公告》，預計2019年1-12月歸屬於上市公司股東的淨利潤由盈利37.05億元—38.05億元，上調到40.8億元—42億元，比上年同期增長171.01%—178.98%。聖農發展並非個案。2019年仙壇股份、益生股份等多家家禽養殖企業，業績均表現不俗，全行業進入景氣週期。展望2020，超級雞週期還將繼續嗎？答案並不樂觀。

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非洲豬瘟助攻

養雞企業大爆發

2019年，在非洲豬瘟背景下，雞肉對豬肉的替代效果逐步顯現，白羽肉雞市場供給持續緊缺，雞肉剛性需求強勁，養殖行業景氣度延續，雞肉價格、毛利率大幅增長。

這在仙壇股份、益生股份、聖農發展幾家企業2019年三季報上有所體現。

截至2019年三季度，禽類養殖企業上市公司合計營業收入為280.27億元，比2018年同期增長74%。歸屬上市公司淨利潤為74.18億元，比2018年同期增長4.35倍。

目前，家禽養殖行業的主要上市公司有：聖農發展、益生股份（002458.SZ）、民和股份（002234.SZ）和仙壇股份（002746.SZ）。2019年全年，它們也取得不俗的漲幅。其中，益生股份漲幅最高，達到2.32倍。其次是民和股份和仙壇股份，漲幅分別為1.7倍和75%。龍頭股聖農發展漲幅最小為54%。

家禽養殖企業之間漲幅差別巨大的原因在於它們在產業鏈中位置不同，導致利潤彈性也不同。益生股份和民和股份都以銷售雞苗為主，在行業中處在上游位置，受週期性影響，雞苗價格波動較大。仙壇股份和聖農發展主要銷售雞肉產品，在行業中處在下游位置。雞肉產品由於具有一定的消費屬性，所以價格波動幅度低於雞苗價格。這也就導致處於下游的兩家企業業績彈性不如上游的兩家。

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超級雞週期或將在2020年終結？

其實，本輪雞週期是從2016年開始，到2018年以後全行業景氣度加速上升。本輪週期形成主要有兩點原因：一是供給端受祖代雞引進受限的影響。2016年以後，美國出現了禽流感，導致封關，使得中國祖代雞引進持續低迷。二是2018年以後豬肉漲價，刺激了雞肉需求。兩方面共同作用，才形成了本輪超級雞週期。

但是，2020年，這兩方面的因素都會得到緩解。

白羽雞繁育週期決定了在沒有強制換羽的情況下，15個月前的祖代種雞引種量直接影響當月的商品代肉雞產量，並對未來9個月的商品代肉雞供給產生持續性影響。

因此，2020年雞肉供應取決於2018年以後的祖代雞供給。2018年全年，祖代雞引種量為74.54萬套，同期增長約9%。2019年開始，祖代雞引種量大幅提升，截至2019年10月，累計祖代雞引種量已達到88.5萬套，同期增長63.5%。

因為祖代雞引種量大幅提升，預計2020年下半年開始，肉雞供應將大幅增長。有媒體計算，在不考慮強制換羽的前提下，理論上2020年全年可供應45.74億羽白雞。按照行業平均每羽均出肉1.8Kg，成活率92%計算，可以實現的雞肉供應757.5萬噸。尤其是到2020年下半年開始，雞肉供應提升幅度將達到1倍以上。雞肉價格走勢也將隨之出現明顯下降。

另一個重要因素是，2020年豬肉漲價形成的雞豬替代效應也會有所緩解。

2020年，豬肉供應量預計將會上升，豬肉價格也將有望回到正常水平。隨著未來更大規模的凍豬肉和進口豬肉放量增加，雞肉消費可能趨於平緩，再加上供給增加的影響，雞肉價格有望回落。

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