kongl

我今年賺10%，明年也賺10%，平均年收益10%，淨值為1.21。你今年虧50%，明年賺80%，平均年收益15%，但淨值只有0.9。這就是控制回撤的意義。

天道忌巧

追求複利增長是我的目標：為什麼複利模型看起來簡單，但大多數人都達不到預期值呢？第一、翻車風險。只要這些年中間，你不小心翻過一次車，那麼整個複合收益的最終結果就會“大變樣”。今年翻倍，明年虧一半，後年再翻倍……這種折返跑，動靜很大卻“很慢”。第二、規模風險。投資規模和年化呈反比，隨著本金規模變大，“百分比”肯定是回落的，最終與通脹率看齊。人為因素（不同常人的能力）能夠抬高，但總歸有極限，再多點錢就會向“平均值”迴歸 。再精煉一點就是“慢即是快”。很多規律是客觀的，老老實實遵循就好，別人掉過的坑，沒必要非自己體會一遍。避過坑，也就等於彎道超車。在我看來，好的投資者應該是默默無聞的，他們沒有任何可以炫耀的輝煌。而這些默默無聞者，卻一遍一遍地看著其他高手從戴上光環到迅速隕落的表演。在投資市場中不要總想用一套完美的交易系統可以為自己賺多少錢，這種想法將加速您被市場淘汰的步伐。平時多想想自己在市場中可以承擔多少風險，自己交易的資金是否會讓自己感受到壓力，多想想自己的交易系統還有什麼致命的弱點，這些想法可以讓您在投資市場中生存的更為長久,投資市場永遠都不缺機會，但是當機會來臨的時候你還活著。

打新交朋友

回撤很大程度上是對安全邊際的掌控，絕大多數情況收益或者回撤是由策略本身和執行決定的，但具體到某一個交易，基本要看天。追求進攻，大多是強者邏輯，直接靠和對手盤交換意見來做交易，認為自己看的清，面對對手盤自己是強者。取勝的關鍵就是自己的確是強者。追求防守，大多是弱者邏輯，假設自己看不懂也看不清的情況下。發起交易最大損失自己可以承擔，就是安全邊際自己認可，至於是虧是賺，留給市場演繹，靜靜接受結果即可。市場裡賺錢最多的人，肯定是強者，如期貨市場裡面長期穩定獲利的人，面對面對砍，他就是強者。但市場裡真正的強者是極少數，越難的市場越是贏者通吃。核心看你是不是這個強者之列。從客觀資料上表明，絕大多數人都不是強者，只是有人真的是，有人認為自己是，有人認為自己不是，我是屬於第三種。我是弱者，我秉承弱者邏輯，符合自身定位，一切都是適合才好。

盛唐風物

很多老師說的非常好了，補充一點：金錢對生活的影響是有明顯邊際效應。我們不把-50%和+50%比，就算把-50%和+100%比把，難道這兩者風險和收益就抵消了嗎？並不是。+100%帶來生活品質的提升，是遠小於-50%劣化的。尤其是，如果工作現金流遠小於資本收入，甚至全資投資沒有工作現金流的時候，這個對比更加明顯。這就是我認為小資金工作現金流很重要，大資金職業投資一定要配置固收的原因。投資，不要光想著做乘法，因為很多時候還會做除法，為了保留順利過完一生的底線，我們非常需要工作和固收來做點加法。

駱駝1978

這麼跟你說吧，常年高收益的投資者，極大概率是每年都回撤極小，這種回撤小並不是來源於某種控制（例如止損），而是這類人眼光就是好，擇時能力強，運氣好，總之人家就是不虧。根據我們對３００多萬客戶，過去１５年時間的績效分析，凡是超過３個年度最大回撤達到３０％以上的客戶，沒有一個年化收益超過３０％的，幾百萬客戶裡沒有一個！更不要說每年都有３０％回撤，還能保持年化３０％收益的客戶了，這種人根本就活不過５年。但把這個數字降下來，把最大回撤換成１０％，年化收益也換成１０％，相同情況下就有很多客戶達到了這樣的成績。在這種背景下，應該能明白你這個問題的現實意義了吧？股市上的贏家只有兩種：一是回撤小收益也不算高的，二是回撤小收益卻很高的。

吾知講乜

這個是每個人的性格決定的，又沒有對與錯，但區別業餘高手與職業高手的最大區別肯定就是回撤的控制。這個回撤的控制與自己對於市場的認知有很大的關聯性，也就是自己對於目前或將來準備發生的事情缺乏應對策略。是一種比較模糊的投資，沒有清晰的頭腦，所以不會有清晰的應對思路。歸根就是缺乏大局觀。大師肯定能運籌帷幄，氣定閒談，兵來將擋，也許偶然有矛盾的時候，但理性會常常佔據制高點。高手那估計還是稍顯急躁，既害怕踏空，又害怕虧損，多伴有焦慮感，基本上會賺點虧點，總體上盈利不多，但總會覺得自己已領悟了股市真諦。一般投資者那根本就是無頭蒼蠅，聽著覺得誰說的都有道理，所以普通投資者根本不知道自己的錢是如何賺來的，當然，他們也不會知道是如何失去的，帳戶只是錢的一個週轉驛站。

魔雞

看到大家討論挺熱烈，讓我想起十多年前看過的一個貼子，是講資金曲線的，我因此堅持每天更新自己的資金曲線，現在一些重要決策都以資金曲線為參考。大致意思是說，根據投資者風格不同，資金曲線會有4種表現1）急漲急跌：重倉交易者，上升快下降快，經常過山車2）慢漲急跌：逆市交易者，贏錢不敢贏到盡，虧錢死抗3）緩漲緩跌：謹慎交易者，不會賺大錢，也不會賠大錢，老手中很多4）急漲緩跌：成熟交易者，風險控制嚴格，賠不了大錢，有機會就會大賺第一和第二類交易者不會控制回撤，被淘汰只是時間問題，第三類交易者會長久存活，溫飽不會有問題，第四類是真正成熟的職業交易者，急漲後緩跌，迴圈往復，交易時間越長，複利會使帳戶的的增長越快。所以說，能夠控制回撤，是一個交易者成熟的表現。

relax1230

能不能合理地控制回撤，是一個投資者是否能夠達到職業化的標誌；在合理地控制回撤的基礎上盈利多少，是一個職業投資者投資能力的體現。

為什麼這樣說呢？因為職業化會面臨兩個問題：一是你可能沒有了其它收入來源，如全職投資者；二是管理的資金量太大收入彌補不了，如基金經理。在這兩種情況下，本金一旦虧損就沒有辦法補充，極端情況下可能本金就是你的生命，試問在這種專業化戰場上出現回撤30%甚至50%的情況是什麼概念？

一條曲線，從現在往回看那叫回撤；從現在往未來看，那叫可能出現的虧損，並不總是會回來的。當你虧掉1個50%的時候，你憑什麼保證不會接著出現第二個和第三個？作為一個職業投資者，當這樣的情況出現的時候就意味著你投資生命甚至是生命的結束，你還會覺得50%的回撤是可以接受的嗎？

控制回撤其實是沒有什麼值得爭議的，需要爭議的應該是回撤控制到多少更合適。據說在外國，通常將20%回撤作為一個基金經理是否勝任的標誌，一旦回撤超過20%就會被要求走人。作為個人來說，每個人在每個階段承受風險的能力是不一樣的，但為了討論和參照方便，還是粗略地量化一下吧（資料比較隨便沒有依據，總體設定偏激進）：

如果管理資金小於你５年非投資收入，最大回撤應<50%，為什麼設這麼高呢，因為年輕人你說低了他也不會聽，總想著要賭一把，萬一成了呢，大不了重頭再來；如管理資金<10年收入，最大回撤應<30%，人生沒有幾個10年，進取中適應控制風險；如管理資金<20年收入，最大回撤應<20%，人到中年，收入可觀但負擔也重，攻守平衡；如管理資金<30年收入，最大回撤應<10%，人生開始走下坡路，偏向保守；如管理資金<40年收入，最大回撤應<5%，人生至此，諸事已定，何須行險。

量化投資先鋒

我不記得誰說的。同等風險下，收益要更高策略。同等收益下，風險要更低策略。不同資產規模，不同人性格，對收益要求千差萬別，沒有一個標準答案。我如果可以躺著就能贏，就沒有必要承擔風險，絕對控制回撤。我如果可以控制風險前提下，獲得適當的收益，就相對控制回撤。我如果不冒風險，就無法獲取超額收益，就要冒風險，可以不控制回撤。大家面對情形不同，所處境地不同，自然應對策略不同。

海浪頭頭

從整個賬戶來說，控制回撤肯定是有必要的。但從個股的角度來說，比如我看好海螺水泥空間很大，但經常短期大盤趨勢走壞，如果為了控制回撤，趨勢走壞就賣掉，那你和後面的收益就絕緣了。所以看好未來空間很大，但是短期市場趨勢走壞就是一個矛盾。這需要自己去平衡倉位的取捨。也許趨勢派會說，短期趨勢走壞賣掉，等趨勢重新形成再買。也許這需要頂尖高手才能做到，波段操作，高拋低吸。然而我雖然多少懂點趨勢，但是做不到，我只能在倉位中進行平衡。一個價格對不同的投資人，他的價值是不一樣的。比如海螺2018年跌破30元，對價值投資來說是低估，要越跌越買，對趨勢派來說，市場是有效的，趨勢走壞，說明已經出問題了，必須減倉還是賣出。這個27元的坑，很明顯是趨勢派砸出來的，而籌碼被價值投資者接走了。

而漲到35，形成趨勢。價值投資者捂著不動。趨勢派認為，趨勢形成，市場是有效的，然後一路買買買，55元這個價格也是趨勢派買出來的。一個商品的價值到底是由什麼決定的，在我看來，不同的人思維不一樣，所以商品的價值是不一樣的。理解你的對手盤，在30元，然後跌到27元，我是價值投資者越跌越買。

在30元-40元，我是震盪型選手，高拋低吸，而一路走到55元，我已經變成趨勢派選手了，趨勢不言頂，天空才是盡頭。

靈活的轉變自己的角色，理解對手盤的想法，不固步自封，認為自己是哪一派別。靈活地在價值投資者，箱體震盪型選手，趨勢投資者中，變換自己的角色，我覺得這樣會更好。

elodia

控制回撤是對的，回撤超過30%就會非常非常難做，淨值很難持續上漲。具體控制到多少得看主人個性，還有資金來源，如果回撤控制的非常好，10以內，甚至可以加槓桿。這就是控制回撤對於總資產的必要性。假如一個策略收益30，最大回撤30，這個是不能上槓杆的。但是一個策略收益20，最大回撤10，這個上個0.5倍槓桿沒啥風險，實際跑下來，第二個收益比第一個高都是很正常的。