此前，我曾在專欄文章中提出一個疑問——天然氣能否在新年伊始突破3美元，並在整個冬季守住該關口。

現在，我們已進入2020年，容我調整一下這個問題——天然氣價格首先能否維持在2美元上方，再進一步走高？換句話說，在天然氣價格迎來“春天”前，會不會進一步下跌，例如測試1美元的水平？

我們有太多的理由發出這樣的疑問。

上週，紐約商品期貨交易所2月天然氣期貨價格大跌11美分或5%，上週四(1月2日)收於2.122美元/百萬英熱單位。

天然氣期貨價格觸及4個半月低點

2020年的首個交易日，天然氣期貨價格跌至2.116美元，是8月13日以來的四個半月低點。

截至12月15日一週，天然氣期貨價格累計下跌了20美分或9%。3月期貨價格在上週四觸及2.088美元的低點。

氣價暴跌與上個月反常的天氣有關，一些地區的天氣如10月初一樣，而非冬季最冷時節通常的嚴寒天氣。

天然氣現貨價格跌破2美元

現貨市場，氣價已經低於2美元。美國大部分地區普遍溫暖，導致現貨天然氣價格不斷下降。Natgasintel.com的資料顯示，落基山脈和加州氣價創下兩位數跌幅，上週四(1月2日)全美現貨天然氣均價下跌14.5美分至1.915美元。

天氣不及預期寒冷並非首次出現，例如最近一次，即2011年12月至2012年2月的冬季，是美國有記錄以來第四溫暖的冬季。當時，美國48個州中只有9個州的天氣接近正常。

即便如此，當時的天然氣近月合約價格在1月份最低也只跌至2.231美元，而目前的低點相比當時低了12美分。

創紀錄的產量、溫和的天氣繼續威脅氣價

其他一些因素令天然氣多頭的處境更加艱難。天然氣產量屢創歷史新高，溫和的天氣將持續更久，導致因取暖消耗的天然氣減少。這兩種因素撞到一起，將導致天然氣庫存超出正常水平，從而進一步壓低價格。

根據美國能源資訊署(EIA)的最新資料，截至12月20日止當週，天然氣庫存為3.25萬億立方英尺(tcf)，相比去年同期高出5250億立方英尺或19%。

1月庫存將會減少，但“不足為道”

天然氣諮詢機構Gelber & Associates的分析師Dan Myers表示，“隨著1月臨近，庫存將會減少，但相比冬季的核心問題——天氣，仍不足為道。”

據natgasintel.com資料，Global Forecast System(GFS)上調了數個採暖度日數，但與24小時前的資料相比“變化不大”。

根據NatGasWeather的資料，到1月15日，除了本週中期，美國北部地區將短暫降溫外，最新的GFS的預測仍然非常悲觀。

“遠遠不夠冷”

NatGasWeather稱，上半月“遠遠不夠冷”，但加拿大西部的冷空氣有可能在1月15日後進入美國。

“市場對天氣的看法要想從利空扭轉為利多，天氣的變化要有足夠的說服力，而且還需要歐洲的天氣同時變冷。”

上週四(1月2日)，Maxar旗下Weather Desk也強調，未來6天至15天天氣將變暖。此外，Maxar還預測，1月12日至16日，美國除阿拉斯加和夏威夷的48個州中，東半部州的氣溫將“普遍”高於正常值。

波動也可能蠢蠢欲動

根據歷史價格趨勢，EBW Analytics Group的分析師發現，過去五年，每年年底到1月中旬，天然氣價格都至少上漲了10%。

“2018年和2019年的1月，天然氣價格在回落前上漲了超20%。如果天氣轉冷，刺激空頭平倉，今年可能會出現類似的行情。”

不過，該公司資料顯示，過去5年中有4年，近月合約價格在1月底下跌：

“按平均數計，氣價在1月中旬前上漲了5%，但到月底卻下跌了5%。”

“2020年，即使氣價短暫上漲，供應過剩的季節性前景似乎還是會扭轉天然氣的短期漲勢。”