在1月7日第251次拍賣盤前分析中，我們發出了關於全脂奶粉、脫脂奶粉、黃油走勢預測的投票，共有169人蔘與投票。

【投票結果】

全脂奶粉：12%的投票預計上漲，12%預計平穩，72%預計下跌；

脫脂奶粉：13%的投票預計上漲，31%預計平穩，51%預計下跌；

黃油：15%的投票預計上漲，25%預計下跌，52%預計下跌。

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拍賣綜述

2019年2月-2020年6月發貨，生產者投放量環比下跌，同比各品種漲跌不一，主要增量來自於奶粉和乳脂。各主要品種幾乎全線上漲，脫脂奶粉和酪蛋白攻勢尤其凌厲， 本次拍賣總體上漲2.8%，均價3371美元；成交33050噸，成交下跌7.6%；參與戶數188戶，成交人氣微降；普漲之下，滿盤皆紅。

各品種平均漲跌幅：

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主要品種拍賣結果

1月7日招標結果：20年2月到20年6月發貨

大洋洲盤全線上漲。

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未來主要品種的到貨成本與現貨成本比較（匯率7.05）

由於脫脂奶粉本輪凶悍的上漲走勢，市場上的現貨價格出現了明顯的低估，預計會有一定的上調空間。

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主要品種盤後點評

1. 無水奶油：由於投放持續增量，未來供應過剩局面確定性高，即使出現連續下跌後的反彈，也不值得追高，2-3月或是更好的進場機會。

2. 黃 油：主要品牌持續大量到貨，關稅優惠產品出籠在即，現貨市場承接力差，現貨操作是更合適的選擇。

3. 切達乳酪：供應縮量，需求穩健，繼續看好。

4. 阿拉乳糖：繼續看淡，不適宜進場。

5. 酪蛋白：全球供應緊張，導致整體價格居高不下，但持續猛漲會有間歇性的回撥，不追高逢低買入更適宜。

6. 脫脂奶粉：出現了歷史上少有的全脫脂奶粉基本同價的情況考慮到後期紐西蘭的供應較緊張，價格大幅度回撥可能不大，但和全脂奶粉基本同價的情況，也使得操作空間偏小，建議現貨。

7. 全脂奶粉：作為對上輪行情的糾正，在中國買盤推動下，價格回升，但鑑於大量到貨即將投放市場，並且有一定差價，期望價格迅速拉抬也無市場基礎，現貨市場會有更好的成交機會。

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綜述

歐美脫脂奶粉近期走弱，而紐西蘭整體供應預期趨緊，使得兩地價差再次擴大，出現了階段性的成交機會。

大洋洲期貨由於250次拍賣的影響普遍較弱。

國內生奶生產方面，12月生奶供應得到緩解，價格小幅走低。

國內現貨成交，一方面由於生產旺季成交量增大，另一方面到貨紛紛出籠，導致全脂脫脂奶粉均出現了2019年3季度以來難得的平穩期。

本次拍賣前，市場總體預期仍然看空，結果證明都低估了貿易投機力量強大的購買力。黃油無水脫脂奶粉的外盤參與成為主要推手，而全脂奶粉則是國內買家當仁不讓。然而，就生產方的投放和國內現貨來看，並無理由過早期貨進場，2月底和3月或是對現貨市場支撐力最大的考驗，所以即使再看好某品種的未來，逐步進入也是更穩健的選擇。