電商依然是處於一個增量市場中，對於拼多多來說，短期虧損並不可怕，跑馬圈地比短期盈利更為重要；而盈利的京東和阿里巴巴，看到下沉市場潛力，繼續挖掘三四五線市場潛力。這可以理解為何拼多多放出“百億補貼”深水炸彈後，阿里巴巴和京東也陸續跟進了。

電商流量更加集中到頭部企業，Top3呈現馬太效應。中國實力最強電商平臺先後登陸境外市場，主要是美國紐交所和納斯達克，隨著阿里巴巴在港交所二次上市，在2019年底颳起“阿里旋風”，取代騰訊成為港股股王，全年市值大漲61%，這個漲幅也是穩居電商概念股前列。

截至2019年末，阿里巴巴市值為5690億美元，比2018年底淨增加2165億美元（合計人民幣為15100億元），漲幅為61%。2165億美元增加值，超過4個京東市值。市值大漲不僅是電商老大哥阿里巴巴，京東、拼多多乃至唯品會，都在2019年取得較高漲幅。

京東市值從303億美元增加到514億美元，淨增加208億美元（1400億元人民幣），漲幅為70%。2018年新上市的電商新股拼多多，市值從250億美元增加至440億美元，淨增加190億美元（1330億元人民幣），漲幅為76%，力壓京東，同時也超過阿里巴巴15個百分點。漲幅最高還是唯品會，市值從36億美元漲至95億美元，漲幅為164%，這也是電商股中市值唯一成功翻倍的公司。

有大漲，也有暴跌，最典型莫過於蘑菇街和寺庫。要成為“中國ZARA”的蘑菇街，市值從2018年底大約22億美元，跌至2019年底的2.44億美元，跌幅為89%，成為電商跌幅王。和蘑菇街跌幅表現“半斤對八兩”的是寺庫，市值從16.8億美元跌至大約3億美元，跌幅為82%。而聚美優品則表現“穩定”，2.27億美元市值到2.43億美元，漲幅為7個百分點。

大漲背後必然是業績支撐。電商三巨頭2019年前三季度業績表現，拼多多每個季度收入都是三位數增長，分別為228%，169%，123%，平均漲幅為173%；拼多多季度收入變現和百度剛上市時極為相似。其次是阿里巴巴，前三季度收入漲幅是51%，42%，40%。京東三個季度收入漲幅21%，23%，29%。

電商有兩大促銷季，京東618和天貓雙11，令人意外的是，京東二季度收入增速卻低於三季度。拼多多收入最高增速都出現在一季度，京東卻出現在三季度，應該是京東家電在三季度是旺季緣故。暴跌蘑菇街，在前三季度收入增速分別為16%，-3%，-15%。同時分別虧損1.41億元，1.21億元，3.27億元。資本市場向來如此，允許上市公司虧損，但是收入增長要足夠驚豔；收入下滑同時又虧損，那就被會拋棄了。

一直在爭奪網際網路市值一哥的騰訊和阿里巴巴，在2019年出現分化，阿里巴巴市值5690億美元，比騰訊市值4608億美元要多1082億美元。騰訊2019年漲幅為21%，大約為阿里巴巴漲幅的1/3。騰訊三季度季度收入增速分別為17%，21%，20%，平均大約19%，也比阿里巴巴平均增速44%要低25個百分點。