2019年初，受巴西淡水河谷礦難事件驅動，鐵礦石期貨一場史詩級的上漲行情引爆國內期貨市場；

2020新年伊始，國內大基建投資帶動的巨大需求能否再度驅動鐵礦石價格上行呢？

以人為鑑可以明得失,以史為鑑可以知興替。技術分析行為崇尚歷史能夠重演。

近期，鐵礦石價格震盪上行，主要原因有兩點：

進口礦石發貨量減少、港口到貨量降低，庫存處於同期低位；

中國的鐵礦石主要依賴進口供應，巴西和澳洲是中國進口鐵礦石的兩個主要國家。去年，受礦難事件影響，巴西鐵礦供應下滑，聯合澳洲颶風影響鐵礦發運等問題，供應端驅動鐵礦石價格大漲。高產業利潤驅動礦商積極復產。

目前，巴西淡水河谷正處於積極復產過程當中，但受礦商運營調整以及天氣等因素，巴西發貨量自去年四季度以來連續下降；

澳洲受颶風、火災等惡劣天氣等因素影響，發貨量自去年四季度以來也處於不斷下滑狀態。

同時，國內港口鐵礦石到貨量環比走低，港口庫存同比處於偏低位置；預期今年一季度供應預期偏緊；

像鐵礦石這種輸入型商品，本身定價權利就受國際龍頭礦商壟斷，交織背後控股國家的相關利益，金融市場往往成為壟斷利益的輸送方式之一。且供應端變數的不可控，也往往成為市場最大的風險，需要我們時刻警惕。

鐵礦石的需求直接看鋼廠的產量，礦石庫存以及開工情況等，間接關注鋼材終端市場對成材的消費需求。

十多年前4萬億刺激計劃造成中國鋼材產能過剩的局面，自16年供給側改革開始，中國鋼材過剩的低端產能不斷去化，同時新增高階產能不斷上馬，鋼鐵行業處於產能置換週期，鋼鐵產業集中度不斷提高。就目前市場資訊來說，中國鋼鐵產業產能還是相對增長的。

產能的增長不代表產量增長，但是為產量提供空間。產量則和鋼廠開工率有關，開工率又受下游需求的影響，而需求直接和利潤掛鉤。就目前鋼材價格來說，相對堅挺，鋼廠利潤較大，開工率處於同期正常偏高水平，粗鋼產量處於同期高位。對鐵礦石需求形成支撐。

就鋼材終端市場來說，基建、房地產、汽車和家電等製造業是以螺紋、熱卷為代表的卷材、板材的主要需求市場。

今年是中國十三五政治規劃的最後一年，同樣也是世界經濟紛繁複雜的一年，為了完成中國政治規劃目標，加大逆週期調節力度，加大對基建領域投資是帶動國內產能消耗、促進經濟結構調整、帶動實業等經濟發展的重要調控手段。

基建投資涉及資金籌集、原料儲備、專案落地等問題，一般多在上半年集中進行，甚至提前透支下半年的需求，這對鋼材以及產業相關原料鐵礦等形成利好支撐。

同時，房地產受國家調控等因素未來增長速度放緩，但近些年國內期房銷售面積逐年增多，目前面臨集中交付壓力，房企趕工壓力偏大，上半年開工韌性較大。去年4季度以來螺紋鋼材行情的反彈就是房地產強大的趕工需求形成的支撐。而這種需求在今年上半年還將保持。

製造業方面，地產趕工、基建投資直接帶動機械類汽車、家電等製造業回暖，形成利好支撐。

目前，國內寬鬆貨幣政策不斷推行，去年年末，地方債就開始提前下發，新年伊始央行宣佈全面降準，預計降息政策也將推行，寬鬆的貨幣政策對上半年的基建、地產、製造業提供資金支援，利好原料商品相關。鋼材需求的旺盛將驅動對上游原料鐵礦的需求，利好鐵礦價格。

目前國內螺紋鋼庫存處於同期偏低水平，對上游的需求空間較大。

上半年鐵礦石行情展望

供應方面，巴西、澳洲供應偏緊推升當下一季度鐵礦石看漲的預期，但隨著巴西復產水平的提高以及澳洲颶風影響因素的消退，鐵礦石的供應逐漸恢復，利好情緒會逐漸消退。但是在國內高需求和鐵礦石高利潤的刺激下，需要關注巴西、澳洲是否會藉助新的供應問題挺價。

需求方面，寬鬆貨幣政策以及財政政策的不斷推出，提振實業製造業生產活動，地產存量期房的開工建設以及基建領域的投資行為必將對鋼材形成較大需求，進而增加對鐵礦石的需求。在當下政策預期下，鋼材需求有望穩定上行。如果中美貿易關係有重大利好，可能也會帶動國內實業經濟更加活躍的生產積極性，帶動鋼材需求，提振原料鐵礦石的價格。有備無患，總歸是理性的投資行為。

當然，隨著春節假日臨近，企業停產，開工活動下降，資金回籠需求增大，鋼廠的備貨需求、鋼材下游的備貨需求轉弱，現貨市場交投會逐漸趨於冷靜，期貨市場同樣也面臨一定的價格調整。

但需要注意的是，當下多頭建倉成本偏低，盈利水平偏高，藉助供需利好，具有明顯的持倉優勢，且春節假日的提保制度也有利於多頭挺價，回撥的幅度可能有限。

從盤面資訊來看，持倉增加，成交活躍，多指標上行提示，主力持倉多頭優勢擴大，行情仍然偏強勢執行。

（以上分析為本人感想，及供參考交流，不作他人入市依據）