對於股民來說，年報披露期，“關燈吃麵”是常有的事。

不過，有一家上市公司卻格外“熱情”，連續4年都請股民“吃麵”，而且連騰訊的“小馬哥”都帶不動。

科技公司裡的明星企業東華軟體昨天釋出公告，稱由於巨集觀經濟形勢及行業競爭格局的變化，公司收購的部分子公司業績未達預期，預計本期計提的商譽減值準備金額為3億-4億元。

訊息一出，10萬股民“踩雷”！不知道的股民可能會大吃一驚：

它是國內最大的軟體公司之一；它也是國內唯一取得計算機資訊系統整合、涉及國家祕密計算機資訊系統整合、CMMI三項資質最高等級的民營企業（另一家是非民營的中國軟體）；騰訊還曾拿出12.6億元投資它，間接成為它的第二股東。

為什麼頭頂眾多光環的明星科技股說暴雷就暴雷？其實，熟悉它的股民一點都不驚訝。因為這貨，已經連續4年暴雷了！東華軟體究竟存在什麼問題呢？

①外延式併購存隱患，連續4年商譽減值

東華軟體營業收入的逐年遞增，主要源於頻繁的外延式併購。在將併購標的納入財報後，短期內能快速改善公司的營收資料。

然而，併購帶來的隱患是商譽減值。2016至2018年，公司分別計提2.97億元、5.94億元、3.87億元的資產減值損失。加上這次，公司已經連續四年“暴雷”了，不少股民抱怨：“坑我可以，但注意次數！”

②盈利能力下滑，存貨資料異常

近幾年東華軟體的收入增幅不增反降，上市前7年平均33.7%的收入增幅不復存在，近五年收入增幅低至13.91%。同時，公司毛利率也低於業內平均水平，公司最高毛利率是在2014年，當時有35.29%，但比起當時49.47%的行業毛利率均值，還是低了14個百分點。

另外，從2015年起，公司的存貨就開始不斷上升，2006年-2018年，東華生物存貨的複合增長率為28.31%，高於同期營業收入24.57%的複合增長率；貨週轉天數達到368天，低於業內平均水準。

簡單來講，這家公司雖然頭頂多項光環，但商譽隱患卻一直存在，並且企業盈利能力跟運營能力仍存在不足。

值得一提的是，前不久東華軟體的董事長曾表示，“正在探討東華軟體醫療業務分拆出來獨立上市的可能性”。

老吳覺得，與其急著分拆上市，不如用心經營吧！畢竟，股民越來越“難哄”了，大家說對不對？

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