我們不需要新的凱恩斯；只需要適當更新原先的凱恩斯即可，他不是我們經濟未來的唯一向導，卻是不可或缺的一位。

——羅伯特 斯基德爾斯基

約翰.梅納德.凱恩斯是20世紀最偉大的投資家之一，他的投資時期跨越了兩次世界大戰和經濟大蕭條。凱恩斯的觀念、洞見和投資組合方式不僅在今天具有重要意義，更是實用、歷久彌堅的財富積累方法，這些觀念說明了凱恩斯如何試著不去參透市場。凱恩斯對投資的見解及一些實用的方法，和格雷厄姆、巴菲特、查理芒格有想通之處。準確說來，這些大經濟學家是借鑑了凱恩斯的經驗，才創造了一個個偉大的投資奇蹟！

凱恩斯的生平

凱恩斯於1833年出生在英國劍橋的一箇中產家庭。這個時代的英國是全球的經濟第一強國。其父親約翰內維爾是劍橋大學的講師兼管理人員，出版過關於經濟學方法和哲學的書。母親是一位德高望重的公理會牧師之女，一生力行善事。

凱恩斯自小就天資過人，數學是他的強項，也熱愛所有藝術。1987年就讀英國一流公立中學伊頓公學，並獲得獎學金。1902年，就讀英國劍橋大學，並獲得數學榮譽學位一等學位。在就讀劍橋大學期間，凱恩斯結交了不少的有學識、有成就的人，例如哲學家數學家羅素、倫理學家喬愛摩爾、經濟學家馬歇爾等等。

凱恩斯在文化圈、藝術圈、政治圈都結交了不少的朋友，蕭伯納、丘吉爾和他都有深交。

凱恩斯的叛逆：非道德主義

凱恩斯在劍橋讀書時，和劍橋使徒社同伴對摩爾的倫理思想十分著迷。他和他的朋友們一道放棄了嚴格的宗教是非觀，追求美、快樂和藝術：值得我們深思和熱烈探討的主題是愛人、美和真理，人生的主要目標是愛、創造和享受美以及追求知識。

凱恩斯自由地思考，自由地愛，縱情地沉浸於藝術之海，雖然他受的教育將經濟學稱為道德科學，但他也把公平和正義感引入經濟學。他的英氏公平競爭意識讓他致力於使市場和經濟更加穩定，他厭惡非此即彼的通貨膨脹和通貨緊縮。

凱恩斯的工作歷史

劍橋大學畢業後，凱恩斯和普通大學生一樣，也參加了1906年的公務員考試，並獲得了第二名，因為這個名次，他還生氣了很久。最早，他成為印度事務部的一名初級職員。當時英國完全統治著印度，雖然他對印度並不感興趣，卻通過這個職業深刻了解到貨幣在社會中的作用機制及其對文明運轉的重要性。

1908年，在印度工作兩年後的凱恩斯想重返劍橋成為一名學者和講師，他回到國王學院，1910年開始講授貨幣、信用、價格和股票市場知識。在股票市場的課堂上，他講道：股票市場是一門實踐性學科，單靠課本、課堂是不可能教好的。這應該是凱恩斯的轉折點。凱恩斯在1908年回到劍橋大學，擔任助理財務主管，需要處理財務賬目和投資事務。1911 年他到地產委員會任職，開始了解學院管理資金和資產的方法。凱恩斯很快就國王學院持有的大筆現金餘額提出質疑，他希望把這筆錢運作起來。在逐步說服同事後，凱恩斯最終徹底變革了學院資金管理以及全球機構的資金管理。在這幾年，凱恩斯過著非常享受的生活，閒暇時打打Golf，去蒙特卡洛賭博，搞書籍和藝術品收藏，還多次去義大利、法國、希臘、西西里島遊歷。

在這個期間，他仍舊在1913年創作了一本《印度的貨幣與金融》，這本書助力他在一戰期間免於上戰場，並在財政部門獲得一份職位，協助管理英國財政。一戰結束，《凡爾賽合約》對德國致命打擊，凱恩斯認為讓德國支付他們根本無力承擔的賠償款，會摧毀德國的經濟。

《和平的經濟後果》

1919年，凱恩斯辭去職務，並出版了一本足以改變戰後文明行為的書籍《和平的經濟後果》。他在這本書中認為凡爾賽合約不會起作用，並且展現了強制實施合約後德國未來通貨膨脹威脅的經濟景象。這又將帶來魏瑪共和國的衰落、希特勒崛起的金融災難。凱恩斯的著作和提議遭到了英國政府的強烈反對，但是他的著作在大西洋兩岸倍受歡迎。凱恩斯又重新回到了劍橋大學繼續生活，同時開始了新的愛好：利用新得的財富進行投機。（炒外匯）

凱恩斯的第一次投資失敗貨幣投機

隨著《和平的經濟後果》一書成名後，源源不斷地稿費和演講邀請讓凱恩斯的手頭越來越寬裕。國王學院邀請他當助理財務主管，可以使用學院財產。在朋友的幫助下，他接到了國民互助人壽保險協會董事會的工作邀請，管理該協會和另一家保險公司的資產。

凱恩斯企圖利用自己的“過人學識”，國際金融知識，隨心所欲投入到貨幣市場。他推測戰後法國法郎、德國馬克和義大利里拉會貶值，選擇持有英鎊、美元等強勢貨幣來做空。

凱恩斯投機的目的純粹而簡單：賺快錢。忽略了管理資金和保護資本。

1920年4月，在歐洲大部分國家都面臨破產危機時，凱恩斯賺的錢無疑是天文數字。而就在四個月後，因為對德國的樂觀情緒，歐洲貨幣重新抬頭，凱恩斯的全部資金毀於一旦。

總結：凱恩斯的判斷在短期內是正確的，但是市場信心回振引起貨幣上揚，過於自信，過度槓桿讓他最終毀於一旦。

凱恩斯的第二次投資失敗

失利後，凱恩斯的父親給了他非常大的一筆資金當作“生日禮物，並在金融家卡塞爾爵士那裡獲得了抵押貸款。

凱恩斯再次走向貨幣投機，長期看他對賣空貨幣長期前景的預測是正確的，短期內也無法避免虧損。1922年年底，他的賬戶餘額為12萬美元，相當於2013年的170萬美元。他本可以靠這筆資金養老退休。

然而他在還清所有投資者的投資款項後，又轉戰到了更加不穩定的大宗商品市場進行投機。學數學出身的凱恩斯，想用概率來解釋經濟行為，價格漲跌，變動，用數字量化供需曲線。

在大宗商品交易中，凱恩斯利用了自己豐富的概率分析工具，進行了數千次大宗商品交易。儘管凱恩斯痛恨和排斥不公平交易，但是他擁有的一手資源和內幕訊息，還是對他的大宗商品交易提供了有利的條件。

1927年，凱恩斯的淨資產達到了340萬美元。然後1928年，全球市場變化，物價下降，他仍在按照自己的判斷買進看好的商品。1929年，股市崩盤，淨資產縮水80%。1930年，華爾街崩盤，全球陷入大蕭條。誰也沒有預測到20世紀30年代即將被吞噬的世界經濟和一觸即發的二戰。

總結：即便是再縝密的資料量化系統和內幕資料，未來的經濟走向也是無法預測的。群眾心理對市場的影響是無法預測的。

凱恩斯兩次失敗後的經驗總結了解自己能夠承擔多少風險，對投資組合進行相應調整。行為因素是沒有辦法預測和衡量的，再高明的經濟學家也沒有辦法預測市場經濟。購買的公司不僅要有穩定的分紅派息，還需要持續的現金流和穩定的收入。投機的本質是高風險賭博，沒有人能夠一直依靠投機取得成功。

85後，滄桑自成一派，愛看書，旅行，談正事兒。喜歡在時間軸裡，將每件事分配到分分秒秒，最寶貝的是時間，最難 得的是行動！一起加油兒！謝謝您的關注！