週三美股收盤阿里巴巴股價上漲0.17%，報218.000美元，成交額26.21億美元。截止發稿，阿里巴巴盤前上漲0.43%。

胡潤研究院釋出《2019胡潤中國500強民營企業》。榜單顯示，阿里巴巴以3.8萬億市值位列第一，騰訊以2.9萬億市值位列第二，平安保險以1.5萬億市值位列第三。根據報告，"2019胡潤中國500強"的上榜門檻為140億元，上榜企業總市值36萬億元，相當於中國2018年GDP的四成，平均市值710億元。

現在的阿里巴巴還值不值得繼續持有，不妨來看看主流的機構和媒體對阿里巴巴當前的看法。

1、 機構是怎麼看的？

TH Data Capital：將阿里巴巴目標價由220美元上調至250美元 維持買入評級

TH Data Capital分析師Tian Hou將阿里巴巴（BABA.N）的目標價從220美元上調至250美元，並維持對該公司的買入評級。根據資料和計算，Tian Hou認為，阿里巴巴第三財季營收可能「遠高於」市場預期的1595億元人民幣。Tian Hou在財報釋出前的一份研究報告中告訴投資者，受益於核心電商業務的推動，該公司的總收入的增長速度將超出預期。

瑞銀：看好阿里香港上市 目標價235美元

瑞銀髮布最新的研究報告稱，對阿里巴巴香港上市感到"樂觀"，評級為"買入"(buy rating)。瑞銀表示，隨著時間發展，此次兩地上市會吸引更多投資者。11月20日收盤時，阿里巴巴美股價格為182美元，瑞銀表示目標價為235美元，如果阿里巴巴將來被納入滬港通，預期股價將攀升多達20%。

花旗：阿里巴巴給予買入評級 目標價284港元

花旗釋出最新的研究報告稱，首次覆蓋阿里巴巴(09988)港股，並給予"買入"評級，目標價284港元，較目前股價有約44%的上漲空間。

花旗指出，評級考慮包括對阿里實現其長短期目標的能力和實力深信不疑，各業務單元有望產生更大協同效益，進軍新零售等「數字經濟」轉型取得進展。不過，花旗亦提到上述預測的主要風險包括電商交易增長不及預期及競爭壓力增大等。

摩根大通：維持阿里巴巴(09988)"增持"評級 目標價245港元

摩根大通釋出最新的研究報告稱，阿里巴巴將專注於內地發展中地區的增長及面向企業的業務，相信阿里能處於有利位置去捕捉長期持續增長的機會。

該行認為，對於阿里的實物電子商務及本地服務而言，在發展中地區取得市場率成為其中一個優先選項，當中實物電子商務方面，公司看到在品牌及OEM產品的多元化需求，阿里較同業去捕捉這些機會更為有利，因其擁有多元化的產品組合、全渠道生態系統、多渠道資源及客戶關係管理。

大和證券：給予阿里巴巴-SW(09988.HK)"買入"評級 目標價240.00港元

大和證券釋出最新的研究報告稱，阿里巴巴上市完成後，在香港及美國上市的股份將可互相轉換。重申對阿里巴巴"買入"投資評級，予其未來12個月目標價每股240美元（約1879.32港元）（上市檔案指每1股美國存托股代表8股本港上市股份，按其對美國存托股目標價約1879.32港元，推算該行予其港股估值每股相當234.9港元）。

高盛：首次給予阿里巴巴港股買入評級

高盛此前釋出最新的研究報告稱，首次覆蓋阿里巴巴港股並給予買入評級，未來12個月的目標價為252港元。

據高盛報告表示，首次覆蓋阿里巴巴港股並給予買入評級，未來12個月的目標價為252港元，較目前的股價有31%的上漲空間。港股目標價對應美國存托股257美元。注：阿里巴巴在香港週四收於192.4港元。

另外，高盛亦發表研究報告，首予阿里巴巴目標價252元，並納入確信買入名單．高盛分析師預料，阿里獲納入港股通後的三年內將帶來約50億美元（約390億港元）的資金流入，將為支全球增長最快的超大型股份股價新增穩定性。

招商國際：阿里巴巴維持買入評級 目標價217港元

招商證券國際釋出報告表示，維持阿里巴巴（09988）"買入"評級，予其美國存托股份（ADR）目標價222美元，對應港股股價為217港元。阿里在香港及美國同時上市或可提供套期機會，令其在本港及美國股價的價值收窄。

招商證券表示，阿里巴巴於本週二（26日）在本港作第二次上市，連超額配售共發5.75億股，按每股作價176港元計共籌1，012億港元，相信阿里在本港上市將成為本港資本市場的里程碑。該股將於12月9日獲納入恆生綜合指數，未來要進一步納入港股通。

招商證券稱，阿里在本港第二次上市有營運及規避風險的目標，公司仍需要併購投資以擴大其商業生態圈，本次集資可擴大的股本融資渠道；至於規避風險，相信可降低長遠風險的影響。同時阿里在香港上市，也可為其他在美上市的中資股未來到港上市作良好示範。

該行預計阿里巴巴2020財年至2022財年非通用會計準則下純利各為1，401.33億、1，709.66億及2，203.69億人民幣，同比各升39%、22%及29%。

匯豐：維持阿里巴巴(09988)"買入"評級 目標價285港元

匯豐釋出最新研究報告稱，阿里巴巴(09988)在港上市後，除了是今年最高集資額的新股外，更重要的資訊是普通股和美國預託股份之間的完全可替代性可能會逐步將定價權從美國帶到香港，或有助吸引更多中概股來港上市，該行估計，對港交所(00388)的初步影響有限，但長遠而言應會增長。

該行補充，對於市傳美國將禁止採用可變利益實體架構(VIE)之內地公司上市的不明確因素下，有機會吸引該等公司轉移至透過第二上市來港掛牌，從而令港交所受惠，更相信知名科技公司的上市不僅會產生可觀的現金交易收入，更可推動衍生產品交易更為活躍。

該行認為，阿里巴巴的上市，有助提升港交所信心(於十月平均每日成交額僅750億港元)，更稱港交所短期波動因素不變，唯長線前景仍穩健，維持其"買入"評級，目標價為285港元，更多內地科技公司來港第二上市是重要催化劑。

美股研究社："電商一哥"守住一二線城市進攻下沉市場

阿里巴巴的希望是成為一家全球性公司，但目前其大部分收入來自中國。公司目前每年的活躍中國客戶達到6.93億，目標是未來五年中國客戶每年增44%，到2024年客戶數目達到10億。

阿里從股價表現和財報業績表現來看，它的整體發展情況還是很穩定，這也讓阿里在網際網路行業的地位越來越穩固。在第三季度可以看出阿里的電商平臺新增使用者規其實是在放緩，一二線城市的使用者增長遇瓶頸，另一方面其它友商平臺的成長其實也在悄無聲息的搶奪阿里的GMV訂單。阿里電商平臺今年新增使用者有8600萬，不少新增活躍使用者來自低線城市，下沉市場使用者規模超過6億多的使用者，對於阿里來說這個市場的使用者還有很大的增長空間。目前，阿里在下沉市場加大了補貼力度跟戰鬥力，這一市場的使用者增長將會給阿里樹立更強大的業務護城河。

麥格理：首予阿里巴巴跑贏大市評級 目標價為224港元

麥格理髮布最新研究報告稱，首予阿里巴巴（09988）"跑贏大市"評級，目標價為224港元。該行認為，阿里持續受惠於強勁新客戶增長及培育新業務，可以在未來幾年推動每使用者平均收入（ARPU）上升，而且稱阿里生態系統具有強大的使用者保留能力及使用者啟用能力以維持強勁的收入增長能力。

該行稱，用SoTP（分類加總估值法）來評估阿里，以反映旗下多個業務的貢獻，包括電商、雲端業務以及螞蟻金融33%持股等。該行更稱，如果阿里股價出現調整，將是一個買入良機。

國泰君安：短期內阿里巴巴（BABA.US）香港股價或強於美國 評級"買入"

國泰君安發表研究報告指出，維持阿里巴巴（BABA.US）公司目標價 213.00 美元，投資評級為"買入"。截至 2019 年 11 月 14 日，阿里巴巴（BABA.US）在美國的 ADS 價格為 182.80 美元。

該行認為，在短期內，由於亞洲投資者的需求增加，阿里巴巴在香港的股價將強於美國。但從中長期來看，仍然預計美國和香港之間會有價差，但預計會逐漸減少，主要是由於：當地投資者的需求不同；外國貨幣價差；來自亞洲投資者的不同理解和看法以及由於香港指數追蹤基金的潛在標的而導致更多的被動投資。

該行指出，根據公司 2020 財年第二季度的財務業績，公司擁有約 2599 百萬股的 ADS。如果發生超額認購（阿里巴巴預計授予國際包銷商超額配股權，並可要求購買額外發行的 750百萬股新股份），預計新增股份在本次發行將達到 550 百萬股，約相當於 68.8 百萬股 ADS，佔現有 ADS 的 2.6%。因此，就每股 ADS 收益和每股 ADS 的賬面價值而言，預期稀釋作用有限。該行認為，這可能是有限的短期影響。

二、媒體是怎麼看的？

金融界：中國電商巨頭阿里巴巴值得買嗎？

內地電商巨企阿里巴巴成立僅20年，但年收入已經超過560億，反映公司發展迅速。阿里巴巴的業務十分廣泛。天貓、Lazada、阿里雲、淘寶和優酷都是值得個人投資者留意的子公司，更不用提同名的阿里巴巴業務。要拆解阿里巴巴的業務可能很複雜，尤其是其涉足多個獨特的國際市場時。

在這些業務領域和市場中，最核心的是中國商務業務，其佔2019財年總收入的66%。 內地的商務業務有幾個有利因素，包括中國整體經濟增長和中產階級不斷擴大。這或讓阿里巴巴的核心業務繼續表現良好。不過，這不僅僅關乎中國的商務。阿里巴巴有不少業務均正增長，帶動集團過去五年的收入及純利實現驚人的增長。

當一間公司收入及純利增長強勁，但股價卻停滯不前，估值便會下降。這正好是阿里巴巴目前的寫照。雖然有出色的業績和遠大的願景，但公司的預測市盈率僅得21倍。 阿里巴巴等增長型股票的估值通常貴得多，反映現時可能是入貨的好機會。

格隆匯：阿里巴巴深度個股分析

2014年阿里巴巴在紐交所上市，股票程式碼BABA，發行價68美元，上市首日大漲38.07%，創下了當時美股歷史上融資最高的IPO。目前是中國市值最高的網際網路公司。在世界上，阿里巴巴也僅僅是排在蘋果，微軟，亞馬遜，谷歌和Facebook之後的世界第六大網際網路公司。阿里巴巴從核心電商業務開始發展，從批發到零售，到現在在全球擁有了眾多面對消費者的零售品牌和業務。現在的阿里巴巴，已經超越了電商，構建了一個覆蓋了所有消費場景的數字經濟體。

在2019年初，阿里提出打造阿里巴巴商業作業系統，將阿里過去20年的數字化經驗分享給品牌合作伙伴，這一套作業系統提供了基於雲端技術的銷售、物流、供應鏈優化、支付、營銷等服務。6月，阿里宣佈新一輪的架構調整，將釘釘納入阿里雲體系，為企業客戶提供更完整的數字化解決方案。阿里一系列的操作，意在幫助更多企業和品牌提高數字化程度。

阿里巴巴作為中國網際網路行業中當之無愧的領頭羊，阿里的核心邏輯依然沒有改變，核心電商業務的基本盤依然穩固，ToB業務潛力巨大，雲端計算市場在國內目前仍然在推廣之中，只要能守住市場份額，未來有望釋放利潤。按照最新的財報算，阿里過去12個月攤薄後Non-GAAP每股收益為6.71美元，當前股價190.45美元，阿里PE（TTM）=28.38x。

袁創呀：2019阿里巴巴三大戰略升級，內需成亮點，身為賣家，又該怎麼辦？

2019年9月23日，在阿里巴巴2019年度全球投資者大會上，"內需"與"全球化"、"大資料雲端計算"一起，被阿里巴巴集團新領導層確立為阿里三大戰略，同時全面推進"阿里巴巴商業作業系統"的建設。

拋開"全球化"，在產業帶上的優勢工廠和產品，可以做跨境電商；"大資料雲端計算"作為阿里巴巴基礎設施，幾乎大部分賣家只要做到"需要時伸手去用"即可。重點來了，針對80%以上的內貿賣家，我們重點關注"內需"，我們怎麼辦。

"下沉"已經成為目前阿里巴巴促內需發展的關鍵詞之一，這個關鍵詞已經數次出現在阿里的財報中。最近兩年淘寶新增使用者中超過70%來自下沉市場，淘系在下沉市場人群中的覆蓋率已經超過40%，下沉市場新使用者在登入淘寶及天貓平臺第一年的消費額超過2000元。