被稱為“美國版美團”的線上外賣配送平臺GrubHub(NYSE:GRUB)週三股價飆升17%，截至收盤仍上漲12.58%，Grubhub週三的上漲也帶動了Uber(NYSE:UBER)的股價上漲，公司最大的競爭對手之一Uber Eats母公司Uber週三上漲3.41%。

突如其來的股價飆升源自於《華爾街日報》一篇關於Grubhub公司正在尋求出售的決定，而Uber Eats和DoorDash都是市場猜測的潛在金主。截至收盤，公司報價54.75美元，市值為50億美元左右。

行業競爭激烈，美國外賣平臺“大逃殺”遠未結束

在美國市場中，外賣業務一直是一門極具未來想象力的生意，但是這個市場所存在的巨大競爭壓力卻讓市場中的玩家們鮮有獲利。不管出售公司的傳言是真是假，都能從側面反映出這一行業目前的競爭激烈境況。

目前，市場中最引人注目的四大外賣公司分別是Uber Eats、Grubhub、尚未上市的Postmates和doordash，此前，四家公司在美國外賣市場爭奪市場份額，可謂如火如荼、不亦樂乎。嚴酷的競爭導致了龐大的營銷費用支出，因為這些公司必須爭相兜售優惠券以吸引更多的使用者註冊和持續使用。而高額營銷費用壓制了這些公司的利潤率。

根據Gordon Haskett的資料顯示，這四家外賣公司目前在美國外賣市場的中佔比已經達到95%。此前，Grubhub曾是外賣行業明顯的領導者，但是最近的資料顯示，它已經被DoorDash超越了，機構資料顯示，DoorDash的市場份額在32%左右，而Grubhub為31%。

營收放緩毫無利潤，Grubhub路在何方？

由於行業競爭過於激烈，雖然Grubhub的收入每年都有增長，但是這些增長正在放緩，公司的營業收入在今年前三個季度下降到920萬美元，低於2018年同期的8360萬美元。而且，這些收入並沒有轉化為利潤。

Grubhub自己的資料顯示，目前Grubhub和約14萬家餐廳合作，去年三季度的活躍使用者數在2100萬左右。稍早前，Grubhub公佈了一份讓人失望的三季度財報，不僅營收未能達到預期，關於後市財測中，公司也表示，2019財年預計收入為12.9-13.1億美元，低於此前13.4-13.9億美元的預期。這份財報直接導致Grubhub的股價當天下跌逾40%。

更糟糕的是，美國外賣行業的行業競爭似乎遠未結束。市場分析師Brian Sozzi表示，外賣行業的“大逃殺”還沒有結束，從長期來看，該行業的這種三方外賣平臺的商業模式是不可持續的。他特別支出，Grubhub從訂單聚合轉向第三方配送後，損益表被大幅削減。“Grubhub的收入增長非常快，但是利潤為零，Uber Eats在2019年前九個月的營業利潤虧損了將近10億美元，虧損幅度擴大了近300%。”與此同時，DoorDash每年的虧損額也在5億美元以上。

2020年對於Grubhub來說將是更加困難的一年，因為競爭只會越來越激烈。該公司在一封公開信中表示，在未來一年左右的時間裡，公司將會迅速行動，加大行動，嘗試不同策略，暗示公司說面臨的行業競爭將會繼續侵蝕利潤。

行業合併或是出路？

在行業競爭日趨激烈的境況下，華爾街事實上正在期待美國外賣行業巨頭們可能的融合。人們正在期待一些併購動作可以重新啟用這些公司的業績前景以及股價。

畢竟，外賣行業的前景確實“有利可圖”。機構的資料顯示，到2025年，美國外賣行業市值有望達到2000億美元，這意味著強大的盈利前景。德國Takeaway.Com(AS:TKWY)和Delivery Hero(DE:DHER)成功的外賣企業合併案例，也給了投資者們很大的信心。這兩家公司在2018年成功合併後，股價分別上漲了24%和14%，2019年一年又上漲了55%和67%。

華爾街目前對於Grubhub仍然抱有期望。12月Canaccord Genuity維持Grubhub評級為買入，最新目標價為52.00美元。儘管該公司已經從2018年的峰值下挫超過70%，但是分析師指出，公司仍有一些指標值得關注。

首先，公司三季度的活躍使用者從1640萬上升至了2120萬，同比增長29%，三季度銷售總額也增長15%，至14億美元。

與此同時，巴克萊的分析師也支援Grubhub和另一家公司合併。並將公司的“賣出”評級一口氣上升至了“強烈買入”評級。分析師們似乎都很看好Grubhub和Uber Eats或者亞馬遜的外賣業務合併，這有利於公司降低槓桿率，提升利潤和股價。