作者|趙玲 編輯|欒曄

導讀：

沉寂了一年的光伏行業近期持續活躍，成為市場賺錢熱點之一，板塊的崛起肯定有其背後深層次的原因，搞懂這個原因才能做到知己知彼，百戰不殆，我們要知其然，更要知其所以然，才能更好的把握住機會。

談到光伏，很多投資者都不陌生，作為新能源發電的一種，光伏發電與風電、核電一起進入人們的視野。

光伏發電技術

光伏發電技術，是將太Sunny能轉化為電能的技術。科學家發現光照能使半導體材料的不同部位之間產生電位差，這種現象後來被稱為“光生伏特效應”，簡稱“光伏效應”。基於這一發現誕生了光伏發電技術。

相比化石能源（石油、天然氣、煤炭），太陽能是最為取之不盡且可以利用的資源

，然而經過近三十年的發展，光伏發電還是存在其缺點，高度概括的講，就是當前階段光伏發電由於成本較高，能源轉化率還有很大提升空間，光伏發電成本較傳統（火電、水電）沒有競爭優勢。目前國內一類資源區（內蒙古）的光伏電報價大約為0.52元/千瓦時，二類三類資源區最高，（最高達0.84元），而火電的度電成本僅為0.3-0.4元。所以從單純的商業角度，光伏發電當前只是一個“昂貴的遊戲”。（政策支援缺失時曾出現大規模“棄光、棄風“現象）

但作為新型再生能源之一，這些並沒有成為人類放棄對新能源探索利用的理由，並且隨著產能和擴張以及技術的進步，光伏未來的發電價格會持續下降。所以現階段，世界各國為了保障光伏產業

的正常發展，紛紛採取了政策扶持+經濟補貼的措施。國家發改委能源研究所、隆基綠能、陝西煤業化工2019年12月中旬聯合釋出了《中國2050年光伏發展展望》則提出，在技術進步帶動系統效率提升等因素的驅動下，光伏發電成本將快速下降。2025年前，光伏發電將成為最經濟的新增發電技術之一。到2050年，光伏作為中國的第一大電力供給形式，全年發電量將佔全社會用電量的近40%。

不斷推進電池技術是光伏發電成本下降的重大推力

從成本構成上來看，拿分散式光伏來說，光伏元件佔45%，逆變器佔10%，支架佔6%，配電箱佔2%，光伏電流佔2%，輔助料佔5%，施工佔30%。因此如何降低光伏元件成本成為產業發展的重要需求，而不斷推進電池技術進步是光伏發電成本下降的重大推力。

製作太陽能光伏元件的矽料早期普遍使用沒有複雜提純工藝的“多晶矽“材料，但由於多晶矽的導電效能遠低於單晶矽（單晶矽多由多晶矽加工提純而來），後來矽料多使用單晶矽。電池技術由最初的多晶矽技術過渡到單晶矽技術路線，目前單晶矽技術路線中有兩個分支：P型單晶矽和N型單晶矽。單晶矽中摻磷是N型（電子導電），摻硼是P型（空穴導電）。

當前技術條件和生成成本綜合對比，使用P型單晶矽材料的PERC電池（雙面鍍膜技術）依然是應用主流。在矽料、矽片提效降本、電池和元件提效後，2021年可將光伏發電系統建設成本降至3.0-3.5元/W（當前約4.15元/W）。

光伏產業當前處於PERC電池全面推廣階段，佔據主流市場的P型PERC單晶電池產線效率已經在22.3%。不過PERC電池有幾個缺陷，第一個它本身技術方面的衰減解決不了；另外一個就是PERC的成本，現在已經降到極限了，後面降的空間最多實際還有10%幾。採用PERC+技術，提效空間相對有限 。另一方面，PERC電池業內判斷週期還剩下大概最多4-6年，產業急需新的電池技術來推動發展。

N型單晶矽電池為技術關注熱點，HJT電池技術望成未來主流

因此人們又將視野迴歸到具有更高效率的N型單晶矽技術上。N型單晶矽電池主要包括N-PERT/N-PERL電池、N-TOPCon電池、叉指狀背接觸電池（IBC）和異質結電池（HJT）等。其中，TOPCon和HJT是目前N型技術路線的關注熱點，最有望成為P型 PERC電池後的產業化主流技術，產業化效率進一步有望提高到26%以上。IBC電池最高效率已超過25%，但製程複雜，量產難度較大。目前僅美國Sunpower公司實現大規模量產。

從技術路徑來看，HJT是目前公認的下一代電池技術路線，20年可以說是HJT產業化的元年。從產業角度來看，目前有越來越多的企業開始在投資HJT，比如新加坡REC、通威、山煤國際、東方日升、愛康等企業都有明確的HJT擴產規劃。HJT現在還處於小規模試生產階段，主要有新加坡REC的600MW專案、山煤的10GW專案、通威成都合肥的專案，從REC的量產資料來看，轉換效率是超過了24%，目前1GWHJT投資在8億左右，未來如果裝置端尤其是PECVD環節能有比較大的突破的話，單位投資可能會降到5億元，屆時HJT的價效比將會比PERC更有競爭力。

▲光伏產業鏈

政策推動疊加需求高增長 中上游企業將受益

2019年1月份-11月份，中國光伏總出貨量（元件達到了59.04GW，與2018年中國光伏元件全年41GW的出口總量（系“雙反”後最高水平，同比增長30%）相比，增長了44%。預計2020年中國新增需求將達到50GW，同比增長66.3%。全球光伏需求將達到152GW，同比增長32.5%，海外需求繼續保持高增速。

政策疊加疊加光伏下游裝機需求高增長（下游光伏電站運營尚未達到完全市場化競爭的程度，暫不建議佈局），利好行業中上游企業，尤其是行業上游光伏裝置以及矽料和單晶矽生產龍頭，其中龍頭企業從業績增速和估值優勢兩個方面都值得佈局。標的方面，重點推薦通威股份、隆基股份，目前估值都比較低，另外就是佈局HIT技術的山煤國際、東方日升和裝置端的捷佳偉創、邁為股份等。

▲光伏產業鏈HJT電池技術主要企業

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