2019年的A股和美股其實是個牛市，畢竟滬深300指數上漲了36.07%，標普500指數上漲了28.88%，雖說港股表現差些，但恆生指數全年也有9.07%的漲幅，遠超銀行利率了。拜牛市所賜，我個人的投資回報也是頗豐，達到93.26%。

不過即使和去年15%-20%的浮虧一起考量，這兩年總體的投資收益也是令我個人很滿意的。

投資表現回顧

對於這個市場和我個人的投資表現，可以說即在情理之中也在意料之外。在去年的投資年終總結中，我曾在展望2019年時，說道：“展望2019年，投資前景非常樂觀，A股和美股有一些優秀的股票估值已經很有吸引力，我相信只要耐心守候，就一定會有豐厚的回報。”結果，老天並沒有對我的耐心施加太多的考驗就很快的回饋了我一個大大的紅包。。。

我並沒有什麼預測股市漲落的能力，我只不過是相信常識罷了，即價值迴歸是一種必然規律，只是不知道何時起作用而已。2018年的A股熊市醞釀了2019的牛市，熊市是牛市之母。2019年A股的收益大部分來自上半年，主要是重倉的白酒股表現極佳，白酒是我關注多年的品種，在我的能力圈內，這個錢該我賺到。

2019年下半年的收益主要來自美股持倉的貢獻，這個在2019年中總結中做出過展望：“下半年個人最大的收益機會可能來自美股。陌陌，百度、唯品會、微博”，從實際結果來看，基本符合預期，在上述個股上均獲得了30%-120%不等的回報。TMT、中概股也是咱的能力圈哈。

整體操作不多，基本滿意。值得一提的是，持有的新城控股在年中總結幾天後的7月3日遇到老王出事的黑天鵝事件，連遭3個跌停，我在第4個跌停開啟之際清倉出局了。這是因為當時對老王出事的影響看不清楚，但事件本身十分惡劣，有可能對企業貸款、現金流等重要基本面產生重大影響，從而改變當初買入的邏輯，因此選擇出局，加倉了福耀玻璃。後來看到，老王事件的影響漸漸減弱，銀行也開始放貸，基本面有所好轉，考慮到較低的估值，重新介入，一進一出，截止目前基本打平，當初割肉的損失已經回來。雖然，現在回頭看，如果一直持有收益會更好，但是那不符合自己的投資邏輯和原則，因此雖然這筆投資收益沒能更好，但我對自己的這番操作是很滿意的。

投資這麼多年，到今年已經建立了自己的投資體系。僅就持倉風格而言，堅持要分散持倉。分散持倉是一種弱者體系，是承認自己的認知有限，會犯錯誤，而用以抵禦自己的認知錯誤和無法預計的黑天鵝事件的不二法寶。巴股神都會犯錯，我當然只會錯的更多，但是錯了也要贏。一個分散的保守的持倉組合不會因為一兩個投資錯誤而遭到毀滅性打擊，人生只需富一次就夠了。分散的持倉還有利於平緩持股的心態，持倉過於集中，難免大起大落，容易引起情緒的波動而導致投資的昏招，那不是讓我感到舒適的狀態，我要的是夜夜安枕。

分散投資不能為了分散而分散，我的持倉雖然分散，比現在年大部分時候持倉標的都在15-20之間，但一年下來沒有一個錄得虧損。首先，毫無疑問，這首先是拜託牛市所賜，運氣佔很大的因素。但是即使是在牛市中（還包括低迷的港股），能在近20只股票的持有中無一虧損，也許也不是一件很容易的事情吧？有些朋友覺得分散就一定意味著低收益，其實並不一定，分散持倉不是平均持倉。極端的如傳奇投資經理彼得林奇曾擁有成百上千只股票，但也能在13年中錄得高達29%的年化收益。我自己個人的投資回報率也能反映這一點，相信自己近些年的投資回報是超過絕大多數人的。

分散投資的資金容量是很大的，從數萬到數億的資金量都不是問題。很多朋友認為只有基金經理、大資金才需要分散投資，而散戶、小資金就應該集中投資。其實，市場才不因為你是散戶、小資金就對你有什麼偏愛，不會因此給你什麼額外的回報，該割照樣割，集中割還更高效。

不過，分散投資要求投資者了解很多領域的東西，有的成功投資者僅憑極個別的股票就實現了財務自由，笑傲江湖，他們不需要關注太多的東西，這是他們的個性使然或是基於自身知識經驗承受能力等因素的理性選擇。而於我而言，我本身就對這個世界的執行規律，商業的模式，人們的行為方式，社會的發展趨勢等充滿了好奇，總是喜歡探個究竟。我喜歡閱讀喜歡思考興趣廣泛，了解眾多領域的知識對我而言從來就不是什麼苦差事，相反倒是樂在其中，有一種“反正我也喜歡了解各個領域的知識，就順便把學習到的知識通過投資變現了”的心態。我想，我是很能理解老巴那種“踢著踢踏舞去上班”的心情的。

不滿意的地方當然也有，就是儘管自己近年的選股理念是質優為先，但是在實際操作中，面對一些質地不是非常好，但是估值非常“低”的標的，大多在港股，還是沒能抗拒住誘惑。好在後來意識到這個問題，逐漸換掉。

還有就是在去年的投資展望中提到看好的兩隻股票：洋河和facebook，結果洋河全年儘管也錄得了19.74%的漲幅，但是比起自己手中其他幾隻翻倍的白酒股而言，洋河就像只假的白酒股。其實，早在2017年的多家白酒股財報中就能看出其高階品種賣的都更好，白酒消費升級的趨勢是很明顯的，因此如果僅持有高階品種茅臺五糧液瀘州老窖（國窖1573），那麼整體回報會更好些。此外另一隻Facebook全年錄得 55.80%的漲幅可以說很不錯了。因此如果要是有看見了我去年的展望而買了這兩隻股票的朋友，我想我也是對得起您的，您要是非要打賞，我要說，請重賞。

收穫

除了金錢上的收穫，今年還有不少收穫：

拓展了能力圈——房地產一直是我很感興趣但不了解的領域，今年用幾個月的時間一度廢寢忘食的閱讀了大量相關文章論述觀點，現在感覺對產業政策，調控實質，行業執行等理解清晰了很多，對房地產的很多個股也有了具體的認識，讓我有信心在股市將這種認知變現成金錢。

此外，也看了 不少天文學和野生動物方面的文章和視訊，可惜的是好像沒有相關的股票可以投資來變現這種認知。。。

寫作：有種說法，寫作是投資自己最好的方式，我覺得頗有道理。今年在寫本關於投資的書，凝結了自己這些年股票投資的心得體會，旨在答覆幾個股票投資具體的問題，即該買什麼股？該在什麼價格買？該在什麼時候賣？本書視投資股票為投資生意，剖析了好生意的種種模式，總結了好生意的共同特點。與其說這是本講炒股的書，倒不如說是探討生意模式的書。

說是寫書，可能有些吹牛了，因為也不知道是否將來能夠出版，即使出版後會不會有人來買。不過寫作最大的受益人是自己，很多概念理念事例，自己好像懂好像知道，但是要寫下來白紙黑字的落在紙上，就一點也沒法含混模糊，所以在寫這本書的過程中，為了說清一些概念案例，查詢閱讀了大量資料，經過了無數思考，箇中辛苦難以言表。但是，同時也是快樂的。最重要的是，寫作的過程本身就是學習的過程，通過寫作，自己對投資的認識和理解得以進一步提高。至於書以後是否能否出版，能否賣出，那是錦上添花的事情，並不很重要。

除了寫書和在雪球發帖，今年還開始寫公號，主要是記錄一下自己的投資經歷和隨時的感想點滴，以及期待與人交流。特別是鼓起勇氣每週釋出一次自己的實盤持倉資訊，也想用這種方式在公眾的檢閱審視下，考驗一下自己包括心理素質在內的投資綜合素質。自己今後的理想是做職業投資，甚至發自己的基金，希望投資將是自己最後一份工作。今年曾在雪球上發過一個隨手感想貼，竟然在短短一兩天內獲得數百個轉發、評論，閱讀量也達到了164.9萬，著實讓我意外了一把，想見我的這個真實感想引發了很多朋友的共鳴，跟我有著類似想法的朋友應該不在少數。

有朝一日發自己的基金是個理想、是個目標，至於最終能否實現，可能並不重要。回顧自己的來路，很多小時候的理想長大後有的實現了，有的沒有實現，但是發現理想一旦實現時所獲得的快樂遠不如想象中的那般持久和激動。相反，在追逐自己理想中的努力和奮鬥的過程中所具備的踏實感，目標感，才是讓自己的內心更感到充實和快樂的東西，支撐著自己不斷的前行，體驗自己獨特的人生。人生其實沒有普遍意義，每個人的人生都需要自己去賦予自己的意義。

如前所述，我本身就充滿好奇喜歡閱讀喜歡思考，喜歡自由，喜歡不看別人的臉色，自己對自己負責，而股票投資恰恰契合了我的這些愛好，而與此同時，投資是認知變現成金錢的最高效方式，這實在是我的幸運。

2020計劃

投資展望：經過2019年的大漲，A股的估值恢復不少，2018年那種遍地低估的情況已經不再，但是個別股票仍然具有吸引力，我比較看好地產板塊的若干股票，還有保險板塊等。港股大的機會也在地產板塊，雖然2018年很多漲了不少，但是仍然具有估值的吸引力。美股的中概們估值趨於合理，整體低估已經是過去時了，當然個股經常會給機會。

能力圈拓展：物業股、教育股，都是很有吸引力的賽道，我要好好了解下。

鍛鍊：繼續健身鍛鍊，身體是革命的本錢，人生在世，身體是1，其他都是1後面的0。

去年在總結中提到2018過的很不好，所幸2019就有所好轉，可能是人在低谷中，不管往哪個方向走都是上坡吧。這也是一種均值迴歸現象。我有限的人生經驗告訴我，人生什麼事情都可能發生，但是隻要自己不垮掉，堅持扛扛，就沒什麼大不了的，多大的坎都能過去，回頭看，當初覺得再難的事，現在都已累積成人生的閱歷和財富。

此外，今年指導家人購買的基金組合在去年浮虧的情況下，今年迎來了填坑並盈利，簡直比自己賺到錢還要高興的多。。。

人生不如意十八九，但活著還是挺好的，您說呢？

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