浦發銀行金融市場部總經理 薛巨集立

作為金融市場中的重要成員，商業銀行是以金融資產與金融負債為經營物件的特殊企業。在商業銀行經營過程中，市場風險對商業銀行業務平穩發展產生一定影響。隨著中國金融供給側改革不斷深化和國內金融領域對外開放的持續擴大，商業銀行市場風險管理的重要性日益突顯。在當前複雜多變的市場環境下，如何積極應對市場風險管理過程中出現的新挑戰、新問題，成為商業銀行日常經營管理中的關鍵。

商業銀行面對的市場風險型別與特徵

商業銀行風險管理能力及水平的高低是決定商業銀行能否實現可持續發展的保障。在日常經營過程中，商業銀行要面對包括市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險在內的多種風險。其中，市場不確定性所引發的市場風險最為常見。

1.市場風險的分類。由於市場風險所涵蓋的範籌不同，商業銀行市場風險可以被劃分為狹義市場風險和廣義市場風險：狹義市場風險包括利率風險、匯率風險、商品風險以及股票及權益類價格風險，其中利率風險是由國記憶體款、貸款利率變動對銀行經營造成的影響；匯率風險是指匯率波動對銀行日常經營中外幣資產、負債業務以及外匯交易業務造成的影響；商品風險是指商品價格變動對銀行大宗商品業務產生的影響；股票和權益價格風險對商業銀行影響較小，但也不可忽視。廣義市場風險除囊括狹義市場風險外，還包含了由利率水平、利率期限結構等因素髮生變動導致銀行自營業務遭受損失的銀行賬戶利率風險；由交易對手未能履行約定中的義務所造成的交易對手信用風險，以及銀行投資的債券，因其發行人償付能力變化所引發的信用風險。

2.市場風險特徵。市場風險具有突發性、致命性、被動性、公開性、操作性、及整合性的風險特徵。突發性是指市場波動具有一定的突然性，市場參與者往往對其難以進行合理有效預測，如2016年6月24日，英國公投脫歐，英鎊當日暴跌7.09%。類似的市場劇烈波動可能會引發金融機構遭受致命打擊。同時，利率、匯率、商品價格等變數波動是市場機制執行的結果，價格波動本身是公開的，銀行無力控制，多數情況下只能選擇被動接受。此外，金融市場參與者眾多，每日產生龐大的交易量，交易系統又複雜多樣，操作失誤的機會也逐漸增多。在管理實踐中，對市場風險強調組合概念，銀行通常是從總體上分析和把握市場風險，而非針對每一筆具體的業務。

商業銀行主流的市場風險管理體系

商業銀行市場風險管理覆蓋了識別、計量、監測及控制市場風險的全過程。市場風險管理的目標是通過將市場風險控制在商業銀行可以承受的合理範圍內，以實現經風險調整後的收益率的最大化。在長期的經營實踐中，針對市場風險的主要特徵，商業銀行已經形成一套可操作性強的市場風險管理體系。

1.商業銀行市場風險管理的邏輯框架。包括：（1）限額管理。對於交易型業務的市場風險，商業銀行通過設定敞口、風險指標限額進行風險管理，同時，在交易完成後，實施盯市制度，在虧損觸及止損線時及時止損，達到控制市場風險的目的。（2）估值管理。對於估值風險和銀行賬簿利率風險，則採取合併頭寸，定期（如每日）將該頭寸通過內部交易轉給相應自營交易臺，納入全行限額體系一併管控。（3）對手管理。對於交易對手信用風險，在雙邊清算模式下，通過保證金制度、逐日盯市制度、強制平倉制度來規避交易對手信用風險；在集中清算模式下，通過清算會員保證金制度以及規定開倉總量與保證金之間的比例來規避相關風險。（4）行為管理。對於交易行為風險與操作風險，通過內部培訓與市場自律機制相結合，同時加強對操作流程的監控，以防範因操作失誤引發的市場風險。（5）資訊管理。在智慧化和量化交易大發展的背景下，必須重視資訊科技風險管理手段。在提高交易效率的同時，通過資訊科技實現風險控制手段，例如實時監控，捕捉“老鼠倉”等行為，同時規避由資訊科技帶來的市場“閃崩”風險。

2.保障制度與管理體系。包括：（1）設立嚴格的風險管理組織架構。堅持防止利益衝突的風險管理原則，建立包括決策監督層、執行層、獨立中臺三個層次在內的風險管理組織架構。決策監督層由董事會及其下屬風險管理委員會擔任，決定銀行全行風險策略；執行層由高階管理層擔任，負責部門層面風險策略執行；獨立中臺由風險管理部門擔任，對日常經營活動進行風險管理。（2）明確職責分工，確立兩道風險防線。第一道防線由各業務部門構建，在業務開展過程中，做到授權檢查、授信檢查，對發生交易進行復核，同時加強對交易對手管理，強化價格偏離監管；第二道防線風險管理部門構建，確保全行風險政策與偏好得到貫徹，強化風險監控與報告。（3）落實市場風險中臺管理。從國內外商業銀行同業的實踐來看，市場風險中臺管理需要一個團隊統籌管理市場風險，進行全行層面有效的風險彙總和集中監控；另一方面，還需要一個熟悉前臺業務的團隊，執行細化且有針對性的前臺風險監控。目前有三種風險中臺設定模式，第一種是僅設立大中臺，前臺部門不設定風險管理團隊；第二種是風險中臺向前臺部門派駐隸屬與風險管理部門的風險管理團隊；第三種是前臺部門建設內嵌式風險管理團隊。（4）建立完善的風險管理制度體系。建立包括“策略層”－“政策層”－“工具層”三個層級的風險管理制度體系。“策略層”制度是由董事會決定銀行全行市場風險策略及偏好；“政策層”制度是全行市場風險管理的基礎性檔案和配套制度；“工具層”制度則是由風險管理部門下發作為管理辦法的配套實施細則及方案。（5）對市場風險限額進行控制。風險偏好反映了銀行在自身風險承受範圍內願意接受的風險總量和特徵，在風險偏好框架下，根據不同業務風險特徵，設定業務或者風險條線具體風險限額，同時將風險限額根據業務需求進行自上而下分配。業務部門根據風險限額範圍內開展業務，並向風險管理部門報告限額使用情況。

商業銀行市場風險管理面臨的壓力

自供給側結構性改革實施以來，金融行業監管趨嚴，力促金融迴歸服務實體經濟的本源。同時，國內外巨集觀環境發生了巨大變化，市場不確定性進一步提高。利率市場化及人民幣匯率的雙向波動等金融機制的完善，為商業銀行市場風險管理工作帶來史無前例的壓力和挑戰。

1.市場風險的監管制度趨嚴。一是商業銀行須滿足風險資本要求。在國際金融危機後，銀監會借鑑巴塞爾協議，於2012年制定頒佈了《商業銀行資本管理辦法（試行）》，規定商業銀行應當按照銀保監會資本充足率的要求，為自身承擔的市場風險提取足夠的資本。辦法同時規定銀行對市場風險的計量方法，並以此計量風險資本。在商業銀行經營過程中，涉及到市場風險的業務開展，均需計提市場風險資本。

二是MPA考核拓寬了央行對商業銀行的監管視野。2016年人民銀行正式推出巨集觀審慎評估體系(MPA)，擯棄了以前單純對銀行的信貸、結算監管，擴充套件為從資本和槓桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產品質、外債風險、信貸政策執行等七方面構建對商業銀行的評價體系。MPA體系拓寬了央行對銀行的監管視野，涉及眾多銀行資金業務和市場風險管理的內容，包括廣義信貸、銀行籌資行為、利率定價等等。

三是影子銀行整頓強化了市場風險的穿透管理。在2018年深化整治市場亂象的基礎上，銀保監會今年對五個重點領域開展整治工作，其中影子銀行和交叉金融業務風險與商業銀行資金業務關係密切，尤其是銀行同業業務和理財業務。這兩類業務中，同業合作面廣、合作程度較深，市場風險的表現也較傳統商業銀行的利率、匯率風險更加複雜，比如涉及證券市場、商品期貨市場風險，結構性存款之類的複雜衍生品，優先/劣後之類結構化分層的產品，等等。

四是金融市場交易行為監管升級。2008年金融危機以後，無論國際、國內，監管層都強化了對金融市場交易行為的監管。2012年開始，“一行三會”展開歷時數年的債市整頓，嚴查利益輸送、內慕交易、操縱市場、規避內控或監管等違規行為，私募債券基金、丙類賬戶成為重災區。證監會利用大資料排查內幕交易、老鼠倉等違規交易行為，卓有成效。2018年外管局推出《中國外匯市場準則》，向國際高標準的行業自律準則靠攏，全面規範從業人員、機構的交易、資訊溝通行為和內部管理措施。

2.複雜多變的市場環境帶來挑戰。一是個體信用風險擴散引發市場風險。2016年，某證券公司員工偽造印章事件使交易對手信用風險再次回到金融機構視野中。交易對手信用風險可能引發金融市場交易違約從而引發連鎖違約現象。而商業銀行也有可能因為交易對手的違約而導致自身的違約。此外，近幾年來信用債券發行主體違約風險增加，2015年以來，信用債違約頻繁，2018年共計有125只約1200億債券違約；今年前三季度共計有133只約1000億債券違約，信用債券投資業務市場風險不斷加大。2019年，在包商銀行被央行接管事件發生後，金融機構同業風險重新定價導致的金融機構信用分層、流動性分層，這在一定程度上導致信用利差走闊，部分中小金融機構信用風險進一步浮出水面。在市場風險偏好較低的環境下，個體風險易引發區域風險和行業風險，極端情況下還有可能演變為系統性市場風險。

二是LPR改革提升了利率風險。2019年8月17日，央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機。此後，央行要求商業銀行貸款利率以LPR為基礎，這意味著貸款利率市場化波動即為常態，對商業銀行相關業務的定價和風險對衝帶來新的挑戰。市場貸款利率波動帶來的資產負債估值變動成為商業銀行市場風險管理的難點。與此同時，LPR報價機制實施後，LPR報價利率兩次下降，商業銀行存貸款淨息差不斷下降，收入壓力加大。

三是中美貿易摩擦增強了匯率風險。2018年以來，隨著中美貿易摩擦的不斷演進，人民幣匯率雙向波動增強。2019年以來，人民幣匯率走勢更是跌宕起伏，8月份人民幣匯率破7。隨著金融市場的不斷對外開放，人民幣匯率波動性增強成為市場重要特徵，同時，外匯市場發生“黑天鵝”事件概率也在提升。商業銀行外匯業務面臨的市場風險將不斷增加。

商業銀行的應對策略建議

面對市場風險管理難度的提升，商業銀行在完善市場風險管理體系的過程中應不斷進取，積極應對新挑戰。

1.將市場風險管理的流程前置到投資決策環節。從前臺部門投資決策環節就開始市場風險管理。商業銀行市場風險管理是一個風險管控過程，從來都不僅僅是中後臺和風險管理部門的責任。市場風險日常管理必須從前臺業務部門的投資決策開始，將貫徹全行風險管理的要求前置。

3.強化對創新業務的市場風險管理。創新產品風險越來越成為市場風險形成的重要來源之一，加強對創新業務市場風險監管從而更好應對風險管理挑戰。一是要及時實現市場風險管理對創新業務的全覆蓋，及時建立完善創新業務管理辦法，並在此基礎上由風險管理部門確認業務限額，控制總量風險；二是要主動管理創新業務市場風險，風險管理部門對創新業務的事前、事中、事後環節全面參與，全面跟進業務試點情況。

4.合理使用衍生品管理市場風險。面對多變的市場，合理使用衍生品管理市場風險成為商業銀行一個必然的選擇。隨著利率市場化程序的不斷推進，利率波動更加頻繁，商業銀行資產負債估值變動成為市場風險管理中的難點。通過合理運用利率衍生品，可以對商業銀行利率風險進行有效管理。同時，合理使用外匯衍生品同樣可以規避商業銀行外匯業務所面臨的市場風險。

5.增強市場風險管理專業化、獨立性、話語權。作為商業銀行風險管理中的重點與難點，市場風險一定要作為單獨的風險類別來進行管理。從組織架構而言，市場風險管理部門必須獨立於前臺部門，同時擁有一定的市場風險管理與決策權利，其中包括：單獨風險報告的權利、單獨風險判定權利、超限額處理權利、對無法有效進行風險管控的創新產品審批的否決權。

在當前複雜多變的市場環境下，商業銀行只有在現行監管體系下不斷強化市場風險管理能力建設，對自身承擔市場風險實施前瞻性組合管理，在通過壓力測試提前預估市場不利變化給自身帶來虧損的基礎上，更加科學的選擇業務策略，才能創造競爭優勢，從而突破經營困境，保障自身穩健發展，為客戶創造更大價值。