作者 | 樹本高

國英觀察專欄作者

2019年有三大“異象”——股市OK，李大霄OK，券商的研報也很OK。

放在以往，這裡面至少有2到3個，陰盛陽衰，互為反指。

當然，A股容光滿面的背後，也離不開某些“吹手”的功勞。

2019年漲幅最高的前20大牛股中，有一半以上的企業受到兩家以上的券商推薦，部分熱門的個股中，甚至能獲得10家以上券商的關注。

“吹”票大年，非你莫屬了，風口上的“豬”年！

這裡面，還湧現了天風證券趙曉光、潘暕這一類的“吹票專家”，輪番上陣，以三寸不爛之舌，把擠在消費電子板塊邊上觀望的恐高散戶“摧”（吹）得一愣一愣的。

不服不行，N年不看券商研報的我，真的有點跟不上這個時代了。

轉瞬間到了2020年，大盤已經在3100點附近，這個時候追高的散戶們，你還敢跟著“吹”一把嗎？

01

試問2019年最大的牛股是誰？

非“卓勝微”莫屬。

登陸創業板之後，半年時間內，卓勝微的累計漲幅高達709.43%。

這是天風證券潘暕團隊的成名作之一。

圖：卓勝微（300782）周K線圖

當然，這麼凌厲的漲幅，並不是小小的天風一家能築成的。據悉，方正證券的蘭飛團隊才是“第一個吃螃蟹”的。

2018年6月17日，蘭飛團隊就發表了名為《卓勝微(300782.SZ)：RFIC龍頭呼之欲出，有望受益5G終端放量》的報告，指出“公司是射頻前端晶片龍頭，戰略意義重大，享有核心科技資產溢價。”

除此之外，成功命中聞泰科技的蛇吞象，收穫337.77%的年度漲幅，同樣是讓天風的潘暕團隊聲名大噪。

據悉，在聞泰科技被挖掘出來的那段期間，天風證券潘暕團隊瘋狂釋出了18篇推薦研報，目標價從39元一路上升到155.82元，像潘暕這樣把股票“吹”出新高度的，還有不少。

比如天風證券研究所趙曉光，實乃 “吹票”到達一定境界的藝術家，他最擅長的是“吹概念”。

從最早的無線耳機到VR、MIniled，趙曉光所過之處，群雄逐鹿，人仰馬翻。

問題是，現在的股市，真實點位已經不低了。倘若行情再往上發展時，還這麼“吹”下去，散戶到底能不能跟？

我的答案是，風險大於機會。

02

一方面來說，“吹票”者自身，本質上只是市場處於低位時做行情修復的一類受益主體，在特定的環境和背景下會起到引領作用，但無礙於股價和大盤執行的自身規律。

一旦市場的平均估值點位和交易波動率提升，這些“吹手”和散戶追漲殺跌的思維無異。

比如XX投研高手集體吹一隻票的時候，經常是跟隨市場情緒而策動，漲上去了，阿貓阿狗都來亂吹一氣，跌下去了，牛鬼蛇神都偃旗息鼓。

這很容易讓人誤判股價所處的位置及行業的估值拐點。

2019年7月，聖邦股份股價創出46%漲幅的當月，其獲得的研報數量瞬間突破暴增10篇，在漲勢最好的2019年10月，聖邦股份的研報數量超過了30篇。

這種已經吸引了太多熱錢，某種程度上淪為“莊股”的股票，股價早就高度泡沫化，這時候讓散戶去追，豈不是要讓散戶活生生套死在高高的山崗上？

別忘了，聖邦股份的PE超過160倍，比行業龍頭匯頂科技要高上4倍，PB甚至都超過了26倍，淨利潤增幅卻要比匯頂科技少得多。現在的估值，著實嚇人。

聖邦股份沒有經歷深度調整隻是“風口”尚熱的僥倖，而“不幸”的例子就太多了，比如前些年有跟風 “重組熱”的風口，吹信威集團董事長“人中龍鳳”，股價要上50元的，現在估計該寫手已經被股民的唾沫星子給淹沒一百次了吧？

其實，當年的信威集團已經遭遇了流動性掣肘，業績出現了下行拐點，而當年的大盤點位可不低，一旦預期被“證偽”，股價唯有直線崩盤。

今年的養殖股炒作也是一樣，很多研報在豬肉股大紅大紫，業績卻快要透支漲幅的時候狂吹一氣，卻沒有提示到CPI和肉價拐點臨近的問題，甚至都沒提及到存欄量和出欄量的變化，導致很多散戶都被套在了歷史高點。

總之，還在執著聽券商“吹”這種高位股的，就相當於光腳踩著玻璃渣跳芭蕾舞，看起來很曼妙，但很容易讓你認不清業績、估值，甚至是所處行業的拐點。大盤越漲，你玩高臺跳水的可能性就越高。

3100點之上，基本面研究為主，研報參考為輔，特別是“追漲殺跌”式生產出來，滿篇都是致富經性質文字的研報，一定要回避。

03

第二點，很多吹票高手出的研報，“故事性”太強，嚴重超過實際。這就會助推形成某種“資金偏好陷阱”，讓你誤判股票的長期價值。

比如2016年長江證券就針對通策醫療出了這麼一份研報：

三線齊頭並進，打造“存濟網路醫院平臺、三葉兒童口腔醫院平臺、牙齒正畸的隱秀雲平臺”。

當晚，通策醫療的董祕就打了研報的臉，聲稱上述的業務是子虛烏有。“這個不是我們家的業務啊？”

這個不能怪通策醫療炒作股價，散戶次日被集體坑陷，只能怪自己被天花亂墜的研報迷花了眼。

由此可見，這些研究員在做研究的時候，本質上還是帶著一種漫不經心，亦或是帶有特別目的的猥瑣心態，甚至可能壓根就沒去上市公司調研過。

在這種情況下吹某隻股票，比起某些江湖騙子低位建老鼠倉，並在群裡不遺餘力推薦，拉高派發給不明真相的散戶，能好到哪裡去？

在這裡還得提一下2016年的信威集團。當年東吳證券的研報裡，開鑿尼加拉瓜運河，掌握全球8％物流定價權；烏克蘭發動機，秀肌肉的核心……樣樣都是大手筆，但到最後天真的散戶們才發現，信威集團玩了一手花花架子，沒有一樣實現的。

緊接著，信威集團就變成了ST信威，然後……就沒有然後了。

今年以來，很多吹票高手雖然在吹法上有所收斂，但是依舊有些言過其實。

比如把無線耳機吹成“2020年會迅速達到200億美金的市場規模”，ETC吹成“不裝不能上高速”，5G產業鏈的某低廉供應商吹成“公司未來將佔據5G乃至6G市場的70%以上”，區塊鏈那一波打響的時候，更吹得骨骼清奇，連行業有沒有短期商業化落地的可能都傻傻分不清，就聯袂吹出了幾十家最正宗的“概念股”。

這幾個所謂的熱門風口，到底埋了多少不明真相追進去的散戶，數也數不清。

04

到了3100點這個關鍵點位，突破的難度更高，這時候某些券商研究員們為了自己的股票能夠出人頭地，可能會發布一些更不靠譜的研報。

這個時候，“吹票”的玩法，風險遠遠大於機會。

因為通常“吹”出來的票，本身多屬於新興產業，其行業發展空間、增速、市場風險、政策風險、甚至是公司本身的駕馭能力，都存在著不小的疑問。散戶投資者更缺乏辨別能力，聽風就是雨，結果誤入歧途的，佔絕大多數。

而大盤的點位卻不同以往了。3100點之上，真正便宜的板塊屈指可數。有更強的業績支撐，發展確定性得到時間檢驗的龍頭，才會有享受到指數帶來的溢價，剩下來的多數個股，仍將維持在原來的價格上下波動。

這個時候，“吹票”的行為，就會變成莊家收割的藝術。

因此我勸大家，高位跟著快意“吹”一把，不如老老實實從研報中挖資料，建立自己分析判斷的模型。參考茅臺、海天味業、招商銀行們的成功經驗，好票永遠不是“吹出來的”，一定會得到市場邏輯嚴謹的檢驗。

3100點之上，一定會是更為理性的投資戰場。