今日新股我們一起梳理一下泰坦股份，公司主要從事紡織機械裝置的研發、生產和銷售。公司透過加大紡織智慧裝備的研發，不斷髮展智慧化、自動化、數字化、高效、低能耗的紡織裝備，致力於為下游客戶提供專業領域的智慧製造系統化產品。公司主要產品包括紡紗裝置、織造裝置和印染裝置三大系列，其中紡紗裝置主要包括轉杯紡紗機、倍捻機、自動絡筒機等產品，織造裝置主要包括劍桿織機、噴氣織機等產品，印染裝置主要為染色機。
紡織機械是指應用在紡織工藝各個環節中，把天然纖維或化學纖維加工成為紡織品所需要的各種機械裝置的總稱。紡織機械是我國紡織工業轉變與革新的基礎，是使我國紡織工業從勞動密集型向技術密集型轉變的關鍵，是我國從紡織大國發展為紡織強國的重要基石。
在主要的紡織流程中，紡紗機械首先將各種天然纖維和化學纖維紡成紗，織造機械將紗線織成布，然後印染機械對布料進行染色整理，最後透過服裝機械將織物製成服裝。
紡織機械行業的上游行業包括電子控制系統部件及電子元器件、非標零部件、紡機專件、標準通用件以及鋼、鐵、鋁、高分子複合材料等原材料的供應行業。上游行業的供給能力、價格波動對本行業有一定的影響。
紡織機械行業的下游為紡織行業。紡織行業涉及原材料生產、紡紗、織布、印染、成衣等多個環節，市場化程度較高，是我國經濟發展的支柱產業之一。
當前全球紡織機械行業聚焦於科技創新和新技術的推廣，紡織機械的電子數控技術、生產過程的自動化、智慧化、高階配件製造技術及線上控制技術等均得到了大幅提高，整個行業呈現高速化、高效化、用工少和低能耗的發展趨勢。
我國是全球最大的紡織服裝生產國和出口國，擁有完整的產業鏈佈局。紡織行業是我國國民經濟支柱產業和重要的民生產業。目前我國纖維加工量佔世界總量的50%以上，紡織產業規模位居世界第一。紡織行業的發展帶動了紡織機械行業的發展，我國紡織機械行業已具有較大的規模，已經形成較為完整的產業鏈佈局。
據中國紡織機械協會統計，2019年，我國紡織機械行業資產總額為1,072.29億元，同比增長4.94%；受中美貿易摩擦、內外市場需求放緩及綜合成本持續提升等多重因素影響，2019年度，我國紡織行業的收入及利潤較之2018年度均有所下滑。紡織機械行業作為紡織行業的上游，收入及利潤也隨之發生下滑。2019年度，我國紡織機械行業營業收入819.52億元，同比減少7.00%；利潤總額達58.67億元，同比減少3.60%。
自2014年至2018年的五年間，在紡織機械銷售收入、利潤總額方面，我國紡織機械行業規模整體上呈現上升趨勢。隨著產業結構調整的深入，國產中、高階紡織裝備發展較快，紡織機械行業整體執行穩中有增。2019年度，受中美貿易摩擦等因素影響，我國紡織機械行業主營業務收入較之前年度有所下滑。
受疫情及國際貿易形勢變化影響，紡織企業發展信心起伏波動，全產業鏈投資規模呈現下滑態勢。根據國家統計局資料推算，2020年1-6月，紡織行業固定資產投資完成額同比減少27.3%，增速較上年同期大幅放緩26個百分點，但較第一季度回升10.8個百分點，紡織行業投資信心逐步回暖。
2019年我國紡織機械進出口累計總額為71.16億美元。其中：紡織機械出口37.83億美元，同比增長2.96%；進口33.33億美元，同比下降10.49%。2014年至2019年，我國紡織機械出口呈現“穩中有升”態勢，進口金額總體呈下降趨勢。
近年來，國內紡織機械產品結構不斷調整。提高紗線品質、節約用工的自動化、智慧化的紡機裝置已經成為國內紡織企業新上專案的首選，轉杯紡紗機、劍桿織機等產品表現突出。2015年至2018年間，國內主要轉杯紡紗機、劍桿織機的市場銷售整體呈增長趨勢。2019年，受國際貿易局勢及內外市場需求放緩等多重因素影響，國內主要轉杯紡紗機、劍桿織機的銷量穩中趨緩。
德國、日本、義大利等發達經濟體為全球紡織機械行業的傳統制造強國，擁有行業較大部分的核心技術，在技術、質量、品牌等方面領先全球，佔據著全球紡織機械裝置中高階市場的主要份額。我國動力紡織機械發展相對較晚，但經過近六十年的發展，透過不斷消化吸收世界先進紡織機械技術和自主研發，我國已後來居上成為全球紡機大國。
我國目前是世界最大的紡織機械市場，紡織機械製造企業數量眾多，產能充足，佔據全球紡織機械份額的三分之一。總體來看，國內紡織機械龍頭企業已逐漸具備比肩世界一流紡機企業的實力，不過對標全球行業龍頭瑞士立達、比利時必佳樂、義大利意達、日本村田及日本豐田等，國內紡機企業在自主創新、製造工藝、產品質量、品牌美譽度等方面整體仍存在一定差距，在中高階紡織機械市場仍有較大的發展空間。
公司是我國紡織機械行業的主要企業之一。根據中國紡織工業聯合會統計，公司錄選2015-2016年度中國紡織服裝企業競爭力排名500強，同時錄選的還有經緯紡機、慈星股份、金鷹股份等。公司轉杯紡紗機在行業同類產品中銷量位列前三位；數字化高速劍桿織機在行業同類產品中銷量位列前三位，中高檔高速劍桿織機在行業同類產品中銷量位列前五位；自動絡筒機在行業同類產品中銷量位列前四位。
截至2019年底，我國紡織機械行業規模以上企業的數量為675家，市場競爭較為充分。在市場佔有率方面，若按照紡織機械協會《2019年紡織機械行業經濟執行報告》公佈市場銷售資料（轉杯紡紗機銷售頭數、劍桿織機銷售臺數）測算，結果如下：2019年度，公司主要產品轉杯紡紗機及劍桿織機在國內市場的市場佔有率較高，分別約為20.09%及3.40%。
一、紡織機械裝置製造商
泰坦股份成立於1986年；1998年整體變更為股份有限公司；2021年中小板上市。
二、業務分析
2016-2019年，營業收入由4.35億元增長至5.83億元，複合增長率10.25%，19年同比下降20.36%，2020Q3實現營收同比增長0.32%至4.51億元；歸母淨利潤由0.37億元增長至0.59億元，複合增長率16.83%，19年同比下降14.49%，2020Q3實現歸母淨利潤同比增長11.89%至0.42億元；扣非歸母淨利潤由0.29億元增長至0.54億元，複合增長率23.03%，19年同比下降15.63%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比增長6.25%至0.36億元；經營活動現金流由0.02億元增長至0.99億元，複合增長率267.17%，19年同比增長8.79%，2020Q3實現經營活動現金流同比下降9.73%至0.50億元。
分產品來看，2019年紡紗裝置實現營收3.48億元，佔比60.13%；紡造裝置實現營收2.05億元，佔比35.45%；印染裝置實現營收10.17萬元，佔比0.02%；物流自動化裝置實現營收1832.92萬元，佔比3.17%；配件及其他實現營收712.18萬元，佔比1.23%。
公司前五名客戶主要分佈在湖北漢川、廣東佛山及新疆阿克蘇等紡織工業聚集區，向前五大客戶銷售額總計分別為9,085.10萬元、6,370.42萬元、6,339.23萬元和4,220.88萬元，佔當期營業收入的比例分別為13.55%、8.70%、10.87%和17.38%，客戶群體廣泛，收入較為分散。
三、核心指標
2016-2019年，毛利率17年下降至低點24.05%，18年提高至26.41%，19年下降至25.82%；期間費用率17年下降至低點7.59%，隨後逐年上漲至10.05%，其中銷售費用率由3.79%上漲至6.21%，管理費用率17年下降至低點3.96%，隨後逐年上漲至4.98%，財務費用率由0.50%下降至-1.41%；利潤率17年提高至高點10.72%，18年回落至9.43%，19年提高至10.06%，加權ROE17年提高至高點13.79%，隨後逐年下降至8.90%。
四、杜邦分析
淨資產收益率=利潤率*資產週轉率*權益乘數
由圖和資料可知，17年淨資產收益率提高至高點主要是由於利潤率、資產週轉率、權益乘數接提高至高點，18年淨資產收益率的下降是由於利潤率、資產週轉率和權益乘數共振所致，19年淨資產收益率的下降是由於資產週轉率和權益乘數下降所致。
五、研發支出
2017-2020H1公司研發費用分別為2,266.87萬元、3,152.66萬元、2,152.24萬元和716.32萬元，佔營業收入比例分別為3.38%、4.31%、3.69%和2.94%。
看點：
泰坦股份是國內紡織機械製造業主要企業之一，公司研發的主要產品技術性能已接近國際先進水平，產品具有良好的品牌效應，客戶認同度高，“泰坦”牌商標被評定為浙江省著名商標，公司的轉杯紡紗機、高速劍桿織機、倍捻機等各類紡機產品市場佔有率名列前茅。公司已建立了良好的營銷網路和售後優勢，目前已形成了以浙江為中心，向廣東、山東等沿海地區輻射，並向全國發散的營銷和售後服務網路，現有市場地位不斷提高。