上週美油衝高後大幅度回落。美伊局勢仍然是上週原油市場炒作的重點，油價上漲主要是因為美伊局勢升溫，而下跌主要是因為美伊緊張局勢降溫。不過，另一方面上週油價下行還有很多因素，比如美國原油庫存大幅增長，美伊局勢並未影響中東原油供給，且全球原油需求前景依然疲弱。
從中期的角度來看，原油市場的供求失衡仍在延續，這可能會給油價後市走勢帶來沉重的壓力。接下來，讓我們給大家詳細解讀上週影響原油市場的焦點事件，以期對預測未來油價走勢提供一些指引。
美伊局勢峰迴路轉，上週油價衝高大幅回落
美伊局勢是上週影響油價的主要因素。上週初中東局勢升溫，油價曾一度走高，但此後美伊雙方並沒有進一步衝突跡象，使得油價大幅度回落。
近期以來，美國與伊朗一直處在互相“報復”的迴圈中。美國在伊拉克擊殺伊朗高階軍事指揮官蘇萊曼尼，伊朗導彈襲擊美軍駐伊拉克基地，特朗普則通過講話向伊朗示威……當地時間1月3日凌晨，伊拉克巴格達國際機場附近遭美軍導彈襲擊。伊朗伊斯蘭革命衛隊領導人蘇萊曼尼等人在空襲中身亡。此後，美軍駐伊拉克的兩個基地遭到襲擊。據《洛杉磯時報》報道，一位匿名國防官員訊息稱，伊朗向美軍基地發射了至少15枚導彈，其中11枚擊中了目標。伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，此次襲擊是對蘇萊曼尼遭擊殺的報復。蘇萊曼尼被認為是伊朗在中東勢力的代表，是該國在中東執行軍事任務的最重要將領。蘇萊曼尼死後，伊朗中止履行伊核協議，升起了象徵復仇的紅色旗幟，他的繼任者卡尼警告稱“等著看美國士兵的屍體遍佈中東。”伊朗最高領袖哈梅內伊表示，伊朗對美軍基地的空襲行動，是“打在美國臉上的一記耳光”。伊朗外交部長扎裡夫在社交媒體上稱，伊朗此舉是合理的“自衛措施”，不為尋求事態升級或發動戰爭。8日上午，特朗普在白宮發表講話。在開場白中，他直接表示，“只要我還是美國總統，伊朗就永遠不會被允許擁有核武器。”他還表示，沒有美國人在襲擊中受到傷害，美軍基地只遭受了很小的損傷。特朗普稱，伊朗“似乎有所收斂”，這“對有關各方都是好事”。講話的最後，特朗普又向伊朗喊話稱，美國“準備好接受和平”。特朗普的講話大約持續了10分鐘。英國天空新聞網分析稱，特朗普在講話中並未宣佈將採取軍事行動，而是聲稱“美國的經濟和軍事實力是最好的威懾”。美國有線電視臺也認為，特朗普的講話表明他選擇通過制裁進行迴應，“軍事升級似乎已經結束”。不過，特朗普仍需應對更長期的問題。
美伊緊張局勢並未影響中東原油生產，這也解釋了油價下跌
雖然美伊緊張局勢愈演愈烈，但中東地區的原油生產似乎並沒有中斷的跡象。OPEC及其最大成員國之一週三試圖安撫市場針對中東石油供應的擔憂情緒。因此油價在伊朗供給美軍基地之後，大幅度回落。
石油輸出國組織OPEC祕書長巴爾金都週三表示，伊拉克石油設施安全無虞，伊拉克的石油生產仍然繼續。巴爾金都在阿布扎比一場會議間隙表示，“伊拉克這些設施持續安全無虞，令人鬆了一口氣，生產仍在有效率地繼續進行，儘管目前情勢緊張，他仍然樂觀地認為，伊拉將及時地100%落實OPEC減產協議。”阿聯酋能源部長馬茲魯伊周三表示，伊朗襲擊美軍在伊拉克的基地後，經由霍爾木茲海峽的石油運輸並未立即面臨風險。霍爾木茲海峽是石油產業的重要門戶。馬茲魯伊在阿布扎比出席會議的間隙表示，所發生的事情不應該被誇大，現在的局面也不是一場戰爭。馬茲魯伊補充說，石油輸出國組織（OPEC）目前沒有討論任何措施，但如果石油供應出現短缺，OPEC將會評估情況。馬茲魯伊說，在過去兩三年中一直扮演較小角色後，“地緣政治影響又回來了”，成為影響油價的一個因素。不過，阿聯酋並不擔心原油的供應或需求，海灣地區爆發戰爭是“我們最不想看到的事情。”馬茲魯伊說，“曾有兩個OPEC成員國在中東爆發過戰爭，在那場戰爭期間，油價不高，我們繼續供應石油。”他指的是上世紀80年代伊朗和伊拉克之間的衝突。儘管目前中東的石油流動仍然暢通無阻，但中斷的風險正在影響原油市場。海灣地區的大多數出口，包括沙烏地阿拉伯、伊朗和伊拉克的出口，都通過霍爾木茲海峽。伊朗曾多次威脅要在發生戰爭時封鎖這一海峽。
美伊衝突極端情況霍爾木茲海峽受阻，現在還並未出現標普全球的一名分析師表示，石油市場上最大的黑天鵝事件是中東最關鍵的咽喉要道——霍爾木茲海峽遭到破壞。該公司全球大宗商品定價主管Dave Ernsberger週四表示，“霍爾木茲海峽的船舶運輸受到任何干擾，市場都將受到極大的衝擊。”霍爾木茲海峽是生產商用來將石油從中東運輸到世界各地的重要渠道。根據美國能源資訊署的資料，它的最窄處寬21英里，2018年每天大約有2100萬桶石油通過這條水道運輸。伊朗曾多次威脅一旦發生戰爭就會將其封鎖。一旦霍爾木茲海峽通航受阻，伊拉克的出口路線將幾乎徹底中斷，科威特和卡達面臨的風險則僅次於伊拉克。如果美伊衝突升級導致霍爾木茲海峽通航受阻，供應中斷將導致多國被迫減少來自伊拉克、科威特及阿聯酋的原油進口，而不得不將目光轉向沙特、俄羅斯及美國等。供應風險將使國際油價飆升。
美國原油庫存意外增長，成品油庫存大幅增長給油價壓力上週美國能源署EIA公佈的資料顯示，美國1月3日當週EIA原油庫存意外增長，同時成品油庫存大幅度增加，這給油價帶來沉重壓力，同時成品油庫存大幅度增加也表明原油需求前景疲弱。資料顯示，美國截至1月3日當週EIA原油庫存變動實際公佈增加116.40萬桶，預期減少318.5萬桶，前值減少1146.3萬桶。此外，美國截至1月3日當週EIA汽油庫存實際公佈增加913.70萬桶，預期增加270.1萬桶，前值增加321.2萬桶；美國截至1月3日當週EIA精煉油庫存實際公佈增加533萬桶，預期增加395.7萬桶，前值增加877.6萬桶。EIA報告顯示，美國上週原油出口減少139.8萬桶/日至306.4萬桶/日。上週美國國內原油產量維持在1290萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為2059.6萬桶/日，較去年同期增加0.6%。EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油上週進口673萬桶/日，較前一週增加37.9萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存增加120萬桶至4.31億桶，增加0.3%。此外，上週資料還顯示，API原油庫存超預期減少，但成品油庫存也大增。美國石油協會(API)公佈的資料顯示，美國截至1月3日當週API原油庫存減少595萬桶，預期減少406.4萬桶；汽油庫存增加670萬桶；精煉油庫存增加640萬桶。
全球原油供需狀態依然失衡給油價壓力2019年12月初，OPEC+再次達成了深化減產的協議，此次協議決定延長減產至2020年一季度，並且在120萬桶/天的基礎上再次增加50萬桶/天的減產額度，與此同時，沙特將繼續額外減產40萬桶/天，總規模將在2018年10月的基礎上減少210萬桶/天。達成這份十年來最大力度的減產協議，在沙特的帶領下OPEC+付出了巨大的努力和決心，但實際上，即使OPEC減產，全球原油市場供需失衡的狀態也很難改善，因為以美國為代表的很多非OPEC產油國會加大幅度增加產量。隨著OPEC逐漸結束減產，供需失衡的情況可能加深。根據EIA的預測，2020年美國原油產量將會增長52萬桶/天，高於OPEC的減產量。OPEC報告預計美國原油產量在2020年有望增長接近100萬桶/天，遠高於OPEC的減產量。種種的資料預測是在OPEC全員能夠良好執行減產計劃的前提下，沙特目前減產量已經很高，繼續大幅減產的動力已經不足，伊拉克2019年大部分時間都沒有執行減產協議，不僅不減產，反而增產，2020年能否嚴格執行減產協議仍是變數。除此之外，俄羅斯在2019年並未良好地執行減產協議，在上次減產會議中，俄羅斯為了能夠增加產量，在減產會議中極力想排除凝析油的產量，並且在會後的新聞釋出會中，俄羅斯能源部長仍堅持產量計算中排除凝析油產量，因此俄羅斯的原油產量能否縮減到限額之下充滿不確定性。對於OPEC而言，伊朗、委內瑞拉和利比亞仍然是OPEC原油供應的主要變數；這些產油國的供應增加都將“迫使OPEC及其OPEC+夥伴國採取一些困難的行動”。上週世界銀行再度下調2020年全球增速預期，給原油市場需求前景蒙上陰影。世界銀行在最新的《全球經濟前景報告》裡下調2020年全球經濟增長預期至2.5%，此前為2.7%，但整體上仍然預計2020年經濟將溫和反彈。世界銀行下調2021年增速預期至2.6%，稱前景脆弱。因此，整體來看，2020年原油市場的供需情況仍然是供過於求，油價前景不容樂觀。