文 | 楊萬里

老股民有一個投資方法，如果你看不懂行業內所有公司，最穩健的投資就是買龍頭企業。

然而，汽車板塊似乎是個“另類”。由於多種因素影響，即使是大型龍頭企業，也面臨著尷尬境地。

剛剛，市值高達2956億元的集團公告稱，預計2019年實現的淨利潤約為256億元, 與上年同期相比將減少約104億元，同比減少28.9%左右。

業績變動主要有三點原因：一是銷量不佳，例如集團2019 年度整車銷量僅623.8萬輛，同比減少 11.54%。二是由於國五與國六車型切換加劇供需矛盾。三是受國內新能源汽車補貼退坡因素影響。

資本市場是敏感的，從集團股價表現看，早已給出答案。

集團自2018年3月創下34.57元高價後，股價便開始回撥，最低跌至21.43元。截至2020年1月13日收盤，集團股價為25.3元，相比2018年高點跌幅近26%。

值得關注的是，集團還不是最慘的車企。例如，華泰汽車現在基本處於停擺狀態；夏利靠賣資產生存；海馬汽車靠賣房保殼；江淮汽車出現銷量銳減，盈利靠政府補貼支撐....

這背後透露出的現實是，近年汽車行業整體處於不景氣狀態。

資料顯示，2019年中國廣義乘用車累計產銷量分別為2127.28萬輛和2103.70萬輛，同比下滑9.7%和7.5%。這是中國廣義乘用車零售銷量連續第二年同比下滑。乘聯會祕書長也一度表示，2019年乘用車市場的零售未達到預期。

不過，投資者也不必灰心。資本市場有一個小經驗：在最困難時期，也意味著拐點可能來臨。根據中國汽車工業協會預計，2020年國內汽車銷量為2531萬輛，同比下降2%左右，而正增長拐點或出現在2023年。

我們也關注到，隨著特斯拉中國產化，汽車產業鏈隨即火爆，在二級市場上，汽車產業鏈個股均出現不同程度上漲。

2019年，重在參與；2020，否極泰來？汽車行業拐點還有多遠呢？投資者拭目以待！