前言：本週四又會迎來兩隻可轉債的申購，先看一下具體情況。

先來分析第一隻——柳藥轉債

發行條款基本情況

1.AA級評價，沒有擔保，評級等級一般

2.8.02億的發行規模，規模較小

3.票面利率：0.3%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，總到期價值115元，利率較低

4.股價下調條款、強制贖回、有條件回售屬於正常條款，中籤率約0.16%

5.轉股價：34.94元；目前股價36.28元，轉股價值103.84元，給與12%-16%的溢價，預計上市價格112-116元

正股質地基本情況柳藥股份主要從事藥品、醫療器械等醫藥產品的批發和零售業務，經營業務面向全國、覆蓋廣西全區。截至2019年三季度公司在全國醫藥商業企業百強榜中位列第21位，已連續多年位列全國醫藥商業百強企業前50強。從品類上看與藥品相關的營收佔比達到約95%。而作為廣西地區醫藥商業龍頭，公司在南寧、柳州獲得了近58%的營業收入。

2019年上邊年公司業績維持較快增長，歸母淨利潤3.56億元，同比增長39.35%。預計公司批發業務收入同比增長25%，其中純銷業務收入同比增長27.98%。業績增長主要由於“兩票制”政策推動下市場份額進一步提升。另外值得注意的是工業板塊實現營業收入1.80億元，同比增長270.48%，逐步形成新的利潤支撐點。預計2019-2021年公司EPS分別為2.76、3.43、4.01元，對應1月13日收盤價PE分別為12.68、10.20、8.73倍。

申購總結

總體來說，公司作為廣西地區的醫藥商業龍頭，未來有望通過提升藥品代理級別、增加藥械採購數量和種類、加強基層地區營銷網路覆蓋等措施來提高實現市場份額，工業板塊有望增厚公司業績。條款比較普通，債底保護尚可，建議積極申購。本人全力申購。