過去3個月內，特斯拉股價漲超100%，市值逼近千億美金，多方日益強大，空頭損失嚴重，但依然有人堅持做空。

作者| 姚心璐 編輯| 安心

特斯拉股票正在上演多空大戰！

三個月的時間，特斯拉上漲超過100%；股價400美元衝到500美元，特斯拉只用了20天；而且，上漲仍在繼續。

截至1月14日美股收盤，其股價報537.92美元，總市值969.57億美元，與千億市值只有30億美元的距離。

特斯拉已經是美國有史以來最值錢的汽車公司，目前其市值超過通用和福特汽車兩家的總和。

對於CEO伊隆·馬斯克來說，這堪稱是一份新年大禮。

根據特斯拉董事會2018年初通過的一份針對馬斯克的薪酬激勵計劃——如果特斯拉市值能夠站上1000億美元，並維持一段時間，馬斯克將獲得10億美元的股票獎勵。

方案規定，馬斯克薪酬將是與特斯拉市值和經營業績掛鉤的約2030萬股股票期權，佔2018年1月19日流通股的約12%，沒有其它任何現金工資及獎勵。在獲取股票後，馬斯克需要持有5年後方能出售。除了市值要求外，方案還對特斯拉的營收要求分為8個層級，最低200億美元，利潤最低15億美元。

現在，業績方面已經滿足，只差市值，馬斯克比任何時候都接近這一約定目標。

千億市值，意味著每股價值575美元，對於特斯拉目前的股價來說，很可能只需一個交易日再上漲7%左右就能輕鬆實現。

來自中國的利好

特斯拉股價的瘋狂漲勢與中國市場密切相關。

在特斯拉的成長過程中，由於研發大量燒錢，一直處於被質疑狀態，但在中國市場的表現，猛力拉扶了一把這家創業公司。

2018年7月，特斯拉超級工廠確定落戶上海，它不僅享受了外商獨資建廠的優惠待遇，而且上海還為特斯拉提供了融資。2018年底，在上海市政府的大力支援下，上海部分銀行為特斯拉上海工廠提供低息貸款。

一年多以後，特斯拉中國乘著火箭，到了收穫季節。2020年1月7日，馬斯克從美國趕到上海，出席中國產Model 3向10名社會車主的交付，並正式啟動正式Model Y專案。

這次交付意味著特斯拉的中國產化落地。在交付儀式上，馬斯克除了感謝中國政府，甚至還來了一段“獨舞”。

中國市場給予特斯拉帶來的支援和利好，不僅體現在上游的生產端，同樣延伸至下游的銷售端。1月11日，工業和資訊化部部長苗圩表示，2020年7月1日前，新能源汽車的補貼政策不會大幅退坡。

這個價格意味著，原本要買20萬車型+滬牌的消費者，花同樣的錢，就可以買到一輛帶滬牌的特斯拉。

中國產Model 3對於消費者的吸引力不言而喻。降價和正式交付以來，特斯拉門店人滿為患，Model 3成為主推車型。

據券商預測，由於中國產化率提升和產能爬坡，中國產Model 3的售價還有下降空間，最大膽的預測認為，在平衡成本和毛利考量下，還能下降8.5萬-10.8萬元。

來自中國市場的利好成為特斯拉股價上漲的助推器。

多空交戰

利好因素讓二級市場對特斯拉的樂觀情緒在積聚。

方舟投資管理公司創始人凱瑟琳·伍德近期表示，相信特斯拉在未來五年可能會超過6000美元。“當看到其他汽車公司與特斯拉的差距時，我們開始認為特斯拉可能不會失去市場份額，這是我們對該公司預期的最大變化。”伍德分析說。

Oppenheimer的分析師科林-魯施（Colin Rusch）近日將特斯拉的目標價提高了近60%至每股612美元，成為傳統華爾街投行中最大的特斯拉多頭。

過去三個月特斯拉股價的暴漲已經讓空頭損失嚴重。

2019年11月，馬斯克在推特上公開嘲諷了特斯拉的大空頭David Einhorn，他稱，“考慮到特斯拉成功的第三季度給你造成的損失，尤其是你的投資表現在過去幾年中一直都在下滑，資產管理總額從150億美元急劇下降到50億美元，因此你希望在投資者面前保住面子是可以理解的。”

David Einhorn是美國對衝基金“綠光資本”的掌門人，2019年10月30日，他向綠光資本的投資者坦承，他們因為做空特斯拉遭遇虧損。

即便如此，一些投資機構至今仍然不看好特斯拉。

摩根士丹利就堅持看空特斯拉。在半個月前的一份報告中，，摩根士丹利分析師Adam Jonas提到，投資者最終將停止將特斯拉視為科技公司，該公司股票將暴跌至與汽車行業其他公司可比的水平。

摩根士丹利將特斯拉的股票目標價定在250美元，與目前500多美元的股價相比，有50%的下跌空間。

花旗銀行、巴克萊銀行等維持了對特斯拉股價在200-250美元的看法。花旗銀行認為，“資產負債率、收益品質、利潤水平、自由現金流的可持續性、以及管理層離職，這些風險雖然有所減輕，但並未完全消失”。

在一些散戶投資者聚集的社群，他們對特斯拉飆漲的股價也呈明顯的對壘狀態。有人認為特斯拉股價仍然會上漲，8年萬億市值可期；也有人認為，特斯拉上漲可以理解，但被高估了。

圖片來源：富途牛牛

在過往，看空特斯拉並不奇怪，大量燒錢、持續虧損和交付挑戰都令這家公司持續置身於質疑聲浪中。

2017年，一位堪稱“做空大佬”的基金公司Kynikos Associates創始人Jim Chanos質疑說，一家有著超高槓杆率、財務審計存疑、高管不斷理智的週期性行業創業公司，如果不做空它，那還能做空什麼公司？他甚至建議馬斯克辭去特斯拉CEO職位，專心做SpaceX。

那時，特斯拉Model 3下線，並預計年底實現每週生產5000臺的目標。但這一產能並未能順利實現。

表現在資本市場上，這拉低了投資者對特斯拉的估值。2018年，穆迪調低了特斯拉的信用評級，高盛更是直接在報告中，建議客戶拋售特斯拉股票。

多空情緒的積累正逐漸轉化成活躍的股票交易。1月14日一天內，特斯拉股票換手率達20.44%。

目前，在特斯拉1.8億總股本中，高管持股20.92%，機構持股64.91%（其中基金佔27.79%），其他投資者持有14.17%。

不過，根據富途的資料，目前特斯拉的主要持股機構和持股基金沒有明顯變化。3-4個月前，幾家主要持股機構和持股基金做了增持動作，也有一些持股基金做了少量減持。

面對特斯拉這支明星股和不按常理出牌的馬斯克，多空雙方究竟誰能成為贏家？時間會給出答案。