最近市場的聚光燈都在特斯拉！昨天晚上特斯拉突破500美金之後，徹底進入了加速段。從2019年6月到現在，股價漲幅快突破了200%了，市值離千億美元市值只差臨門一腳。對於定價體系成熟的海外市場來說，這麼多機構投資者，這麼短的時間，特斯拉的股價發生這麼大的變化，一定有什麼重要的事情發生了。

沒錯，這一波大漲是可以寫進教科書的戰役，在贏家這邊站著馬斯克和中國，輸家那邊則是排成行的大對衝基金，之前關注特斯拉很少，今天做了個覆盤，一定要認真寫一篇，有很多值得反覆品味的點。

首先是堂吉訶德與騎士們的決戰！

我們對比一下特斯拉的股價走勢與空頭持倉，有幾個重要的時間點，2015年的Model X上市，2016年的Model 3釋出，還有2019年的中國產版Model 3開放預定。雖然每一次下挫的邏輯都不一樣，但是每一次探底都伴隨著空頭持倉的飆升，這些湧進來的空頭都是超級聰明人。

特斯拉的空頭名單堪稱華爾街的銀河戰艦，其中包括，綠光資本（Greenlight Capital）的David Einhorn（偶像之一）、全球最大空頭對衝基金Kynikos Associates聯合創始人Jim Chanos（偶像之一）、斯坦菲爾資本（Stanphyl Capital Management）管理合夥人Mark spiegel、摩根凱瑞資本管理（Morgan Creek Capital Management）創始人Mark Yusko等等。

隨便擰一個出來都是“恐怖如斯”般的存在，比如David Einhorn：他1996年創立“綠光資本”時僅管理100萬美元的資產，此後12年，它為投資者創造了年均超過25%的淨收益率，David Einhorn因此被一些人稱為“下一個巴菲特”。

2007年，他做空貝爾斯登和雷曼，賺的盆滿缽滿，2014年時，他管理的資產已經高達150億美元，他還出過一本書，中文名叫做《空頭之王》！

另一位做空特斯拉的大佬是Jim Chanos，他1985年創立自己的基金公司Kynikos Associates 專注賣空，2001年因為賣空安然而一戰成名，是一位“華爾街做空小王子”般的存在。在2016年5月，他就公開表達了做空特斯拉的立場。

2017年時，Jim Chanos表示：如果不能做空一家有著超高的槓桿率、財務審計存疑、高管不斷離職的週期性行業創業公司，還能做空什麼樣的公司？他還希望馬斯克在2020年卸任特斯拉CEO，專注SpaceX。

Mark Yusko是摩根凱瑞資本管理創始人，曾經管理過超過60億美元的資金，對於特斯拉，他曾表示：特斯拉已經很多次超過最後期限交貨、錯失多個目標，轉向量產的過程執行的風險變得空前的高。

斯坦菲爾資本管理合夥人Mark spiegel也是特斯拉常年空頭，他自2013年以來開始做空特斯拉，在2018年馬斯克發表了私有化的言論後，他曾表示：沒有人會相信馬斯克可以獲得資金將公司私有化，因為並沒有足夠多愚蠢的資金，會以800億美元的估值購買這家公司。儘管後來特斯拉股價上漲，他仍然堅持做空，並表示：我不會讓股價影響我對這家公司的看法。

就是這麼一群牛逼哄哄、聰明過人、掙過大錢的對衝基金經理們，一直盯著特斯拉做空。因為從他們的世界觀和思維方式來看，特斯拉的商業模式是跑不通的，他們做空的頭寸也變得越來越重。

這一切做空都讓特斯拉的狀況雪上加霜，2017年7月，特斯拉首輛Model 3下線，並預計年底實現每週生產5000臺的目標，但是這一產能目標並沒有順利實現，反而一拖再拖，引起了資本市場的反感。

2018年初，先是穆迪調低了特斯拉的信用評級，並表示將大概率持續調低評級；後面，高盛更是直接在報告中建議客戶拋售特斯拉股票。

馬斯克在2018年的特斯拉股東大會上，聊到了公司經歷的難以想象的困境，差點哭了出來：

在2018和2019年，儘管推出了新的車型還有新的Gigafactory，但是Tesla自身的人員流動也變的比以前大了很多，流失了很多人才。同時，財務也出現了各種各樣的疑雲，美國市場本身看不到預期中的高速增長，在已經有產能的情況下，出貨量並不如預期的強勁。同時，資金鍊太過緊繃，讓Tesla隨時可能倒下，馬斯克也各種騰挪資金，開始為自己的夢想輸血。

從這個角度講，做空特斯拉的對衝基金經理們找到了一個足夠大的標的去放自己的頭寸，這真的有可能掙到大錢。因為在過去，市場很多做空的機會你根本就搞不到什麼足夠的交易量，浪費時間研究，根本掙不到啥錢。特斯拉可是個有足夠市值體量的公司，太適合做空了。

但是大佬們算錯了一件事，那就是中國！

馬斯克最重要的神之一手，就是中國。他這一波能暴打空頭還要從他將特斯拉的超級工廠建在了中國說起。

特斯拉成立於2003年，埃隆·馬斯克2004年成為特斯拉董事長並在2008年出任CEO，在熬過了艱難的2008年經濟危機後，特斯拉在2010年完成了上市融資。

大家別看特斯拉最近很風光，它最早的產品開發之路也是弱小、可憐、無助但是能燒錢！最早的一款車型Roadster 預計開發成本是2500萬美元，實際上燒了1.4億美元，而且底盤和車身的技術還掌握在別人手裡，產能嚴重受限。

特斯拉利潤長期為負，於是引來了一堆空頭像禿鷲一樣聚集在它頭上，隨時等它死了好上去來一口，特斯拉上市後陸續釋出和上市了新的產品，車輛交付不斷上升，有了超級工廠，還收購了全美國最大的太陽能公司 SolarCity，但是空頭們並沒有對特斯拉有根本性的改觀，空頭倉位繼續上升顯示出他們絲毫不care這些事，甚至還在加大做空力度！

核心原因就是特斯拉資金少，市場小，成本高。神之一手，完全因為特斯拉的中國變化！

在2018年7月，特斯拉超級工廠確定落戶上海，上海不僅給了特斯拉諸多優惠和便利，允許特斯拉獨資建廠，還給特斯拉上海建廠提供了融資，2018年年底，在上海市政府的重視和大力支援之下，上海部分銀行為特斯拉上海工廠提供低息貸款。

之後就是基建狂魔的表演，特斯拉的上海超級工廠2019年年初開工，不到一年的時間就投產了。伴隨上海超級工廠順利量產，Model 3國內售價又下降，加上國內的一線城市還有限牌等政策，所以購買熱情高漲。

變化就這樣突然發生了：廠子中國出，資金中國給，市場就本地，方案馬斯克弄，幹！

再之後的事情，大家都知道了，做空的大佬們奪門而出，被迫回補空頭倉位，那加速上揚的K線其實背後都是絕望的空頭。

不久之前，馬斯克高興地在社交軟體上嘲諷空頭大佬——David Einhorn：

“考慮到特斯拉成功的第三季度給你造成的損失，尤其是你的投資表現在過去幾年中一直都在下滑，資產管理總額從150億美元急劇下降到50億美元，因此你希望在投資者面前保住面子是可以理解的。”

這裡我們還想引用一個大佬的評價

就像蘋果顛覆了手機產業鏈一樣，諾基亞、愛立信等公司，到死也沒整明白自己的產品為啥被使用者拋棄了，智慧手機究竟牛逼在哪裡。特斯拉對於汽車產業鏈的影響也是這麼個情況。

特斯拉是真正懂技術、懂使用者、懂智慧汽車，並具備相應生產能力的汽車品牌。但是最重要的事情，是它看懂了中國，在一個合適的時間，使出了自己神之一手。當他再來到上海，脫掉外套，開心起舞的時候，他太明白中國製造Model 3交付儀式的意義了。

1）小組今天在轉債市場上觀察到一個現象，不少票今天都放了量，比如中信轉債、三峽EB之類的，但是轉債指數這幾天始終沒有創出新高。很多機構都感覺最近市場有點收緊，大夥都不知道央媽葫蘆裡面賣的什麼藥，心裡慌慌的。希望未來是把公開市場投放壓縮成過幾天一把投放MLF，再降利率，引導LPR下行。

2）萬集科技年報預告增長109-138倍，但是今天高開跳水直接跌停。ETC板塊去年走了超級大牛行情，行業景氣完全靠政策推動。但去年已經把存量的未裝ETC車輛耗得差不多了，未來這項業務規模大幅下滑是肯定的。如果往後沒有別的業務支撐業績，那這公司要開啟漫長的迴歸之旅了。。

3）美團CEO王興發文稱：“在手機上的Chrome瀏覽器裡點選百度搜索結果總是會跳出到百度APP，為了解決這個惱人的問題，我把百度APP刪了。”美團市值超過了百度，王興說話都更有底氣了，一股長江後浪推前浪，前浪死在沙灘上的感覺。

4）微信悄悄上線了十款新預設表情，其中包含了“吃瓜”“加油”“汗”“天啊”“Emm”“社會社會”“旺柴”“好的”“打臉”“哇”。目前這十款新預設表情正在進行灰度測試，部分微信使用者可能無法正常顯示，微信PC版目前也只能顯示文字。大家覺得哪款表情包會火呢？

5）最後來看個段子放鬆一下吧：

以前“哈哈”就能表示好笑，

現在得“哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈”才是真的表示好笑，

連“哈哈哈”都只能代表一種敷衍，

這就叫做通哈膨脹。