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兜底協議兜了個淨值為零

今天看個新聞，感覺可以展開寫寫，可能對讀者朋友們尤其是比較有錢的讀者朋友們有用。

有個私募基金爆倉了，爆成渣渣灰了，一點兒不剩。

幾需要體驗三番鍾，裡就會幹我一樣，愛向節款基金

與屁吐屁的暴雷相比，基金的暴雷顯得更加引人矚目。為什麼呢？因為基金牌照很難拿啊！即使是條件寬鬆點的私募基金牌照也很難拿。我身邊有做資管的朋友打過私募基金的主意，不過到頭來往往只能“曲線救國”——借別人的牌照發一隻自己的產品，如此而已。

在這樣的合作中，拿著牌照的一方往往高高在上牛X哄哄，鼻子不是鼻子臉不是臉的。基金牌照是稀缺資源，而且還在不斷升值，不差你一個說自己炒股很牛逼的野生交易團隊。一般基金公司對牌照比較珍視，你想一個產品暴雷，這公司以後發基金產品誰還敢買呢？

這次出問題的基金是“東方比遜定增3號”。簡單說一下，這個基金的錢拐了幾個彎投到了300219（比較時髦的說法叫“底層資產”），然後在2018年10月12日，基金公司籌不出錢來補償，淨值跌到罰沒線以下，觸發罰沒機制，淨值變為0.

報道中沒有提到更多細節，我估計應該是使用了槓桿。別拿分析能力和交易技術裝B，只要槓桿夠大，巴菲特也能被錘死。

這件事中最大的問題是所謂的“兜底協議”，我們行裡的土話叫“抽屜協議”。這個基金本來私下籤了協議說給投資者保本，一看這情形就說話不算了，這種私下籤的合同不受法律保護啊。這塊兒咱們稍後再聊。

其實這樣的事情不止出過這一件，比如“九鼎投資定向增發投資基金2號”，底層資產就是新三板上市公司九鼎集團定向增發的1億股股票。後來新三板指數下跌，這個股票停牌。等復牌的時候就從基金的成本價20塊跌到了8毛。

管理人一看，臥槽，兜不住了。本來說12個月讓退錢的，這特麼的賣了公司前臺的印表機都不夠的，慢說前臺印表機，前臺賣了也不夠啊。然後給了兩條方案：

一是產品繼續延期一年，由劣後投資人繼續墊付信託優先順序利息，確保該產品繼續存續，以便在2019年的不確定性中尋找確定性機會。

二是按照目前價位退出，由於本基金投資的是中間級，扣除優先順序的本金和利息後，本基金的淨值歸0。

不得不承認同行們的拽文能力哈。我來翻譯翻譯：就是說要麼你們認栽，要麼再給我們一年機會，沒準就掙回來了呢，誰到呢。

我要開始吐槽了：我和我的幾個業內的朋友，把新三板譽為“土鱉老闆的收割機”。很多老闆為了一個“上市公司”的名頭，花上百萬弄這麼一個東西。中介機構壞得很，還往往以“轉板”也就是轉到主機板上市來忽悠人。在另一方面，又忽悠投資者這是“中國的納斯達克”，“裡面都是未來的獨角獸”。

科創板出來後，新三板更加邊緣化。不過那些大忽悠中介公司早就賺得盆滿缽滿了。

其實我覺得最大的問題在於，投資者是不是真的理解你買的基金要把所有錢拿到新三板這種高風險的地方去投資（而且都投到一個公司的股票上）的真正涵義？是不是隻看到賊吃肉，忘了賊捱打了？

我們回到上面說的“兜底協議”的問題。在“東方比遜定增3號”賣基金時，跟買基金的投資者簽了個“抽屜協議”（就是見不得光的意思），意思是，淨值跌到85%，我們就補到90%；清盤的時候，如果是賠錢的，我們給你把本補上！

說實話這種做法太普遍了。我認識一個上海專做私募基金的公司在某個三線城市分公司的總經理，聊天的時候我問他：“抽屜協議，份額拆分這些事兒你們幹不？”他苦笑著說，這地界兒上我按照規定去找那些願意投幾百萬還不用保本的客戶非餓死不可啊。別說保本，現在大資金還都要求保底收益呢！而且越是大資金，越不信你預期掙多少錢那一套，只要按月打利息。這幫人啊，插個尾巴就是猴兒了。

如果是官媒的話，結尾肯定告訴你：“保本協議不受法律保護”啦、“要樹立風險意識”啦這些正確無比的廢話。作為一個沒正形的股評家，我倒是有一些別的意見，您看看中不中用：

一定要衡量抽屜協議的履行難度，尤其是有沒有不可抗力因素，非系統性風險。比如說上面提到的，所有資金都投到一隻新三板的股票上，如果暴雷，基金公司是要“信譽”還是“金錢”？信譽也是可以用金錢衡量的啊！給你補10%，他們覺得值；要是補100%，他們可能會選擇：“隨便吧就他媽這樣了這牌子我也不要了你滿世界罵我也無所謂愛告告去要來維權鬧事就來我還管便當”了。

看看股市

東華軟體今天漲停了。其實當時我是聽說一個它搞“網際網路+醫療”的訊息後批判它才注意到它的。這是個人性格使然，就是不太喜歡作妖炒作。其實它的概念還真不少，中國產軟體人臉識別雲端計算什麼的，跟騰訊也勾勾搭搭的，倒也是個有正經業務的公司。後來給它個“持有”評級只是技術面感覺到不對勁了，如此而已。我是沒買，有賺到錢的恭喜恭喜了。

安妮股份漲停了好幾天，已經超過區塊鏈概念剛出來時候那一波的頂點了，易見股份就沒怎麼動。我只是固執地相信，區塊鏈概念肯定會有第二波，沒啥依據可言。

幾個其他新聞：

01.聚美優品市值蒸發了94%，要退市了。當年陳歐的“帶鹽體”多火啊。我覺得聚美優品的美妝行業下沉市場定位並沒有錯，不過貌似在這個領域營銷才是王道。去看看那些在美容店動輒賣千元的微商產品就知道了。還有就是，如果趕上李佳琦這趟車，結局可能會不一樣。當然這些只是本人的臆想罷了，時也命也，長嘆一聲。

02.央企今年利潤同比增長了10%，不過我不認為市場資金會對這個訊息有多大的認同度，該什麼概念火還是什麼概念火。

03.境外持股美的達到27.71%，接近28%的紅線了。我自己是覺得在不那麼敏感的行業，沒必要這麼敏感，不過我個人更喜歡格力。董明珠的個人魅力太強了，很多老闆只能學其表面而不能學其精髓，比如學她踩草坪罰款卻不敢學她逆著股東行事給每個基層員工加薪1000.雖然她把自己照片放到自家手機開機畫面上這事兒有點不靠譜......

04.國資委剛剛發言說，支援央企在A股和港股上市。不過不要緊張，巨型IPO的要件得是行情走得差不多吧？大熊市誰打新啊是吧

應該不是所有朋友都天天看我的文章（那當然了我在想P吃），簡單說下這個表裡的股票，之前選它們出來的邏輯吧：

海容冷鏈健盛集團是覺得可能會搭上年報的風，應該還不錯，不過暴雷也沒辦法；

立訊精密不用說了,著名的績優白馬，機構紛紛誇讚。三季報的時候挺火，不過很少有人一直咬著它兩三個月，每天都提；

國光電器：概念多業績好估值低；

酒鬼酒和老白乾：只是固執相信低估值、業績相對穩定的白酒應該在行情中擁有姓名。中間還鬧了檔子甜蜜素的事兒，不過證明是虛驚一場。魯西化工以及幾個電器股類似，就是板塊不同。

韶鋼松山：低估值，日本特鋼技術注入，技術面強勢反轉及放量。

中來股份、東華軟體是技術面；

海康威視當時高管違反資訊披露規定被談話的事兒鬧得挺大，甚至有人說這是暴雷，我就覺得這事兒不影響白馬股定位，好機會！

益生股份是當時豬肉概念很紅，而雙匯發展是前幾天我覺得金字火腿主營一塌糊塗而且沒啥戰略規劃淪落到要蹭李佳琦的熱度實在是太low，雙匯作為“別人家孩子”被我cue到了而已。

都是個人拙見，拋磚引玉罷了，見笑見笑。

每日小知識

今天文章太長，不寫了......