去年1月份，A股迎來了密集暴雷潮。沒想到，隨著年報披露時間越來越近，今年也有不少上市公司出現“爆雷”情況。繼*ST鹽湖（000792.SZ）爆出A股史上最大虧損額後，昨日（14日晚間），又有多家上市業績出現大幅虧損。

其中包括天廣中茂（002509.SZ）、吉藥控股（300108.SZ）、*ST保千（600074.SH）、時代萬恆（600241.SH）。全部算起來，預計要虧損60億，他們的股東戶數加起來也有17萬戶。

隨著年報預告披露期的開啟，市場是否將進入“雷雨季”呢？

前有A股史上最大“虧損王”，後有四家公司鉅虧60億

臨近年度“成績單”出爐，越來越多業績預告競相“報憂”，商譽減值潮再起：

1、超級“大雷”！最高預虧472億，A股史上最大“虧損王”誕生

A股虧損王即將誕生！*ST鹽湖1月11日披露2019年業績預告，淨虧損約432億元-472億元，每股收益為虧損15.51元-16.94元。

造成虧損的原因是破產重整程序中因資產處置預計產生的非經常性損益，如果400多億的年度虧損坐實，*ST鹽湖將超越樂視網（300104.SZ）、中國鋁業（601600.SH）等，創下A股公司有史以來最大年度虧損。

2、天廣中茂：全年預計虧損21.6億-30.5億元

1月14日晚間，天廣中茂發布2019年度業績預告修正公告稱，預計2019年度虧損21.58億元至30.47億元。對於天廣中茂的股東來說，這顆雷爆得有點猝不及防。該公司已經連續兩年因計提商譽減值準備導致業績預告變臉。

據了解，天廣中茂此前名為“天廣消防”，上市時主營業務為消防產品的設計、開發、生產、銷售。公司於2010年11月在深交所中小板上市，彼時被稱為中小板“消防第一股”。2012年至2017年10月，公司股價不斷攀升。

時鐘撥回2015年，天廣中茂通過發行股份的方式購買中茂園林及中茂生物100%股權後，由單一消防主業變更為園林、食用菌、消防三大主業並舉；自2016年7月27日起，上市公司證券簡稱由“天廣消防”變更為“天廣中茂”。

3、吉藥控股預計2019年虧損15億元-15.05億元

1月14日晚間披露2019年度業績預報，公司預計2019年虧損15億元-15.05億元，上年同期淨利潤2.17億元。虧損的主要原因：

公司2019年預計計提商譽減值準備5.5億元左右；

預計計提壞賬準備金2.8億左右；

預計存貨損失2.83億元；

預計計提在建工程減值準備1.5億元等。

4、*ST保千：預計全年虧損8.8億-10.2億元，或被終止上市

1月14日晚間，*ST保千釋出2019年業績預虧公告，公告顯示，*ST保千預計2019年淨利潤將繼續虧損8.8億元~10.2億元，去年同期虧損16.9億元。因連續兩年淨資產為負，且被審計機構連續兩年出具無法表示意見的審計意見，*ST保千股票已於2019年5月24日被暫停上市。

為何業績持續虧損？*ST保千：經營不利，負債累累

關於業績持續虧損的原因，*ST保千在公告中表示，主要存在經營和負債兩方面原因。

經營方面，*ST保千表示，2019年度，公司資金緊張的情況仍未改善，生產經營未能全面恢復正常，導致業務發展緩慢，盈利能力不足，且公司債務利息致使營運成本高企，因此報告期內未能實現盈利。

負債方面，*ST保千表示，2017年8月，公司收到中國證監會下發的《行政處罰決定書》。2019年度中小投資者根據上述處罰對公司提起的訴訟案件持續增加，公司對相關未判決案件的訴訟賠償費用計提了預計負債。

5、時代萬恆2019年預虧2.59億

時代萬恆1月14日晚間公告，預計2019年的淨利潤與上年同期相比，將繼續虧損，虧損2.59億元左右。公司上年同期虧損1.75億元。

2019年度控股子公司九夷鋰能預計經營虧損8500萬元左右，結合其未來業績預測情況，九夷鋰能資產減值跡象明顯，且業績在短期內無法實現根本性好轉，初步確定計提固定資產減值準備2.98億元左右。

回到今天的盤面上，截至發稿，昨夜公告預虧的個股集體走低，其中時代萬恆跌停，吉藥控股和天廣中茂都跌超6%。

（1月15日盤中資料）

為何“商譽爆雷”？

從上邊的幾個案例可以看出，天廣中茂、吉藥控股等均涉及“商譽爆雷”。

作為一種財務處理方式，在A股市場上，商譽減值的情況並不罕見。尤其是對於溢價購買資產的上市公司來說，一旦所購買的資產達不到預期的收益，上市公司就要進行相應的商譽減值，這也是上市公司對以往收購失誤所付出的代價。

知名投行人士勞志明認為，此前“商譽爆雷”事件發生的原因主要有二：一是企業整合能力不夠，或未能釋放標的優勢；二是在套利邏輯下，大家更青睞購買輕資產、高估值的標的。

勞志明提醒，商譽爆雷主要體現在財務報表的變化，其實不影響企業自身最核心的價值，要綜合來看。2018年風險集中釋放後，市場各方“交足學費”，基於產業思維下的併購正在成為主流。

針對2019年年報業績情況，平安證券分析師魏偉認為：“市場將迎來業績分化的年報預告季，商譽風險仍需高度關注，建議規避部分業績不及預期的個股。在證券法加大資訊披露規範和提升違法成本的背景下，資本市場對於2019年的業績預報更為關注。在預告首虧的公司中，有超過20％的公司提示商譽減值損失，商譽風險仍需警惕。”

廣發證券策略分析師戴康指出，2018年報A股商譽減值創下歷史新高，引發市場極大關注，原因除業績承諾到期壓力創新高和經濟迎來下行拐點外，市場容易忽視政策的影響，預計在監管加強之下，2019年商譽減值在業績預告中預先披露佔比將繼續提升。

規避商譽減值，這些個股要重點注意！

資料顯示，截至1月14日，已經有759家上市公司預告了2019年業績，其中93家上市公司業績預減，129家企業虧損，業績“報憂”的上市公司企業合計佔比近三成。此外，還有97家上市公司業績不確定。

而在業績表現不佳的上市公司中，資產減值損失，包括外延併購帶來的商譽減值損失集中計提是重要影響因素。

據了解，商譽的規模、商譽佔淨資產（歸屬母公司股東的權益）比值、商譽佔淨利潤規模等指標，可以幫助投資者參考判斷上市公司的商譽風險。

據中國財富網統計，截至最新公佈的2019年三季度資料，商譽佔淨資產超過100%的公司有16家，其中紫光學大（000526.SZ）、佳沃股份（300268.SZ）和金宇車城（000803.SZ）比值最高，分別為1057.12%、972.02%和557.14%。（截至去年三季報）

從現在開始，A股逐漸步入到上市公司特別是創業板上市公司的業績預告披露期，去年A股曾出現過地雷陣，今年是否依然會有類似的情況出現，還有待觀察。

不過，從商譽的情況來看，雷可能還是少不了的。因此，A股市場可能也會因此經歷一些“雷陣雨”。不過，現在的市場氣氛要好過去年同期，因此節前仍可能以“雨晴交替”出現的行情為主。

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