雞蛋現貨轉向內銷為主，產區價格得到支撐，銷區明顯疲軟

小年一過，春節的鐘聲就要敲響了，雞蛋市場也進入了“節前亂價”時間，現貨端出現明顯的產銷區域價格的不一致，盤面也迎來了震盪之後的小陽春。但我們認為，市場的長期矛盾仍然沒有根本性的改變，而節後的落價幅度是短線漲跌的核心要素。

現貨市場節前轉向內銷為主，產區價格得到支撐，銷區價格則明顯疲軟。山東西部區域均價維持在3.7元/斤左右，北京主流價格則僅為3.6元左右。產銷區價格的轉變反映了消費地點的轉移，同時也反映出，當前蛋價仍然在春節消費的支撐之下。

生豬價格節前呈現平穩走勢，一方面節前需求有明顯支撐，另一方面集中出欄也導致供給的增長。而存欄和節後可屠宰量將進一步下降，豬價節後或將仍然維持高位。不過，生豬價格的波動減小，對於肉雞、淘汰雞、雞蛋的邊際影響也逐步減弱，對於明年淡季的雞蛋價格難有拉昇作用。

按照歷史上節前節後的跌價情況來看，將盤面下壓至成本附近是相對合理的，近月合約跌至成本底，在前期做空資金大量離場的情況下觸底反彈，但並沒有根本性的持續上漲動力，反彈後反而形成高估機會，料將導致持續震盪，近月雞蛋節前上揚，迴光返照之意濃厚。而對於遠月旺季合約來說，消費季節的基本支撐依然穩固，被近月拖累形成的低點將形成長遠的支撐，漫漫長夜過後，些許光明出現。

銷區現貨價格疲弱，帶動整體雞蛋平均價格回落至6個月以來的價格低點。不過，由於春節節前備貨節奏轉變，銷售區域轉移，現貨價格的參考價值較弱。

2020年上半年，預計市場預期仍是以供應壓制為主線，生豬和現貨蛋價為短期刺激因素。在壓欄豬大量出欄的情況下，預計節後生豬價格繼續站穩30元/公斤一線，並維持高位震盪。但由於生豬自身價格變化不大，對其餘肉類的邊際影響會顯著減小，加之禽類整體產能增長過快，明年或出現豬強雞弱局面。

蛋價季節性規律分析

通過觀察歷年全國雞蛋現貨均價季節走勢圖，我們可以發現2019年前三季度雞蛋現貨價格走勢，僅與2014年的走勢較為相似；現貨價格罕見於10月中旬創下年度最高價，在歷年價格走勢圖中明顯區別於其他年份；儘管11月開始，現貨價格明顯回撥並且價格波動明顯更大，但整體仍處於歷史同期中等偏高的水平。

通過雞蛋現貨行情走勢的分析，我們可以看出2019年蛋價走勢整體符合歷年的季節性規律，我們預期2020年季節性規律仍將繼續作用，但價格高低點仍要參考豬價影響。

2020年雞蛋市場展望

2019年11月後，隨著蛋雞產能恢復歷史偏高水平，生豬養殖利潤高企導致肉類進口增量明顯，同時國家拋儲凍肉進行保價穩供，多重利空因素疊加作用，短期蛋價走低。

而在當前市場對2020年蛋價的悲觀預期之下，預計養殖戶和養殖企業淘雞的節奏或有加快，2020年一季度補欄的積極性環比2019年四季度或小幅走弱，淘雞加快同時補欄轉弱或帶來一定挺價因素。

當前市場預期1月過後，2月和3月蛋價緩慢築底，4月蛋價稍有回升，5月蛋價將有明顯反彈。

2020年或仍存在一定溫和通脹預期，也將給雞蛋的期現價格帶來一定支撐。