半導體，消費電子有些捲土重來的意思，這兩個板塊號召力強，有牛股記憶，而且半導體前面回撥幾大龍頭（聞泰，韋爾，匯頂，兆易等）基本沒有放量出貨跡象，主力志存高遠。

昨晚藍思科技業績大超預期，這支票是10月以來我們星球研究組公佈的第一支2星票，但真正拿到現在的人可能並不多，週一數板。

先鋒板塊說明：每日對精選的近100餘個細分板塊做20交易日強度排名，取排名前18個板塊登記，真實反映當下市場內資金在板塊間流轉的情況。

造紙雙雄

明天華仔就回老家過春節了，按之前的計劃上週減倉至6成，減倉不是因為不看好後市，只是想回避一下假期的不確定性。今天還要收拾東西就少寫點。

造紙板塊是我上週在文章裡讓大家注意的，我提到了4支個股，今天只簡單說一下兩支有特點的。博彙紙業和齊峰新材。

大家先看一下這張圖，這張圖把造紙行業的來龍去脈概括的比較清楚。造紙行業屬於中游製造行業，從產業鏈來看，其上游是紙漿、廢紙等原料，下游是包裝行業。根據原料的不同，可以分為廢紙系和紙漿系兩個大類：廢紙系以廢紙為原料，其中約2/3為國廢，1/3為進口外廢，利用廢紙生產出箱板/瓦楞/白板/新聞紙，主要供給下游包裝需求；紙漿系以木漿為原料，其中2/3為進口木漿，1/3為自給漿，生產以銅版/雙膠紙為主的文化紙原紙，用於書刊、雜誌的印刷需求。

大家通過資料可以得到一個明顯的結論，中國對於國外原料依存度非常高。中國外廢紙和國外木漿各佔一半。

Kadant公司的執行長傑夫·鮑威爾(JeffPowell)近期到訪中國,與行業協會和企業進行了交流,他提到:“明年中國將繼續減少進口許可證,到2021年將完全取消。

12月23日，環保部固體廢物與化學品管理技術中心公示了2020年第1批限制進口類產品明細，共有39家造紙企業獲批，同比去年第一批減少了19家，總核定量為2483470噸，同比去年第一批減少了2251710噸，減少了44.72%。

注意這個減少的幅度，按這個趨勢，上面那哥們說的話最後成真的概率是比較大的。那這則訊息對行業有什麼影響呢？來看價格。

造紙行業在19年尤其是上半年可謂是寒冬，價格大幅下跌，所以板塊裡的公司業績都不好，但至少我們可以看到價格有觸底回升的態勢，這就很重要了，造紙作為週期行業，一旦週期向上，景氣度提升，盈利空間也是巨大的。

而禁止洋垃圾的政策，一方面給了行業對下游提價的一個理由（成本提高）另一方面搞死了很多小企業，說白了就是造紙行業的供給側改革。

說週期不能光說產品價格，成本也是非常重要的一個方面，來看看行業這2年經歷了什麼。

整個18年包括19年初，做為主要成本的木漿價格都居高不下，其中原因我們不去細究，但顯而易見的是，價格的下降是近一年來的主要趨勢，從130到80多，成本下降顯而易見。

上面說到國外廢紙被禁，會促使造紙行業對下游提價，但同樣也會提高原材料成本，這裡華仔個人的經驗，做為行業集中度遠高於下游的造紙行業，是大概率可以受益於廢紙漲價的。

上圖為人民幣匯率走勢，上面說到了，國內造紙行業要花很多美元去進口外廢木漿等，而人民幣升值會顯著增加行業的匯兌收益，這個理解吧？

好了下面簡單說下這兩家公司。

博彙紙業

板塊裡漲的最好的一支標的，牛頓說過，如果你看不懂一個行業，那就買板塊裡漲的最好的那支。

從今年6月20日寧波亞洲曾首次舉牌博彙紙業開始，在短短不足5個月時間裡，寧波亞洲便完成了第四輪舉牌，耗資10億獲得了博彙紙業20%的股權。此次轉讓之後，金光紙業一舉實現了控股，行動之快，超乎業內想象。

金光集團系已故印尼華僑領袖黃奕聰先生創辦的聞名全球的商業帝國，金光紙業（APP）作為金光集團的核心產業，創立於1972年，產品橫跨育林、製漿、生活用紙、工業用紙、文化用紙全產業鏈。全球員工總數已超7萬人，年生產及加工總產能約2500多萬噸，覆蓋了全球六大洲、160多個國家。

APP中國在國內佔據著白卡、銅卡紙市場的半壁江山，在中國擁有20多家全資和控股漿紙企業，並擁有19家林業公司，總資產約1726億元，年加工生產能力約1100萬噸。

成立於1994年博彙紙業控股股東為山東博彙集團有限公司（簡稱“博彙集團”）也是一家以白卡生產銷售為主的公司，2018年，博彙紙業的卡紙產品實現營收65.22億元，營收佔比為78.2%。但與2018年APP中國589億元的在華銷售額相比，算是小巫見大巫。

收購博彙之後，APP中國在白卡紙領域的產能將居於主導地位，不僅市場份額大幅提高，而且將在未來的市場競爭中處於更加有利的地位。近年來，廣泛用於印刷與包裝業的白卡市場主要被APP、晨鳴、博彙、華泰、太陽、斯道拉恩索以及世紀Sunny等為數不多的幾家巨頭把持，是一個產能相對集中的產業。APP完成對博彙的收購，將形成一家獨大的格局，並將極大地改變白卡及銅卡紙的市場生態。

這就是博彙紙業區別於板塊裡其它公司的主要邏輯。

齊峰新材

先來看兩張圖。

這些股票漲的不錯對不對，有些人可能說了，最近大盤都在漲，這些票漲了也正常，但是，如果你去仔細看一下的話會發現，這些票都是從10月就開始漲的，同期是遠強於大盤的。這些票有個什麼共同點呢？就是同屬一個大的分類，叫做地產後週期，或者說竣工週期。

前幾年房地產炒的凶，賣了大量房子，房地產公司收了大量預收款，這些房子早晚會竣工，市場曾波段性的以全屋定製炒了幾波，但沒有持續性，因為預期中的地產竣工潮一直沒有出現，直到19年3季度，我們看到地產後週期這些公司批量業績爆發，促成了這一大波行情。

為什麼要說上面這些，正是因為齊峰新材這家企業，跟大家想象中的造紙企業不太一樣，他是高階裝飾原紙龍頭，深耕高階特種紙領域43年的齊峰新材擁有22條國際一流水平的特種紙生產線，年生產能力50萬噸，是名副其實敢與洋紙比高低的國家級製造業單項冠軍示範企業。

裝飾紙是很多建材產品中必不可少的原料，如傢俱、櫥櫃用到的低壓板、高壓板，還有防火板、地板等。

裝飾紙在產品結構中是放在表層紙下面，主要起提供花紋圖案的裝飾作用和防止底層膠液滲現的覆蓋作用。

還看不懂對吧？來看看這張圖

這是木頭嗎？不，這就是覆蓋在各種木製傢俱上的裝飾原紙，所以大家理解我為什麼講了半天竣工週期了吧？因為不管你是做木門，木地板，沙發櫥櫃，都需要這個材料。

齊峰新材是造紙板塊裡第一家業績大增的企業，也跟他紙的用途有直接關係。插一句，他的成本跟外廢紙無關，主要是木槳系。

這裡是他的單季度業績情況，大家自己看咯。

好了，就寫到這裡，造紙行業由於熊了很長時間，大多數公司已經沒有研報跟蹤了，機構最看好的是行業龍頭太陽紙業大家自己去看。

這個行業目前主要邏輯是漲價預期+成本下降。除齊峰新材外並非需求端的主導邏輯而是供給端的變化，所以邏輯會稍微弱一些，不過話說回來，豬不也是供給端的邏輯嘛，反正邏輯就這些大家自己理解判斷吧。

華仔寫的這兩個19年全年都是沒有研報的，很多資料內容都是自己去找，去分析梳理，如果有幫到你，是不是幫我推廣推廣呢