A股上證指數自去年1月4日見到2440點的低點後，展開了一波強勁的上攻，最高漲不超過3288點，最高漲幅34.75%，之後有所回落，但2019年全年上證指數仍有22.3%的漲幅，深證成指更是大漲了44.08%，創業板指上漲了43.79%。

今年開年以來，三大指數也實現了震盪上漲，2020年至今，上證指數上漲0.83%，深證成指上漲5.02%，創業板指上漲7.47%，下週只有四個交易日就要進入春節休市期，很多投資者對股市較為迷茫，從走勢上看，也連續走出了四連陰，市場信心有所下降。

對於2020年的A股，我堅定看多，決定股市長期走勢的是巨集觀經濟，是上市公司的業績增長，決定短期走勢的是利好利空訊息和投資者的情緒變化，而中期有一個很重要的因素，那就是資金，股市交易由資金推動，未來將有五大長期資金進入A股，成為中國股市的重要流動性支撐。

近年來，外資一直在持續的淨買入中國股票，自滬深股通開通以來，北上資金出現了持續的淨流入，根據wind資料顯示，2019年滬深股通資金淨流入額達3528.89億元，重新整理年度淨流入額紀錄，比2018年高出超500億元，同時滬深股通開通以來，淨流入A股資金已超過1萬億。

滬深股通流入A股的資金分為兩部分，一部分是主動買入，主要是境外投資者看好中國股市的前景，進行主動配置；另一部分是被動配置，中國股市已經相繼被納入明晟公司的MSCI指數及富時羅素指數，大量跟蹤指數的被動投資將會持續流入A股。

除了外滬深股通資金外，外資流入渠道還有QFII/RQFII。至2019年底，QFII和滬深股持有A股市值已超過2萬億，據中信證券測算，2020年跟蹤MSCI主動資金淨流入約為1036億，不跟蹤MSCI的資金淨流入約為1790億元，合計2826億元，加上被動資金，預計外資流入A股仍將超過3000億元。

1月14日，人社部發言人在人社部舉行的新聞釋出會上表示，截至2019年底，已有22個省（區、市）簽署基本養老保險基金委託投資合同，委託總金額達到10930億元。其中，19個省（區、市）已啟動城鄉居民基本養老保險基金委託投資，合同金額2123億元，同比增加1350億元。

中國目前養老保險基金總積累近6萬億元，實際委託資金剛剛達到1.3萬億元，這意味著未來養老金委託投資規模依然有較大的提升空間。國內股票市場為社保基金貢獻了相當可觀的收益。2001年至2018年以來，中國養老金年化收益率為7.8%，計入2019年收益將達到8%以上。

與散戶追漲殺跌反覆虧損不同的是，中國股市已經成為社保基金收益的重要來源，根據《基本養老保險基金投資管理辦法》規定，基本養老金投資股票和股票型基金的比例可達30%，預計未來還將會有2000億~3000億的長線資金進入股市。

去年年​12月6日，中國結算對《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》(下稱《業務指南》)再次進行修訂。此次修訂後，銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券賬戶，並開立相關理財產品證券賬戶。這意味著，銀行理財將開始正式入市。《業務指南》增加了商業銀行理財子公司開立自營賬戶和理財產品證券賬戶的相關內容。

中國工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、郵儲銀行、交通銀行這六大銀行均成立了理財子公司，並全部已經開業，現在理財子公司已經可以正式開展自營及理財證券賬戶，意味著萬億級的增量資金將進入A股。根據華泰證券的測算，理財子公司有望成為國內第一大資管機構。未來10年有望為A股帶來增量資金1.34萬億元，加速A股投資者的機構化。

去年10月份，銀保監會發布了《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）印發，《保險資金投資股權管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見，後者修訂調整的主要內容是取消保險資金開展股權投資的行業範圍限制，通過“負面清單+正面引導”機制提升保險資金服務實體經濟能力，鼓勵險資入市。

根據資料顯示，保險資金投資股票的總體規模目前佔中國A股市值的3.1%，是繼公募基金之後的第二大機構投資者。保險公司權益類資產的監管比例上限是30%，行業實際用的是22.64%，未來保險公司權益類資產投資上限仍有望進一步提升。

近日太平人壽以約19.07億元認購大悅城非公開發行約2.83億股的股份，成為2020年首家宣佈舉牌上市公司的保險公司。在此之前，中國太保也採取參與非公開增發的方式，對上海臨港進行了舉牌。險資對資本市場的投資力度正在加大，近年來監管部門鼓勵險資投資符合國家戰略導向的行業及公司，積極鼓勵長線保險資金入市，未來險資入市速度還將會加快。

1月3日，銀保監會發布的《關於推動銀行業和保險業高品質發展的指導意見》（簡稱《意見》）提出，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。

這意味著，未來中國將會加快推動銀行理財業務轉型，培育多元化的資本市場參與主體及投資文化。《意見》定調未來五年發展目標，並對防範重點領域風險、推進高水平對外開放作出部署。

《意見》提出，發揮銀行保險機構在優化融資結構中的重要作用，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，中國的儲蓄率歷來在全球都屬於較高的水平，未來引導儲蓄資金轉入長期投資資金將成為趨勢，為中國股市帶來長線增量資金。

​以上五大長線資金，已經、正在、將要持續不斷的進入A股，而目前A整體估值水平依然處於歷史低位，我們以中證指數有限公司的資料來看，上證A股最新市盈率為14.85倍，無論是縱向和歷史比較，還是橫向與全球其他國家的股市相比，都屬於較低的估值水平。

而中國的經濟依然保持了穩定的增長，2019年全年中國GDP總量達到99.0865萬億元，按可比價格計算，GDP增速為6.1%，符合6%至6.5%的預期目標。2020年繼續保持穩定增長的預期明確，穩健的巨集觀經濟，加上經濟結構的不斷優化升級，在五大長期資金入市的推動下，未來A股有望進入長期的慢牛格局之中。