基金四季報陸續出爐，一些明星基金經理的持倉變動、後市策略等對我們的投資都有指引以及參考意義。

今天老K就先帶大家來看看朱少醒、謝治宇、董承非、周應波、林鵬這5位明星基金經理的投資動向。後續還會陸續出其他老K比較關注的基金經理的四季報解析，希望大家能夠喜歡，並能有所得。

一、朱少醒——富國天惠成長

朱少醒，公募界唯一一位十年如一日把一隻基金管理成十倍牛基的傳奇級人物，他的一舉一動自然值得我們關注。

從資產配置情況來看，2019年僅富國天惠成長A的規模就從2019年末的56.68億增加到了2019年底的107.81億，一年翻了一倍。而2019年朱少醒一直都保持高倉位操作，到2019年12月底股票倉位還高達93.50%，可以說這位公募界常青樹對市場是非常看好的。

再從十大重倉股來看，四季度新進的股票有商業貿易行業的重慶百貨、寧波銀行以及半導體晶片相關的大牛股韋爾股份。

中國平安、五糧液、安車車測、上海鋼聯都有不同程度的減倉，小幅加倉了國瓷材料、伊利股份、格力電器。

已經不在十大重倉名單的股票有大族鐳射、大商股份、以及大牛股長春高新。

長春高新這隻股票是2019年的大牛股，三季度還是富國天惠的第五大重倉股，四季度就不在了，可見朱少醒大量拋售了股票。

從行業配置上來看，富國天惠成長的持倉進一步向大消費、大金融、科技上集中了，而新進的受市場關注度較低的銀行和商業百貨這兩個細分行業值得大家重點關注下。

朱少醒在四季報裡也寫了投資策略和運作分析，具體內容如下：

在現有估值條件下，我們把精力集中在篩選優質股票上。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司的股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性迴歸。

個股選擇層面,本基金偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。我們認為此類企業，有更大的概率能在未來獲得高品質的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。

這是朱少醒擅長的精選成長，期待2020年他有更好的表現。

二、謝治宇——興全合宜、興全合潤分級

興全合宜這隻一日大賣400億的爆款，想必大家都比較熟悉，3300點以上的位置建倉，現在大盤3000點的位置能有近20%的收益，可以說謝治宇的能力是很強的，我們來看看他的佈局變化吧。

先看看興全合宜的，股票持倉佔比直接從71.63%下降到了54.21%，這個倉位降的有點猛。

從最新的十大重倉來看，新進的有芒果超媒、集團、信義光能。其中集團和信義光能都是港股。

對芒果超媒的買入量很大，直接變成前五大持倉了。

隆基股份、永輝超市減倉幅度不小，中國平安、伊利股份、領益智造也有小幅減倉，加倉的有萬華化學、大族鐳射。

而從興全合宜十大重倉消失的有，貴州茅臺、格力電器、三一重工。

再來看看興全合潤分級的資產配置變動情況，可能由於興全合潤分級的規模比興全合宜小很多，這隻基金的倉位倒是基本沒下降。從這一點可以看出，管理400億規模的基金和50億規模的基金，操作思路和策略是完全不一樣的。

從最新的十大重倉來看，興全合潤分級的新進的有芒果超媒，這個跟興全合宜一樣，直接買到了前五大重倉，可見謝治宇對這隻股票很是看好。還有一隻新進的是做健康體檢的美年健康。

增持的有隆基股份、萬華化學、大族鐳射。而中國平安、健友股份、三一重工、領益智造、通威股份都有小幅減倉。

三季度還是第三大重倉的永輝超市直接從前十大重倉消失了，還有一隻醫藥股，凱萊英也退出了十大重倉。

從兩隻基金的持倉變動來看，核心持倉變動都不大。

謝治宇在四季報裡提到其投資策略，結構上前期持有的消費、保險龍頭以及部分優質製造業龍頭，在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有。

整體配置以具備中長期邏輯支撐、估值合適的中長期價值品種為主，總體結構均衡。

三、董承非——興全新視野、興全趨勢投資混合

董承非算很知名的老司基了，金牛獎常客，管理的興全趨勢也是一隻十倍基，不過這隻基金從2017年開始就是他與喬遷一起管理了。

我們先來看看興全趨勢的資產配置變化情況。四季度倉位有所提升，但是規模有所下降。

從這隻基金的最新十大重倉來看，新進了紫金礦業、三安光電。紫金礦業直接買成了第四大重倉股，該基金持倉很分散，金融、消費、地產、傳媒等等，是一隻風格很均衡的產品，基本上沒有去湊科技牛市的熱鬧。

減倉較多的有三一重工，這和謝治宇步調一致，可能興全的整體策略上不看好這隻股票的上升空間了。

小幅減持了中國平安、保利地產、宋城演藝、魚躍醫療。

增持的有永輝超市、北新建材、順豐控股。

而從這隻基金十大重倉消失的有工商銀行和格力電器。

再來看看興全新視野的資產配置情況，倉位有小幅上升，規模在2019年基本也翻倍了。

從最新的十大重倉來看，與興全趨勢的步調基本一致，新進的有紫金礦業、三安光電、北新建材。

其他7只股票，永輝超市、中國平安、保利地產、三一重工、鼎龍股份、宋城演藝、順豐控股都出現了減持，減持變動最大的是三一重工。

從十大重倉消失的有平安銀行、魚躍醫療、康弘藥業。

董承非在四季報裡說，在四季度進行了比較大的結構調整，主要是增加持倉組合的安全度。將堅持以基本面為導向，為投資者創造中長期價值。

四、周應波——中歐時代先鋒

周應波管理的基金比較多，但是在老K心裡只有一箇中歐時代先鋒，這是一隻股票型基金，倉位必須80%以上，所以不建議大家買太多，不過老司基的投資思路咱們還是可以學習的。

從資產配置明細來看，光中歐時代先鋒股票A這隻基金在2019年規模就增長了好幾倍。股票持倉更是高達91.07%！

而從最新的十大重倉情況來看，四季度新進的有萬科A、信維通訊、天齊鋰業，可以說是把科技和新能源車這兩個大熱點都追了一把。

格力電器、匯頂科技加倉幅度較大，平安銀行、芒果超媒都有小幅加倉。

減倉幅度較大的有立訊精密、國電南瑞，華域汽車也有小幅減持。

從十大重倉消失的有金域醫學、藥明康德、華蘭生物，都是醫藥股。

周應波在四季報裡提到，四季度，我們繼續按照"淡化巨集觀，繼續關注科技和消費”的總體思路。

一是在市場估值合理水平上依然沒有大規模擇時必要，繼續保持倉位的穩定；

二是繼續堅持中長期選股方向，在新興科技、消費升級兩大方向尋找機會；

三是在選股實踐中，反覆檢測管理層的“可靠性”對投資結果的影響，並繼續嘗試並應用可量化觀測的簡單模型，輔助主觀判斷。

經歷4年多的基金管理，我們越來越強烈的認識到，長期而言為股票投資者創造投資回報，主要是企業的盈利增長，而能夠長期創造企業盈利增長的是可靠、卓越的企業管理層。在未來的投資研究中，我們會將長期、可靠的成長能力放到更重要的位置上，我們也試圖更多的跳出財務模型，從企業價值觀、商業模型的中長期可靠性、管理文化對員工行為模式的影響等多個角度來觀察企業。

五、林鵬——東方紅睿豐

自從陳光明離開東證資管後，“東方紅”似乎就開始消失在福斯視野了，不過林鵬個人的名氣還是比較大的，能力也有。

陳光明離職後，整個東證資管旗下的基金表現都不是很亮眼，林鵬管理的這隻東方紅睿豐2019年規模還出現下降，股票持倉一直都保持較高的倉位。

其實從這隻基金業績看，林鵬個人管理能力還是很強的，東證資管現在也就他能扛旗了。

從最新十大重倉來看，林鵬的核心持倉基本沒動，而且是在過去一年都沒怎麼動，可見他對這些白馬龍頭的看好。

十大重倉新進的只有尚品宅配，增持比例較大的是三一重工，這是興全兩個大佬集體拋售的股票。像美的集團、海康威視、萬科A、伊利股份等白馬股都各有加倉。

大幅減持立訊精密，還小幅減倉了華域汽車。

林鵬在四季報中提到在精選公司、降低換手率，行業分散、個股集中的投資組合構建思路指導下，我們堅持穩定但不失靈活的投資策略。在本季度，我們整體對組合進行了微調，適當增加了長期發展空間較大的資訊產業、傳媒遊戲產業的持倉比例，適當增加了估值處在歷史底部的地產行業的持倉，適當調低了前期漲幅巨大的一些重倉股比例，維持對汽車零配件、家電，消費等行業的持倉。

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