一、油脂背景

馬來西亞、印度尼西亞兩國是棕櫚油的主產國，一直處於生產過剩供大於求的局面，自2011年以來，棕櫚油價格持續下滑，當前期貨2005主力合約從最高點10000點上方一度跌至4200點附近，2016年反彈至6500點上方，之後再度跌破前低，至4100點附近。

鑑於近年棕櫚油價格持續低迷，不利於產業發展，因此，馬來西亞、印度尼西亞兩國先後開始發展生物柴油，一是減少對石油能源的進口，二是解決棕櫚油產量過剩的問題，先後推出了“B10”、“B20”計劃，2019年下半年，馬來西亞宣佈2020年1月1日開始實行“B30”計劃，”B10-B30”對應是的將生物柴油中棕櫚油的新增比例由10%增加至20%再提高至30%，市場預計該計劃將新增棕櫚油消費920萬噸，同時，在2019年11月，市場預期馬來西亞、印度尼西亞兩國棕櫚油將迎來減產週期，在兩大利好因素的推動之下，從2019年下半年開始，棕櫚油大幅飆升，豆油也跟隨棕櫚油大幅上漲。

二、市場動態

1、近期訊息

印度是棕櫚油最大購買國，但因為馬來西亞對印度提出批評（批評原因涉及政治，請自行查詢），印度宣佈抵制馬來西亞棕櫚油，如果印度減少對馬來西亞棕櫚油的採購，其庫存可能激增，價格將承受壓力，而馬來西亞價格是棕櫚油價格的全球基準，因此，該訊息對棕櫚油價格形成重大利空。

2、價格走勢

馬來西亞棕櫚油期貨主力合約日K圖

大商所櫚油期貨主力合約日K圖

大商所豆油期貨主力合約日K圖

從馬來西亞棕櫚油期貨主力合約、大商所櫚油期貨主力合約、大商所豆油期貨主力合約日K走勢圖可以看出，至2019年下半年上漲以來，多頭已積累相當豐厚的利潤，先在高位出現滯漲，而後開始下跌，目前下跌頭部已經出現。

3、持倉變化

從以上對比可以看出，1月10日，前20大主力期貨公司棕櫚油多單持倉從54萬餘手減持至36萬餘手，空單從42萬餘手減持至33萬餘手，豆油多單從41萬餘手減持至35萬餘手，空單從51萬餘手減持至46萬餘手。

三、分析結論

從以上資料可以看出，可能是臨近春節的原因，多空雙方均在減倉，但多單減持多於空單，且目前春節備貨已經完畢，油脂短期看不到新增需求，所以，不論從技術走勢來看還是持倉變化均可看出，目前形勢已出現反轉，空方勢力佔優，且主力期貨公司豆油空單持倉規模大於多單。

另外，從前期“B10”、“B20”計劃實施過程來看，均進展緩慢，“B30”計劃也大概率如此，進入2020年，大概率被證偽，節後可能出現加速下跌。

所以，我在1.10日提示棕櫚油空單並獲利，在1.17日再度提示豆油空單。

<完>

作者畢業於川內一本院校，十四年實際交易經驗，近年平均業績穩定在30%以上，擅長基本核心邏輯與技術分析相結合，對擇時、交易心理、資金管理頗有研究。