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據中國經濟網 2019年的A股市場給了投資者不小的驚喜，多個指數全年漲幅都超過了30%，在此背景下，私募基金更是賺的盆滿缽滿，其中，表現最好的就是股票策略私募基金，以23.19%的平均收益率排名第一，其次是巨集觀策略基金，以18.27%排名第二。

面對2020年的投資機會，知名私募但斌表示，仍舊以消費、科技、金融、地產和醫藥為投資主線，以企業的業績增長為主要的投資收益來源，而該公司釋出的報告稱，白酒龍頭的提價空間依然有千元，其股價雖不便宜，但亦不貴。

2019年東方港灣12只基金業績漲超50%

2019年，A股迎來較大幅度的上漲，滬指、深成指、創業板指數、滬深300指數、上證50分別上漲了22.30%、44.08%、43.79%、36.07%、33.58%。

根據中國經濟網記者統計，在成立時間早於2019年並且有公開資料的73只基金中，有12只基金的漲幅在2019年裡超過了50%，最高漲幅是恆泰辰豐港灣1期的63.12%，漲幅超過三成的基金更是達到了69只，佔比達95%。從基金經理來看，除但斌自己管理的產品外，鍾兆民、黃海平、張任強、周明波、楊印鑫、陸政一等人管理的產品皆在這95%的範圍之內。

與此同時，仍然有幾隻產品去年的漲幅沒能超過30%，其中，東興港灣1號在公司旗下產品的業績排名中墊底，漲幅僅為19.38%。

堅定看好白酒提價空間 保險股成長空間有10倍

東方港灣董事長但斌1967年生於浙江東陽，三歲隨父母到河南開封化肥廠支援內地建設。1992年到深圳，開始接觸股票、學習投資，後擔任證券分析師，逐漸走上證券期貨研究與投資之路。1993年後，但斌投資股票和國債期貨，遭遇四次重大挫折，投資方法逐漸由技術分析轉變為價值投資。2001年在全球股災背景下，投資香港股市，盈利近五倍，在香港的投資經歷堅定了其投資理念——要選最好的企業投資，這也是其多年來一直公開力挺茅臺等白酒龍頭的核心根基。

2019年已經過去，消費行業中的多數龍頭公司股價也在近幾年得以大幅提升，面對2020年的投資，市場中已經開始對以白酒為主的消費板塊發生了嚴重的分歧。對此，東方港灣基金公司近期表示：“東方港灣將在白酒、網際網路、教育、醫療、房地產、保險、物業、新能源等板塊保持較高倉位。”

在2020年年報與展望中，公司提到“龍頭酒企的提價空間依然有千元，提價潛力巨大”，對於長期跟蹤的白酒板塊，東方港灣依然看好其確定性，“2020年開啟，我們認為龍頭企業依然能夠保持供不應求和強勁的增長，首先是兩家龍頭酒企的市佔率不足0.8%，而企業自2020年起產能便開始連續5年的增長；其次龍頭的提價空間依然有千元，提價潛力巨大。估值層面目前龍頭酒企約30倍PE（TTM）估值，雖不再便宜，但亦不貴。”

東方港灣進一步認為，白酒估值適中，且龍頭的業績增長在供不應求的格局下受到產能釋放和提價能力的加持下，確定性十分高。

對於網際網路行業，東方港灣認為，2020年網際網路公司的走勢可能複製A股大部分行業2019年的走勢，目前某港股的網際網路龍頭企業已經重回東方港灣的重倉股序列。與此同時，東方港灣還看好保險、教育、地產和物業等板塊。

東方港灣認為，保險行業在轉型保障型保險以來，人員和產品調整仍在進行中，當前估值中等偏下，長期來看是個有10倍成長空間的巨大行業。而物業行業收入的復購率最高，加上房地產處於交房高峰，物業行業在未來3年的增速會非常快，也是個可以長期佈局的行業。

在去年底時，但斌曾表示：“2020年除了消費和科技兩條主線以外，部分估值較低的行業仍有值得關注的投資機會，例如銀行、地產、家電等，在經濟不出現系統性風險的前提下，可能也會迎來業績與估值的雙擊行情。我們仍舊以消費、科技、金融、地產和醫藥為投資主線，以企業的業績增長為主要的投資收益來源。”

眾所周知，東方港灣的核心人物但斌長期看好大消費領域，這也是其學習並倡導巴菲特價值投資的主要陣地，其中尤以白酒、家電、保險等行業被廣大個人投資者熟知。隨著東方港灣管理規模的越來越大，其投資佈局也早已超越了傳統的消費領域，面對新經濟的發展，該公司認為，“2020年即將開啟5G商用元年，我們不看好網路部署帶來的短期裝置投資機會，但5G落地之後湧現的5G新場景，例如雲計算場景的加速普及，車聯網的逐漸形成，物聯網開始滲透進生活的方方面面，VR解決了傳輸問題被大面積採用等，將是未來十年社會生活變化和投資紅利的重要來源。”

而在新能源行業，其認為，新能源行業隨著龍頭企業中國工廠的設立，以及歐洲補貼支援的提高，2019年被壓抑至谷底的整體板塊在2020年或將迎來一輪遲到的上漲。

價值投資無礙短線操作 東方港灣打新科創板被“點名”

隨著中國資本與金融市場的不斷開放，曾經部分亞洲國家和地區資本市場的火爆行情能否在A股重演備受投資者關注，而在去年底時，但斌就表示：“A股已經在複製這樣的走勢了，在過去幾年指數低迷的情況下，中國的核心公司走勢都非常好，包括今年也是如此就是最好的證明。”

但斌認為，隨著註冊制的推行，市場中的股票會從供不應求到供過於求，ST股難有鹹魚翻身的機會，中國資本市場生態逐漸向國際市場接軌，資金會不斷向藍籌股、核心資產集中。在海外成熟市場中，邊緣股票的成交量是非常低的，只佔1%~5%，而核心資產類的股票成交量是非常集中的。

對於市場中見仁見智的核心資產，但斌表示，核心資產是一個國家能夠不斷產生巨大利潤的公司的集合，但不是所有的核心資產都值得投資，如重資產公司或週期性很強的公司雖然是國家的重點企業，但不是好的投資物件。這兩類資產，應該是為它鼓掌而不是投資。

“對於值得投資的核心資產，我們研究了美國過去100年的變遷歷史，發現能夠長期增長的主要是化妝品、藥品、軟飲料、菸草、食品加工、家用電器、金融服務、券商、蒸餾酒和計算機、軟體等行業。如“輕資產、高盈利”的平臺類公司，商業模式一旦建立起護城河後，就很難被擊垮。”

不過，歷來在投資者眼中堅守價值投資的但斌似乎對於難得的短線操作機會同樣不會放過。2019年7月份，在科創板首批新股發行專案中，部分私募基金超產品資金規模申購，違反了科創板配售規則，受到中國證券業協會自律處理。

此外，據當時中國證券業協會發布的《首次公開發行股票配售物件限制名單公告》，共有139只私募基金在科創板首批新股發行專案網下詢價過程中，存在違反《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》第十五條第十一項規定，即“未合理確定擬申購數量，擬申購金額超過配售物件總資產或資金規模”，中國證券業協會將這些股票配售物件列入《首次公開發行股票配售物件限制名單》，時限自2019年7月24日起計算。這其中就涉及著名私募大佬如但斌的深圳東方港灣、深圳林園投資等多家知名私募旗下產品。

隨後，東方港灣釋出宣告稱，對科創板的新股詢價申購，始終保持謹慎。除了中微公司之外，我們所有的詢價都在券商給出區間的低分位，所有的申報股數原則上也是最低數量，未超出基金資產規模，獲得的股數全部都是合規的。事後已立即向證券業協會提交了整改承諾報告，把流程重新梳理，明確增加校對人員。（本文據中國經濟網）

備註：目前A股一共有六家上市保險公司，分別為中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險、天茂集團（國華人壽母公司），但是今年以來開局不佳，僅新華保險、中國平安上漲，其他幾家均收跌。

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