如今大A股最火熱的三大板塊是白酒、半導體、新能源。還不止是這一陣子火，已經連續火了一兩年。比如因為重倉白酒股，誕生了公募基金歷史上第一位千億基金經理張坤；又比如國際的半導體大戰愈演愈烈；再比如新能源把特斯拉的馬斯克送上全球首富的寶座……但今天我發現，竟然有一家公司佔了其中的兩個概念：半導體和新能源，它就是中環股份。

中環股份致力於半導體節能產業和新能源產業，擁有獨特的節能型半導體器件和高效光伏電站雙產業鏈，專注單晶矽的研發和生產。它的主要產品包括半導體材料、半導體器件、新能源材料、新材料的製造及銷售。

讓人奇怪的是，在過去的一年中，擁有兩大熱點的中環股份股價僅僅只翻了1倍。它的財務資料或許會告訴我們原因。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。

01現金能力：75分

人是英雄錢是膽，無錢英雄處處難。錢是企業必備的生產要素，主要包括現金儲備和現金流兩方面。前者可以為企業抵抗風險，後者可以讓企業長長久久地生存下去。

從2016年開始，中環股份的現金儲備逐年下滑，一個不好的兆頭。好在從2018年開始，下滑幅度變小，可以說是穩定在15.7%左右。同時，這也是這幾年的最低水平，還過得去。

現金流狀況就不太好了。雖然現金流量比率大體上呈現逐年走高的趨勢，但最高時也就只有16.1%。這意味著，中環股份一年掙到手的現金不足短期債務的20%，很差勁兒。

現金流量允當比率也是年年走高，但最高時的33.1%也不夠用。五年掙到手的錢只有花出去的三分之一，剩下的三分之二靠借。現金再投資比率更是年年負數。現金能力給75分。

02經營能力：80分

錢只是企業創造價值的媒介。雖說無比重要，但企業能不能壯大還得看管理層的經營能力。擁有一個優秀的管理層是企業的萬幸。因為即使錢少，企業也能活下去，而活著就有希望。

雖然說中環股份的總資產週轉率年年遞增，但一則從0.31次每年增加到0.37次每年，幅度過小；二來最高時也只有0.37次每年，管理層的資金使用效率有點低。

03盈利能力：30分

即使管理層的能力再優秀，錢再多，如果企業賺不到錢，一切都是瞎忙活，因為無法生存。儘管中環股份的股東回報率年年走高，但最高只有6.6%，個位數的水平有點太低了。

在2017年到2019年，中環股份的毛利率大致穩定在19%左右。利潤空間有點小，想賺大錢的可能性也有點小。新能源和半導體的賽道足夠好，為什麼中環股份的毛利率這麼低呢？

不僅毛利率低，而且營業利潤率最高時也只有8.5%。這意味著，中環股份的賺錢能力也不太強。經營安全邊際率最高時只有44%，抗風險的能力也有待加強。盈利能力給30分。

04財務結構：70分

假如我們的家庭整天都陷入爭吵、冷戰的氛圍中，我們就會拖著疲憊的身心去上班，還能剩下多少精力掙錢呢？企業不穩定，對外發展就會受阻。首先要解決的問題就是財務結構，即自有資金與外部債務之間的關係。

從2016年到2018年，中環股份的負債水平不僅年年增加，而且是從53.7%增加到63.2%，幅度還比較大。好在2019年又從63.2%回到了58.2%，回到了正常水平。股東出資41.8%，還算是不錯。

長期資金佔重資產的比率在117%~137%之間波動。雖然不太穩定，波動比較大，但最低都有117%，公司不會發生“用短期資金支付長期發展所需”的財務危機。財務結構給70分。

05償債能力：50分

做生意要懂得用別人的錢賺錢，但別人憑什麼借錢給我們呢？如果一個乞丐找我們借錢做生意，我們大概不會借，但要是馬雲呢？應該會的。重點就在於他們的償債能力，企業也一樣。

中環股份的流動比率在81%~111%之間。波動非常大不說，關鍵是最高時的111%也不夠用。流動資產只有短期債務的1倍多一點，即使能還債，但還完之後拿什麼吃飯？

速動比率的波動倒是小一些，在62%~79%之間。儘管如此，如果中環股份被要求立馬還錢，它最多隻能立馬拿出79%的錢還上，缺乏立即清償債務的能力。償債能力給50分。

中環股份得分：305，優良率：61%。

寫在最後

在過去的一年中，中環股份背靠兩大熱點：半導體和新能源，但它的股價才翻了一倍，這有點不合理。難道是賺錢能力太差？還是其它什麼原因。你覺得呢？

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