央行20日公告稱，為對衝政府債券發行，現金投放高峰等因素的影響，維護春節前銀行體系流動性合理充裕，當日開展2500億元逆回購操作，期限為14天，中標利率為2.65%。

2020年1月15日人民銀行開展了3000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元14天期逆回購操作，1年期MLF（後有註釋）中標利率3.25%，14天期逆回購中標利率2.65%，均與上次持平。

在隨後的幾個交易日裡，央行繼續開展逆回購。加上1月15日的3000億元中期借貸便利(MLF)操作，1月15日-1月20日，央行已投放資金達1.35萬億元。

註釋：MLF（medium-term Lending Facility， MLF），中期貸款便利，是指中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。

1月6日，央行降準釋放超8000億元長期資金。至此，央行春節前“補水”已超2萬億元。

1月20日，貸款市場報價利率(LPR)出爐，1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%。較上一輪報價均未發生變化。市場普遍預期未來LPR仍將進一步下行，在經歷了多次壓降利差後，央行或進一步採取降準、“降息”等進一步降低銀行負債成本。但是事實上，當前存款基準利率保持不變，商業銀行存款資金成本難以下降。2019年受嚴監管影響，商業銀行同業存單發行量下滑，這意味著貨幣市場利率下行對降低商業銀行批發性融資成本的效應減弱。由此，當前商業銀行整體有息負債成本下行受阻，正在成為制約LPR下行的一個重要原因。

​“降息”，降準？

2020年穩增長剛性增強，貨幣政策逆週期調節力度有望進一步加大。展望未來，

LPR不變意味著央行需要用更寬鬆的政策實現降成本。特別在1月份降準的背景下，LPR依然不動，說明降準本身並不足以降成本。預計春節後我們將很快迎來再一次的MLF和OMO降息，債市依然看多！