特約作者 資深投資人

隨著投資者的成熟，大量的普通投資人自己不再親自下場炒股了，開始買入基金，間接的參與資本市場，這無疑是個巨大的進步！這也是市場逐漸走向成熟的標誌。

但是投資者在買基金方面，暴露出與炒股票同樣的行為特徵，追熱門基金，追明星基金經理。

1月17日，2019年勇奪頭名的廣發基金基金經理劉格崧發行廣發科技先鋒混合基金，限額80個億，當天認購的資金就超過800億，又是一隻“日光基”。

去年年末到今年年初，整個基金市場是比較火爆的，尤其是去年表現優異的基金迎來大量的申購資金，規模迅速擴大，去年表現優異的基金經理也順應市場的需求，發行了一些新的產品，無一不遭到瘋搶。

年年如此，大家基本上都是追捧去年的優秀基金經理，只是今年由於市場比較熱，這種情況更加突出。

那我們就來簡單分析一下這種投資方法的問題之處！

拿劉格崧的三隻基金來舉例，去年表現優異的基金有三隻，廣發雙擘升級，廣發創新升級，廣發多元新興。廣發創新升級由於成立時間太短，只有一個完整的會計年度，沒有代表性。

我們來看成立時間最早的廣發創新升級混合，根據其2018年年報，份額是14.9億，2018年的虧損幅度是31.25%，最後一張圖是它跟業績基準對比的柱狀圖，可以說是嚴重跑輸了當年的業績基準。

再來看另一隻廣發多元新興，成立於2017年4月，2018年報顯示年底規模是1.38億，當年虧損幅度是30.61%，和前面的廣發創新差不多，基金成立以來到2018年年底，基金的業績是一直跑輸業績基準的。

2018年，混合型基金的平均收益是-14.76%，從這個指標來看，劉格崧管理的基金2018年的表現是比較差的，這個時候如果他發行新基金，估計是無人問津的，但是事後來看，這個時候不正是配置他的基金的絕佳時間點嗎？如果在2018年配置他的基金，2019年輕鬆翻倍，豈不爽哉。

那那些表現好的基金，第二年表現如何呢，我們來看幾個例子：

2017年的冠軍基金，易方達消費行業上漲64.97%，2018年下跌了23.47%，2017年的表現優異的國泰金鑫上漲47.09%，到了2018年，獲得了倒數第一的業績，虧損47.95%。

公募還好，基本沒有爆倉清盤的風險，那些冠軍的私募就慘多了，第一年是冠軍，第二年被清盤已經不是個案了。

綜合上述，我才出來大聲地疾呼：賣出優秀的，買入落後的！而不是像現在市場上廣大基民的選擇那樣，誰火追誰，這樣的結果往往是不好的，“吃肉的時候你不在，被打的時候你去了。”！

為什麼會出現這個情況呢？其實原因並不複雜。

首先，這些短期冒頭的基金，往往風格是很突出的，倉位和股票的選擇不會是中規中矩的，他們有種劍走偏鋒的感覺，因此這種基金長期如果風格不變的話，在相當長的時間裡，是跑不過大盤和業績基準的，但是一旦某段時間市場的風格和他的持倉比較吻合，就會大賺一筆，它是屬於那種“三年不開張，開張吃三年”的品種。

但是這個市場風格不會持續非常長的時間，一旦風頭過了，就要等待漫長的回撥整理。我們從劉格崧的持倉就能看出來，他的風格還是很明顯的，同時，風格也比較穩定，因此在19年的科技成長行情裡，吃到了一塊大肉。

第二，這些風格的基金，爆發業績的時候，規模不能太大，那個時候，他可以靈活配置，可配置的標的也較多，進出也自如，但是一旦規模上來，可以選擇配置的範圍就沒有那麼多了。規模是收益率的敵人，因此它的收益率一定會下來。

劉格崧2018年的兩隻基金一隻14個億，一隻才1.38個億，到了2019年年底他管理的基金規模已將達到200個億，隨著申購和認購的持續火爆，他的管理規模還會再創新高，這麼大非寬基指數基金的規模，管理的難度可想而知，會不會再一次落入基金“冠軍魔咒”，我們可以拭目以待。

第三，從大的方面來講，基金經理的長期業績會有個均值迴歸的過程，大家各領風騷一兩年，長期大家還是差別不大的，如果某段時間，基金的業績表現特別優異，從大的概率上來講，未來他的收益一定會有個下降的過程，最後總體停留在均值附近。

通過這些論述，我給普通基金投資者的建議是：多關注風格比較穩定，但是前兩年表現比較靠後的基金。實在不行，那就建一個組合，這個組合一定會跑贏，過去一兩年大幅跑贏市場基金產品的組合。

再懶一點，那就定投寬基的指數型基金，獲得市場的平均收益也不錯。

切記切記的是，對熱門的基金產品和基金管理人，務必保持理性和剋制。

記住“人無千日好，花無百日紅，早時不計算，過後一場空。”

本文僅作者個人觀點，不代表平臺的投資建議！