全世界人民一定要團結起來，

美帝人民一定要小心謹慎，

因為割韭菜的中國企業家們，

早已來到了你的眼前。

要說瑞幸，還是得從拼多多說起。

2019年雙11，

拼多多打出的口號是“百億補貼”。

可問題是，

哪裡來的這麼多錢補貼？！

拼多多財報顯示，

第三季度總營收：75.139億元

銷售與營銷支出：69.09億元

淨虧損：23.35億元

那麼，巨幅資金是從哪裡來的？

根據2019年Q1的財報，

截至2019年3月31日，

現金、現金等價物及受限資金，

拼多多持有372億元。

剔除受限現金，

現金和現金等價物，

拼多多持有225億元。

所以，這個百億補貼靠賬上現金？

老王只能用“哈哈哈”，

來代替“呵呵”回覆你。

225億現金，

拿出50%做一個活動？

這個時候，“活雷鋒”出現了。

水深火熱的海外長期投資者，

他們追逐優質的資產，

他們看好有前景的企業。

他們怎麼支援？

要麼買這些企業的股票，

要麼買這些企業的債券。

果不其然，2019年9月25日，

拼多多沒有辜負我們的期望。

雙11之前，

它完成了整體性的輸血動作。

總計發行可轉換債券：

8.75億美元，即60億人民幣。

怪不得百億補貼，

說白了就是從美帝圈錢，

補貼國內使用者！

可是，老王不禁為拼多多捏把汗，

畢竟欠的錢是需要還啊。

目前國內的可轉債票面利息：

0.5%-3.0%

然而，拼多多之所以能超過京東，

讓阿里感受到威脅，

就是因為拼多多的實在。

儘管所有人買過之後，

就發誓再也不買，

但是看到新的價格之後，

還會重新乖乖地回來。

那麼，拼多多怎麼度過還錢關？

它的可轉債票面利息

0.00%

怎麼說呢？

幸福來得太突然，

從此生活不再“南”！

免費拿了美國人的錢，

補貼了中國的消費者，

看懂這個操作的美股投資者，

期待拼多多能夠通過補貼，

實現業績上升，股票上漲，

從而實現財富增值。

看空分割線

一切都是這麼的美好，

只不過，在這個時候，

割韭菜的高手，

怎麼能離了咖啡屆的拼多多：

瑞幸咖啡的身影。

一個Sunny明媚的下午，

老王突然收到一張1.8折券，

情不自禁就去買了一杯。

一如既往的難喝，

衝動之後是消費降級的無奈。

反正也就10塊錢不到，

能提神就行了，要求不要太多。

喝完之後的第2天，

立馬就收到了3.8折優惠券。

用掉之後，

老王又收到了4.8折優惠券。

等等，誰會花20塊錢，

買一杯這個口味的咖啡？！

於是，老王憤而解除安裝了APP。

1周過去了，有點懷念。

2周過去了，

老王繼續喝著別的咖啡。

3周過去了，

突然收到了3.8折的優惠券！

不要理他，第4周，

你會重新收到1.8折的優惠券！

怎麼說呢，

投了瑞幸的肯定不是笨蛋。

只不過，他們忽略了一類人，

像老王這樣的價格敏感客戶。

他以為我喜歡瑞幸的咖啡，

但其實我更喜歡它的價格。

如果這就是人工智慧的資料統計，

追蹤調研使用者的口味資料。

我可以負責任的講：

這特麼絕對是“IT高手”，

也絕對是“業務素人”。

使用者通過優惠券薅羊毛，

瑞幸通過大資料概念以及

激進的開店策略實現上市。

那麼瑞幸到底在割誰的韭菜？

這還是要從瑞幸的融資說起。

與傳統的VC，

或者親朋好友股權融資不同。

瑞幸一上來，

就是CEO借了5000萬，

從前老闆那裡借的。

為什麼？

因為股權融資之前，

有自己想清楚的打法和套路！

那早期幹嘛要低估值融資？

這個套路值得我們好好學習。

我找你借5000萬，利息0%。

朋友嘛，喝好就行。

約定好，半年後去融資。

做了半年，資料跑出來以後，

使用者量和收入都不錯。

進行第一輪融資，融1個億，

佔10%，估10億。

再好好做半年，又融了2個億，

佔10%，估值20億。

然後拿5000多萬還初始借款人，

有了估值，有了資金，

你只出讓了20%的股份。

但如果一開始就融資5000萬呢？

假設佔10%，

那麼等你估值百億美元的時候，

這可就是10億美金啊！

為什麼可以不著急還錢？

因為這些人也是股東啊！

股東借錢給你，

你覺得他賺的是什麼錢？

好好做好資料，

賺得可是資本增值的錢！

股權很貴，很珍貴，

輕易不要隨便給。

10萬塊註冊個公司,

先做一輪初始債務融資，

不會稀釋股權，

同時債務融資沒有估值壓力，

會很好談。

等事情做大了，

靠新的融資來還債。

之後原始債權投資安全撤出，

自有股權稀釋不多，

估值還在，堪稱完美！

而店面做多了以後，

可以嫁接優質產品增加銷售，

還可以自己用議價權降低採購，

這種打法的前提：

1、有一個足夠大的市場，通常消費類會居多；

2、要有明確的數字來展示自己的迅速擴張能力；

3、一定要做鉅額融資，不給競爭對手和他人上車和跟上的機會；

4、投資方得有足夠的彈藥，而且自始至終都是信得過的自己人。

而現在，瑞幸的股價50美元，

市值121億美元，空它麼？！

我們來看一組簡單的估值指標

從瑞幸的貼現現金流角度看，

現金流為負，

沒法用DCF估值。

從淨利潤角度看，淨利潤為負，

沒法用市盈率（P/E）估值。

從銷售收入來看，

2019年預計銷售收入：

50億人民幣（約7億美元）。

2019E市銷率（P/S）為17倍，

如果要按照2018A的市銷率，

那已經是要百倍的節奏了。

自己體會一下。

老王一直在尋找機會，

給瑞幸估值正名。

如果來看瑞幸的店面數：

4500家。

平均每家店值：

269萬美元，約1882萬人民幣。

所以，最好的業務是什麼？

加盟！

能不能讓我按照瑞幸的標準開店，

然後轉手賣給你？

不高，我就要不到一半的估值，

900萬。

從ARPU值來看，

瑞幸的月活為440.2萬人。

按照月活40-60美金的估值，

大約為1.76-2.64億美元。

距離現在的估值，

還有50倍的差距。

如果我們用自上而下估值法，

從市場空間看，

2020年的咖啡市場規模：

860億人民幣。

目前星巴克市場佔有率：~17%

假設LK的份額是15%，

那麼瑞幸市場空間：

129億人民幣（~18億美元）。

假設，2023年的市場規模：

1806億人民幣。

LK的份額是20%，

那麼市場空間：

361億人民幣，~51億美元。

按照8%的貼現率，

2019年的估值：

22.76億美元。

然而，現在瑞幸的估值在121億…

到底誰錯了？

瑞幸的新無人零售值這麼多錢？

瑞幸所倡導的茶飲料值這麼多錢？

哦，不。

2020年1月10日，

瑞幸出售3.78億美元額外股票，

以及4億美元的可轉換債券，

籌集了約7.78億美元。

瑞幸咖啡及其股東，

Centurium Capital，大鉦資本，

出售了1380萬股股票，

每股價格42美元，

並要求匿名。

畢竟這筆套現有5.796億美元，

而2018年A輪、B輪，

總融資不過4億美元，

還是多人一起投......

瑞幸資本局，核心是資本。

只不過，咖啡的市場就像咖啡香，

太特麼吸引人了。

看空瑞幸，你會麼？