恩是的，這週五遭遇了我投資以來的第二次跌停。

第一次是東阿阿膠，發了財報發現業績爆了雷，第二天直接一個跌停，然後持續繼續跌了好幾天。。

然後就是這週五了。

我一直持有的華東醫藥，因為最大單品集採的報價沒有優勢，幾乎確認了無緣集採，直接跌停了。。

還是先介紹一下華東醫藥吧。華東醫藥是（was）國內醫藥行業龍頭，產品包括化學藥、中藥、中成藥、醫療器械、醫美等。最大的兩個單品，一個是中成藥百靈膠囊，另外一個就是用於糖尿病的阿卡波糖，其他還有一些小的熱門產品，比如糖尿病的二甲雙胍等等。因為前面兩個大單品以及多年深耕的銷售渠道，華東醫藥的營收和利潤都非常可觀，並且增長非常誇張，過去五年淨利潤增長均在20%以上。

在19年初時，因為市場普遍低估，我開始物色低估的行業龍頭。醫藥行業是我比較喜歡的一個行業，醫藥類指數拿了不少，但是股票的投資還是買的比較少。當時看到華東醫藥成熟的兩大單品、後續層次分明的後補梯隊、超高的利潤率、超高的增長率及極其低估的估值，遂進行買入。

但是。19年出臺的集採政策，卻讓華東醫藥即其他仿製藥製造藥商陷入了掙扎。

介紹一下集採政策。大概的意思就是同一種藥好幾個藥商生產的，政府搞一個集中採購，你們來報價，當然是最便宜的中標，中標者會拿到政府談好了的各大醫藥和地區的海量訂單。這樣消費者會享受低價藥物，而藥企也會獲得大量訂單。但是缺點顯而易見，就是那些沒中標的企業會喪失掉原本可能屬於自己的大量訂單，就算中標了的企業也可能會因為較低的報價而喪失掉大量利潤。

集採政策的出臺，基本上宣佈了原本的仿製藥企業後市會非常的困難了。大家都在知道藥品的研發是非常複雜、耗時、投入巨大的過程，研發成果後會有專利保護，這種藥成為創業研發藥物。而包括華東醫藥在內的國內很多醫藥企業，主要的產品都是仿製國外已經研發成果且專利過期的藥品，這樣的藥物會比國外藥品便宜，但在同類藥企中沒有技術壁壘，也就是你能造我其實也能造，不過就是投入產出比和規模優勢的區別了。而集採製度，正是針對那些同一類藥物好多藥廠同提供的產品定製的。因為沒有技術壁壘，且之前積累的銷售優勢都沒有用了，唯一的辦法就是拼低價，慘烈程度可想而知。

但是就算是這樣，之前我也只是在猶豫要不要放棄華東醫藥，而沒有真正採取行動。主要的原因是對華東醫藥的兩大單品進入集採還是很有信心的。另外對其他替代產品以及新藥研發也是有一定信心的。結果。。

結果上週，幾家競標阿卡波糖的報價公佈了。市場佔有最多的華東醫藥報價0.465元/片，福元醫藥報價0.43，四川綠葉報價0.32，而拜耳醫藥（海外原廠）報價為0.181元/片。。。這就意味著，市場佔有份額最多的華東醫藥，在本次集採中鐵定出局了。而佔到華東醫藥收入將近25%的單品出局，也基本上宣佈了華東醫藥明年的業績會肉眼可見的下滑。。

然後，華東醫藥就跌停了。

當然了，因為我分散持股的思路，華東醫藥大概只佔到了我股票持倉的12%左右，也就佔到我全部投資資產的不到5%，這一下跌停還是扛得起的。但是今天這篇為什麼叫認錯出局呢，是因為確實這次集採的意外出局，讓我確認了仿製藥行業的邏輯和基本面已經完成發生了變化，之前靠著模仿國外藥物研發然後靠著銷售團隊去獲取市場份額的路已經完成走不通了。所以現在的低估值對應的是歷史上仿製藥還可以的估值，已經完成沒有意義了。

什麼時候應該賣出呢。

1、高估時

2、基本面發生變化時

3、有更好更便宜的標的時。

所以，我對華東醫藥進行了賣出，只留了100股，想看看後面的走勢吧，也算是提醒下自己。事實上仿製藥基本面發生變化在19年中就已經被廣泛提及，只不過當時我還抱著再等等看的心態，結果等來了一個跌停。算是一個教訓吧。與之對比的，東阿阿膠在跌停後，我數次補倉，是因為阿膠行業基本面我認為沒有變化，只不過前幾年的營銷策略導致了目前銷售疲軟，後面還是比較看好繼續增長的，經過幾次補倉以及這半年的上漲，目前東阿阿膠以及從最開始跌停後的-15%，恢復到了-3%，還算是滿意吧。

未來醫藥市場肯定是研發能力和細分領域的比拼，當然了恆瑞醫藥這種創新藥龍頭股價已經飛上天了，不建議追了。其他藥企也都紛紛加強研發，期望從仿製藥轉移成創業藥企，這當然是一個很漫長且很痛苦的過程。至於華東醫藥，我估計明天開盤還要被錘，然後2020年業績肯定會收到影響，至少高增長算是over了，後面能不能起來就看轉型怎麼樣，又或者出了什麼其他政策吧。我暫時不會介入了。

挺好玩的，臨過年的突然吃了一個跌停。雖然其實虧的也還好，但是確實是有點不爽。算是買了教訓吧。投資確實是一個很好玩的事情，需要時刻關注政策、關注行業動態、關注科技發展、關注社會變化，雖然這次虧錢了不爽，但是這個過程還算蠻享受的，哈哈，當然能賺錢當然最好了。