隨著雲化、數字化程序的不斷推進，2019年，全球雲計算市場規模達到1883億美元，同比增速20.9%。

其中，SaaS（Software-as-a-Service縮寫，即透過網路提供軟體服務）佔比最大，達到58.2%（即1095.91億美元），而預計未來SaaS市場規模將保持14%的複合增速，在2023年市場規模將接近1900億美元。

新年伊始，強勁的增長姿態也讓SaaS概念股持續高漲。據公開資料，截至1月25日收盤，金山軟體上漲6.14%，觸及最高點68港元/股；匯量科技上漲12.29%，觸及最高點5.58港元/股。

一般來說，我國SaaS市場可分為通用型以及垂直型。其中，垂直型是為具體行業提供整體解決方案，如辦公、教育、建築、電商、醫療等領域。

那麼，受疫情逆推，正處風口的雲辦公領域、電商領域背後的SaaS服務商，在市場上的表現又是如何？能否擔得起市場的期待呢？

01金山辦公：千億市值下的低轉化率

疫情之下，遠端辦公、雲辦公逐漸成為一種趨勢，早已被大眾熟知的金山辦公得到更廣泛的運用。

2021年1月26日，在科創板上市的金山辦公釋出了2020年度業績預告。

根據預告，金山辦公2020年度預計歸屬於母公司所有者的淨利潤約在8.01億-9.21億，與2019年同期相比，增加約4.01億元至5.2億元，同比增長預計為100%-130%。

實際上，2020年於金山辦公而言，是一個重要的分水嶺。

2016至2019年，金山辦公的總營業收入分別為5.43億元、7.53億元、11.3億元、15.08億元，期間同比增長38.84%、49.97%、39.82%；對應的淨利潤分別為1.3億元、2.14億元、3.11億元、4.01億元；期間同比增長64.97%、44.94%、28.94%。

儘管過去幾年，金山辦公無論是營收或是淨利潤都增加，但其增速卻有不同程度的放緩趨勢。

而2020年，在疫情之下，線上辦公、遠端辦公等廣泛地開展，使金山辦公逆勢發展。

財報顯示，2020年前三季度，金山辦公總營收為15.03億元，同比增長44.25%；淨利潤為5.95億元，同比增長191.22%。

其中，2020年第一季度、第二季度和第三季度，金山辦公的單季度淨利潤同比增速分別為130.87%、149.30%、313.61%。

與此同時，金山辦公股價也順勢增長。公開資訊顯示，金山辦公股價從2020年1月8日最低點146.72元/股，上漲到2021年1月25日最高點521元/股，上漲幅度達到255.1%。

而自2019年11月18日金山辦公上市以來，當前最高價較其發行價45.86元/股，上漲幅度達到1036.1%。

金山辦公市值也隨股價一路上漲。截至2021年1月27日，其總市值達到了2000.7億元。

無疑，飆升的股價以及翻倍的市值表示金山辦公未來的發展被資本市場看好。

業內人士也指出，金山辦公的市值飆升是由於國家在強力推動軟體國產化，其市場份額逐漸擴大。另外，雲辦公等趨勢也促進了軟體辦公數量的增長，其使用者規模仍有很大上升空間。

據瞭解，截至2020年6月30日，金山軟體主要產品月度活躍使用者數（MAU）超過4.54億，與2019年同期3.49億相比，上升30.5%。

其中，WPS office PC版月度活躍使用者數1.72億；移動版月度活躍使用者數2.75億。

同期，金山辦公主要產品累計年付費使用者（過去12個月內發生付費行為的會員）數量達到了1681萬次，相比於2019年同期增長近40%。

儘管如此，金山辦公年訂閱付費使用者數仍偏低，僅為月活躍使用者的3.7%。

相比微軟office，金山軟體辦公軟體付費滲透率較低。此前，就有媒體爆料，2018年12月，金山辦公的付費使用者為481.17萬，佔總月活比例為1.5%，微軟該比例就達到了15%左右。

業內人士指出，雖然金山辦公股價與市值均大幅上升，但付費率低仍是其一大隱患。

02有贊、微盟：股價強走背後的高流失率

實際上，2020年不僅是金山辦公的高漲之年，亦是私域電商領域服務商有贊、微盟等在資本市場的爆發之年。

公開資訊顯示，有贊、微盟總股本分別為172.6億股、22.76億股，按照以上股價最高點估算，有贊市值達到720億港元，微盟市值則達到622億港元。

超高的估值與暴漲的股價背後，來自資本市場對有贊與微盟的追捧和期待。

從業績來看，2020年前三季度，有贊實現營業收入為13.07億元，同比增長65.4%。其中SaaS及延伸服務實現收入9.52億元，同比增長90.1%，佔總營收的72.84%。

不僅如此，有贊亦有較高的負債率。據瞭解，2018年、2019年有贊資產負債率分別為41.88%、62.86%，負債總額也由2018年的27.93億元上升至2020上半年的62.64億元，增長幅度達到124.27%。

再看微盟，2020年上半年營業收入為9.57億元，同比增長45.74%；淨利潤為-5.46億元，相比於2019年同期淨利潤2.89億元，下降289.4%，由盈轉虧。

在毛利率方面，同期有贊SaaS及延伸服務毛利率為80.3%；同期微盟SaaS產品毛利率高達65.9%。

不禁讓人疑惑，在SaaS服務商總體高漲之年，毛利率也如此之高的情況下，微盟、有贊為何淨利潤均出現虧損的狀況？

業內人士指出，於SaaS服務類平臺而言，公司實現盈利則需要獲得足夠多的付費商家，而客戶留存則是公司經營獲利的基礎。但有贊和微盟的客戶留存量並不理想，流失率較高。

此前亦是如此，2018年有讚的存量付費商家數量為58981家，2019年新增付費商家54702家，期間共流失31340家，流失率達53.1%。

再看微盟，截至2020年6月30日，微盟的存量付費商家數為88463家，2020年上半年新增付費商家數為15726家，2019年存量付費商家為79546家，流失6809家。

此前，2018年微盟SaaS產品存量付費商家數量為64695家，2019年新增付費商家29223家，共流失14372家，流失率達22.22%。

03小結

此前，阿里就已經收購了本地生活SaaS服務商客如雲；美團也在餐飲領域透過SaaS加碼B端的商家；騰訊也入股擁有SaaS雲平臺的教育服務商摩博科技有限公司。

未來，隨著更多的巨頭入局，SaaS賽道越發擁擠是必然的趨勢。

在此情況下，有贊、微盟、金山辦公等在SaaS賽道耕耘多年的服務商能否透過提高自身流失率、轉換率來保持並繼續佔有更大的市場份額，或許面臨更大的挑戰。