興發集團（600141），讓我們用博弈的思路來判斷趨勢可能會如何發展！

NO·1 基本面觀察

1、主營

公司主營磷化工系列產品製造及銷售；水力發電、供電；機電裝置安裝、機電材料銷售、建築裝潢等。

產品包括磷礦石、黃磷及精細磷酸鹽、磷銨、草甘膦、有機矽及電子化學品等。

2、優勢

公司是中國磷化工行業龍頭企業，擁有“礦-電-磷-鹽/矽”一體化產業優勢。

公司現擁有黃磷產能約 15 萬噸/年，精細磷酸鹽產能超過 20 萬噸/年，產品種類較為豐富，其中三聚磷酸鈉、六偏磷酸鈉產能規模在全球排名前列，在精細磷酸鹽行業具有較大的市場影響力。

公司全資子公司泰盛公司現有 18 萬噸/年草甘膦產能，產能規模位居國內第一，世界第二。泰盛公司發展草甘膦具備顯著的原材料保障優勢，主要表現在：自身配套 10 萬噸/年甘氨酸產能；公司本部及子公司有規模化的黃磷產能，能夠就近供給泰盛公司使用；園區內有機矽裝置副產的鹽酸，也是草甘膦生產所必須。

公司現有（2019年半年報）磷銨產能 60 萬噸，其中磷酸一銨 20 萬噸，磷酸二銨 40 萬噸，產能位居國內中游水平。當前宜都園區內正加快建設 300 萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工專案，同時配套建設合成氨裝置，專案建成後，原材料保障能力將顯著增強，有助於提高磷肥產品的成本控制能力和市場影響力。

公司攜興福電子等單位，經過近10年持續研究攻關，自主開發掌握了晶片用超高純電子級磷酸和高選擇性蝕刻液生產關鍵技術，突破了發達國家在該領域的技術封鎖，其中超高純電子級磷酸中砷、銻等雜質的控制技術居國際領先水平。

公司控股子公司興福電子現擁有 3 萬噸/年電子級磷酸、1 萬噸/年電子級硫酸、2 萬噸/年電 子級混配、2 萬噸/年電子級四甲基氫氧化銨產能，其中自主開發的電子級磷酸、硫酸出口南韓、 日本、歐美等發達國家和地區，為晶片中國產化提供配套。

興福電子是國內唯一一家擁有電子級磷酸自主智慧財產權的集研發、生產、服務於一體的國家高新技術企業，電子級磷酸生產技術已躋身國際先進水平，產品國內市佔率超過 70%，並參與制定了電子級磷酸國家標準電子級磷酸國家標準 GB/T 28159-2011。

因為專案產品的上市，國內電子級磷酸進口價格由每噸3150美元下降至1900美元，降幅達39.7%；為中芯國際、清華紫光、長江儲存等企業的晶片中國產化提供支撐。

公司近兩年資本開支巨大，目前還有 28.7 個億的在建工程，新投資專案包括 16 萬噸有機矽單體專案、300 萬噸/年膠磷礦專案、2 萬噸/年次磷酸鈉專案等，新投增專案將於 2020 及 2021 年陸續迎來收穫期。

3、財報看點

興發集團的業績還是挺穩定的，馬上快兩百億的營收有這樣的增長率很不錯了，隨著新專案的投產相信接下來兩年的業績增速也是有保障的。

不過短期要注意兩個問題，一個是1月17日公司子公司爆炸案導致停產的影響還不確定，另一個是2019年業績預報還沒出，這兩個短期來說都是基本面的利空因素可能會對股價走勢形成一定的負面影響。

4、機構動向

硬不硬看機構，白不白看持倉！

從機構持倉變化來看機構們拿的貨並不多，可能因為今年風口不在化工原料這一塊，所以進場的機構並不多，2019年四季度的資料不全，暫時看不到到底是增還是減，參考意義不大。