春節，宜宅家，取消聚會，平安過年。不給社會和醫務工作添堵，就是普通群眾對抗疫情做出的最大善意和努力。覆盤17年前我們遇到的“非典"行情，當時的資本市場和巨集觀經濟都受到怎樣的影響？能給當前投資帶來什麼啟示？

一，“非典”行情回顧：對股市、巨集觀經濟的影響

回顧2003年非典期間的大盤走勢，只是在疫情爆發和控制期間，股市曾經出現過大幅度的調整。而整體來看，整個非典時期，大盤指數整體上漲了19%。

1，“非典”的三個階段

根據海通證券的研報，“非典”經歷了醞釀期(2002年底至2003年一季度)、爆發期(2003年二季度)和消退期(2003年三季度)三個階段。

【擴散期，2002年11月-2003年2月】2002年11月16日，首個非典病例出現在廣東佛山；2003年2月，更多病例在世界各地被發現。

【爆發期，2003年3月-2003年5月】2003年3月12日，世衛組織釋出非典全球警報，此後全球非典病例爆發式增加。

【穩定期，2003年6月之後】2003年6月之後，非典得到控制，截至2003年底，全球非典約8100例，其中中國大陸5300例，中國香港地區1800例。6月24日，世界衛生組織才將中國從疫區中除名。

2，圖：“非典"時期股市行情走勢

在SARS肆虐的時候，2003年的股市處於整個股市的一個相對比較低迷的時期，整個市場的交易機會並不算大。

轉折點在2003年5月中旬之後，非典新增病例人數大幅下降，疫情逐漸消除。期間股市先漲後跌，與疫情沒有關聯。

Wind資料顯示2003年3月12日~6月24日，跌幅6.92%。

農林牧漁板塊首當其衝，以19.55%的跌幅領跌全域性，

紡織服裝、餐飲旅遊、房地產三個板塊緊跟其後，跌幅均超過18%。

跑贏大盤且漲跌幅為正的僅有黑色金屬、交運裝置和公用事業。

在3月份疫情剛大規模爆發，但尚未採取全面控制措施時，各版塊均下跌，其中電子、家電、建築裝飾跌幅領先，分別下跌7%、7%、6.5%。

3，非典對巨集觀經濟的影響：

受非典影響，社會消費受到重創。板塊看，交通運輸、餐飲旅遊影響最大。

按時間節點看，4月份社會消費品零售總額同比增長7.7%，環比下滑1.6個百分點，同比下降0.5個百分點；5月份同比增長僅為4.3%，環比下滑3.4個百分點，同比下降5個百分點。

圖：2003年非典期間社會消費品零售總額變化

經濟增長受累，“非典"疫情拖累GDP資料超過1%

二季度GDP資料受"非典"疫情拖累，各分項除批發零售和房地產業之外，全線回落，交通運輸和餐飲住宿下滑最大。

不過，疫情在6月份穩定之後，社會消費零售總額同比資料就迎來快速回升，到2003年7月已經回升至9.8%。

物價：整體保持穩定

從物價資料來看，整體物價水平在非典爆發期間是比較穩定的，尤其是CPI居民消費水平並未出現明顯上行。

疫情期間，部分藥物、預防用品（口罩等）價格會出現上漲，但是受整體消費力下降影響，國內整體物價水平是穩定的，其中上游工業品出現下降主要受國際油價下降影響。

“非典"期間，發生重要的經濟轉型

“非典”疫情雖然短暫肆虐了資本市場和中國經濟，但也催生了中國重要的經濟轉型，那就是電子商務。

2003年堪稱是電子商務發展的一個正式啟始的元年，京東公司在2003年正式轉型做電商。

阿里巴巴因為在非典期間，馬雲看到b to b商業模式的興起，然後想起來c to c應該是有突破的，也由此誕生了淘寶。

二，新型肺炎疫情對股市的影響

本次疫情適逢春節假期，旅遊經濟也受了影響，民航、水運、陸上交通的收入肯定也減低了，各種娛樂消費都陷入低迷。

比如，多家影劇院春節停業，春節檔電影集體撤檔，多地娛樂文化活動取消，剛出的訊息，全國旅行社團隊遊也全部暫停了……

可以預見，一季度的經濟資料預計將受一定的拖累。

天風證券在研報分析指出——

對比2020年和2003年，中國的經濟基本面都處於短週期的回升趨勢，如果本次的新型肺炎疫情短期內無法有效控制，仍將對經濟增長造成階段性影響。

受影響最大的行業主要包括: 交通倉儲/餐飲住宿/商務服務/教育文化等。基本面具有出行和群聚的屬性。而批發零售將會迎來逆勢加速增長，因為疫情高發期，居民大量購買防疫用品，食品。

不過，疫情也並非CPI和投資的主導因素，大家也不必太過悲觀。且行且觀察唄。

最後，回顧非典疫情也曾引起股市短暫下跌，但最後也從陣痛中走出，全年交了一份不太差的答卷。

任何一種重大突發的社會事件，都將對商業模式和社會經濟造成不可磨滅的影響，對聰明投資者而言，往往也可以從其中發現涅槃的機會。

最後，願肺炎疫情早日消散，祝願大家身體健康，就是最大的財富！