2019年3季度，高瓴資本進入水泥龍頭，高瓴資本在生物醫療，消費品，高階製造的投資都非常優秀。

高瓴資本首次在水泥行業建倉，出手就是15億，合計購買了3732萬股，建倉價格在40元左右，目前看名列機構股東第7名。

截止到2020.1.10，外資持倉265.45億。

從盈利能力角度看，海螺水泥最近4年毛利率逐步提升，ROE更是從11提升到29，可見盈利能力非常好。

現金流非常好，資本開支保持在一個穩定的範圍內。

2017年、2018年營收大幅提升，海螺水泥這幾年業績暴漲主要是水泥漲價導致的，而銷量增長從2016年的2.56噸到2018年的2.98噸，增長約16.4%。量價齊升導致業績飛速增長。

流動比例和速動比例都保持在2左右，償債能力完全沒問題。總資產週轉率在提升，三項費用佔比降低，都說明了公司的運營能力在提升。

公司的銷售收現比均大於1，說明營收都是貨真價值，而非應收賬款等。

同時經營活動產生的現金流都大於100%，收的都是真金白銀啊。

本人是偏愛這類公司的。

行業格局

水泥行業競爭格局在變化，供給側改革，嚴控新增產能，淘汰落後產能。只要頭部企業不打價格戰，就能維護良好的行業環境。

水泥的需求主要受房地產和基建2個因素的影響，房地產約佔水泥需求的25%-35%，基建約佔水泥需求的30%-40%。2019年房地產開發目前保持10%的增長水平，基建2020年預計增速在8%左右。

環保方面

新環保法的實施，真正的威力在於“錯峰限產”，因為它針對的是所有的水泥企業。

目前，“錯峰限產”已經在全國鋪開，從冬季擴充套件到夏季，執行力度逐年加大，相當於變相減少水泥產量，通過上圖4可以看出：從16年開始，全國水泥產量已經連續4年下滑了。

綠色、高品質發展將進一步深化。中國經濟已經進入高品質發展階段，水泥行業在產能嚴重過剩、市場需求無增量的情況下，節能減排，智慧製造，取消低標號水泥品種，研發低碳水泥、生態水泥、乾粉砂漿等水泥基新材，提升產品品質，優化產品結構，成為行業高品質發展、滿足市場新需求的時代要求。

未來就是頭部企業的天下，頭部企業市佔率逐步提升，小企業逐步退出市場。

分紅

海螺水泥上市以來分紅了316.79億人民幣給股東，3次融資金額為162.35億，分紅融資比1.95。放在A股，除了金融業的銀行地產外，比較少見，良心企業，目前的股息率3.16%。高ROE+高股息率的公司。

目前海螺水泥就按週期股進行定價的。

水泥行業有不同於其他週期股的2個特點。

1、鋼鐵煤炭有色等典型週期股，其週期性都來源於上下游的庫存，水泥產品因為儲存期很短，基本上是零庫存，需求方對價格也不敏感。水泥的週期性完全是被下游房地產基建行業傳導的，而非庫存引起。

2、水泥也不適合遠距離運輸。

以上2點導致水泥行業以前的集中度很低，海螺水泥的出現改變了這種格局。

海螺水泥把傳統水泥企業從採掘到成品的生產工藝，重新分解為兩部分。

一是半熟料的生產，集中於石灰料豐富的地區，以降低生產成本。

二是水泥成品的生產，集中在經濟發達的長三角和沿海地區，靠規模化來降低生產成本。

這個對行業的改造，使得水泥這個行業原本很分散的結構，出現了集中度提升的趨勢，海螺水泥依靠企業兼併，迅速擴張，成本也隨規模不斷下降。

海螺水泥的週期性越來越被弱化。

國際水泥龍頭拉法基公司在倫敦上市股票，成熟市場給拉法基14.48 PE的估值。而海螺水泥的利潤增長非常穩定，分紅也穩定，估值更便宜。