雖然將近5年的時間過去了，但我們應該還是記得2015年那次恐怖的股災，上證指數僅用了2個多月就下跌了45%，創業板下跌54%，市場上哀鴻遍野，千股跌停，我本人在那一年僥倖逃頂，今天回頭看看當年是怎麼回事。

從上圖來看，在股災發生之前，是走出了一波大牛市的，起點大概從2014年9月開始，上證指數從9月1日開始2220點啟動，用了9個月的時間就上漲至5178點，漲幅高達133%。這大盤都翻倍了，那妖股橫著走路就是普遍現象了，其中一個比較印象深刻的就是中國中車了，一個千億級別的大盤股僅僅用了3個月就從6.44漲到了36.18，漲幅高達462%，如下圖：

這個漲幅是非常驚人的，但歷史也是驚人的相似的，在2007年的時候也有一隻千億級的大盤股有過如此的漲幅，那就是中國石化，為什麼每一輪大牛市都能拉起一個大傢伙呢，其實是源自於他們當初的真正流通盤並不大，想拉昇股價的成本不高，而往往在最高位的時候流通盤突然增加，這些籌碼賣給了誰，如果當初在最高點接盤的人，至少會承受一輪80%的殺跌，暴漲的時候大家說這是中國神車，暴跌的時候則變成中國靈車。

2015年這一輪牛市是源於巨集觀經濟的復甦嗎？從下面這張圖應該可以看出，2014-2015年中國的GDP增速都出現了明顯的下滑，與1992年和2007年相比可以說是小巫見大巫。

這說明這次大牛市與巨集觀經濟沒有關係，這主要是槓桿資金的引入，融資融券業務是2010年開始推出，在2014年全面普及的，此外2014年還有非常龐大的非標的民間借貸業務以及通過HOMS系統進行融資的場外融資業務，自2014年09月份開始券商的融資融券餘額從5000億暴漲至2015年06月的2.2萬億，上證指數也是在此時此刻見頂，而融資盤的資金由於涉及場外配資，肯定要大於2.2萬億，傘形信託，P2P等等不同渠道的資金都向A股湧入，原因只有一個：這麼明顯的牛市來了，傻子才不來賺這個錢。

當時出現了很多私募喊千萬招聘研究員，要求應聘者跟投幾百萬最後分成收益，上證、深圳的成交量都超過了萬億，可見市場已經瘋狂到了什麼地步，當然最後這些錢都隨著股災變得血本無歸，那麼股災的原因是什麼呢？

1、槓桿潮來的快去的也快

公司在沒有基本面支撐的情況下是無法維持股價長期在高位的，往往都是怎麼上去怎麼下來，再加上借錢炒股的人一般都有急於變現的心理訴求，所以加劇了踩踏效應。

2、監管抑制股市過熱

如果市場持續上漲，IPO就可以提速，再融資也會得到便利，但市場瘋狂到後期監管層發現信託、P2P、甚至銀行的資金都進來了，這一點就非常可怕，其實主要是擔心銀行的錢掉入陷阱，這個後果比較嚴重，是容易引發金融危機的，所以緊急去槓桿，但其實監管層也不希望股市跌，關注點還是保護銀行，保護金融體系的穩定，只是後來的市場有一些失控，出現了踩踏事件，不得不採取建立平均基金的方式來進行救市，2015年7月1日-2015年8月14日，平準基金一共買入了1365支股票，耗資約1.23萬億，才穩定住了市場。

總結反思;

為什麼市場總是出現暴漲暴跌的情況，其實是源於A股的投資者結構決定的，75%的散戶比例，以至於機構想要適應這個市場，他們的行為就要散戶化，行為上是沒有什麼區別的，另外就是市場沒有良好的退市制度，爛公司沒有業績支撐，到達高位自然回落到啟動點，07年的股災和15年本質上沒有太大區別，只是15年的這次加了很多槓桿，結果導致的崩盤非常慘烈，那麼A股以後還會出現這種股災嗎？這一點老高也不知道，但是A股的股災是比較好預測的，當年我在北京的地鐵裡絡繹不絕的聽到周圍的人大談賺了多少錢，上班族在崗位上一秒不看行情都難受最後躲到廁所裡看的時候，就離市場見頂很近了。