公募基金2019年的四季報陸續出爐，到1月21日為止已經披露完畢。一些績優明星基金經理的持倉變動情況以及後市策略，對投資者們都具有參考意義。
總的來看，四季度基金經理的調倉動作比較明顯，不少基金經理加強了科技行業的配置，但在對消費行業的看法上各有不同。
Ø 南方基金首席投資官、南方績優成長的基金經理史博——加強科技行業的配置，適度降低了消費行業的配置比例
隨著 5G 逐漸落地，全球科技週期重啟，進一步加強了科技行業的配置，對電子元器件、通訊裝置、傳媒內容等 TMT 領域的優秀公司重點關注，並增加了持倉比重。同時，由於消費品在過去幾年的超額收益已經非常明顯，在 2020 年經濟回暖的假設下，可能有回吐超額收益的風險，適度降低了消費行業的配置比例。
Ø 中歐時代先鋒的基金經理周應波——在新興科技、消費升級兩大方向尋找機會
四季度，周應波表示繼續按照"淡化巨集觀，繼續關注科技和消費”的總體思路，一是在市場估值合理水平上依然沒有大規模擇時必要，繼續保持倉位的穩定；二是繼續堅持中長期選股方向，在新興科技、消費升級兩大方向尋找機會。
Ø 睿遠成長價值的基金經理傅鵬博：重點配置了TMT、醫藥、化工、建築建材、 光伏等子板塊
四季度對部分熱點行業和次新股做了一定的佈局。從行業分佈看，基金重點配置了TMT、醫藥、化工、建築建材、 光伏等子板塊，組合搭建策略保持了延續性，且有一定靈活度。個股主要選擇了管理層優秀，景氣度較高行業的領軍企業。
Ø 易方達消費行業的基金經理蕭楠——投機泡沫在累計，買入部分品牌價值被低估的消費品公司
2019 年四季度，隨著外部環境邊際上的改善，A 股風險偏好持續上升，但投機泡沫也在逐步累積。四季度我們賣出了一些競爭過於殘酷、憑自身努力難以勝出的公司，以及一些經營出現偏差、對未來投入不足的公司，同時，我們買入了一些經營管理上出現階段性問題，但品牌價值被嚴重低估的消費品公司。
不少風格穩健的基金經理表示更看重基本面和估值的價效比。
Ø 興全商業模式的基金經理喬遷：關注基本面和估值的匹配度和價效比
對於行業個股，中長期持倉的部分繼續佈局那些拉長週期角度基本面和估值具備投資價效比的優質公司，仍然以此作為核心底倉及跟蹤的品種，同時在市場波動中，積極關注行業、模式及公司管理能力尚可但前期由於受市場風格、經濟預期影響或其他情緒方面因素導致定價偏低的公司，關注其盈利和估值的匹配度和價效比。
Ø 興全合潤的基金經理謝治宇：堅定持有消費、保險以及部分優質製造業龍頭
結構上前期持有的消費、保險龍頭以及部分優質製造業龍頭，在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有。整體配置以具備中長期邏輯支撐、估值合適的中長期價值品種為主，總體結構均衡。
Ø 中歐新藍籌的基金經理周蔚文：Ａ股上半年有一定的系統性機會
展望未來幾個季度，綜合考慮經濟、政策、資金、股市估值四大因素來看，A股整體基本處於合理區間，在經濟增長率下降動量明顯降低，前期資金面有利的背景下，Ａ股上半年有一定的系統性機會。長期我們更看好受益經濟轉型與社會發展趨勢的結構性投資機會，我們盡力尋找未來行業好轉的中長期機會，在合適的價格買入受益行業好轉而業績高增長的股票，盡力創造更大的超額收益率。
低估值、週期性品種、以及可轉債的投資機會也獲得了不少績優基金經理的關注。
Ø 東方紅滬港深的基金經理林鵬：關注估值較低的藍籌板塊以及可轉債
權益方面，隨著經濟資料的企穩，市場對於經濟的悲觀預期有所緩解，一些盈利能力穩定的藍籌公司的估值水平有所修復，但仍然處於相對較低的位置。未來我們仍然堅持價值投資理念，自下而上精選估值合理的優質龍頭公司的配置。
轉債方面，四季度轉債的估值水平繼續抬升。目前轉債的整體估值水平已經回到合理區間，一些中高評級的轉債相比其對應股票已經不再具備估值優勢。相比 2019 年初，轉債的配置價值有所減弱。但長期來看，轉債仍然是一個良好的投資品種，可以耐心等待更多的投資機會。未來轉債市場主要以自下而上、精選個券為主，隨著轉債市場的繼續擴容，仍有很多優質轉債的機會可以繼續挖掘。
Ø 博時信用債券的基金經理過鈞：看好低估值和週期性行業的權益品種以及可轉債
中美第一階段談判有望達成協議。但隨之的第二階段談判將更加艱難，如談判不利也有可能推翻第一階段的成果，將是 2020 年重要的風險因素之一。不管如何，美國在科技領域對中國的打壓會持續，中國在未來時間內將會維持政策的穩定，而非大幅放水或者突然收緊。在不確定的世界裡，“穩定”永遠是稀缺品。
成長股和週期股的溢價達到 14 年以來的高位，而防禦類個股今年市場也給予了太多溢價，使得低估值和週期股的吸引力大為增強。隨著經濟的逐步企穩，預期均值回覆的力量將不容忽視。本季度對持倉結構進行了調整，大幅增加對週期股的配置，並繼續維持權益高倉位。
展望 2020 年 1 季度，由於經濟企穩和政策面穩增長的需要，看好風險類資產的相對錶現。基於基本面因素，利率債收益率可能小幅升，但上行空間有限；信用債看好未來重點城市群中城投債的投資機會。權益品種方面，低估值和週期性行業可能會跑贏市場；而轉債市場則看好類似相關行業的轉債品種的投資機會。