截至26日21：00，全國確診2066例，疑似2692例，死亡56例，治癒49例。除了尚未發現新型冠狀病毒感染的肺炎疑似或確診病例的西藏外，所有發現新型肺炎病例的省份均已啟動重大突發公共衛生事件一級響應。武漢封城。交通阻斷。假期延長。美使館閉館撤僑......

恐慌似乎已經開始蔓延。

蔓延的恐慌，脫銷的口罩、供應不足的試劑盒、還有相關醫藥股能夠給投資者帶來投資機會麼？

一、回顧2003年非典行情，醫藥股有些雞肋：

非典期間A股走勢圖：短期振幅加大

SARS疫情最早於2003年冬在廣東、香港爆發，由於對疫情處理經驗不足，最開始並未受到足夠的重視，因此導致了經歷了北上返鄉的春運之後，疫情快速在北方擴散。2003年3月，北京出現首例SARS之後，正好趕上了全國兩會。瞞報和經驗不足導致疫情進一步惡化，世衛組織向全球發出警告，（此時市場出現了兩次下跌），同年4月17日高層宣佈緊急響應（市場在恐慌中出現了一次深蹲），在隨後的一個月裡，疫情得到了全面有效的控制，三個月後，即2003年8月16日，中國衛生部宣佈非典零案例出現，全國疫情告終。

市場的恐慌與疫情發展的升級有關。恐慌之中，藥店的板藍根和醋一度“賣斷貨”，相關概念股一度飛漲。

這些概念公司最終業績都有了什麼變化，長期來看非典會不會給投資者帶來實質利好行情呢？

2003非典概念股與指數漲幅對比

我們分析了白雲山、恆順醋業、海王生物等公司的當年的季報資料，有些公司的半年報業績短期確實出現了暴漲，但三季報開始就出現了回落，到了2004年的中報同比資料更是出現了天壤之別。當然還有恆順醋業，純粹因為殺菌的民間傳說炒作，一點業績的泡泡也都沒有看到，就是個蹭飯的。

2003年的醫藥板塊整體走勢如何？實際情況也讓我們大跌眼鏡。非典概念股和生物醫藥股曇花一現之後，到了2003年底生物醫藥板塊全部跑輸大盤。

2003非典概念股收益跑輸上證綜指

結論：

疫情對相關公司的影響只是季度性的。潮水退去才知道概念股的高光只是曇花一現。

本次新型肺炎的市場機會應理性看待。

二、這一次會不一樣麼？機會在哪裡？

歷史總是驚人的相似，但每次都不一樣。相似是因為，疫情的爆發有其規律，同時，貪婪的人性從來都不會改變。

發現、擴散、爆發、緊急響應、疫情遏制。在非典中，管理層沒有經驗，造成了一定的延誤，但這一次，政府的響應還算及時，最近的資訊也做到了即時釋出。更重要的是，我們曾經積累了抗擊非典的經驗，還有檢測、治療的技術都有所提升。

非典時病毒致亡率達10%，這一次似乎沒有那麼高？我們也相信不會再升高。

至少現在我們已經分離出了毒株，已經有幾套治療方案。

1月25日晚間，據國家藥監局訊息明確表示為7家新型冠狀病毒檢測試劑盒生產商開通快速審批通道。其中包括，之江生物、聖湘生物、輝睿生物、捷諾生物、伯傑醫療、達安基因(14.910, 1.34, 9.87%)、華大集團（華大基因(79.500, 5.00, 6.71%)和華大智造）。另外，據了解華大基因也將向武漢市捐贈1萬份新型冠狀病毒檢測試劑盒，以馳援武漢當地的疫情防控工作，第一批試劑盒已經在配送途中，相信隨著物資的慢慢送達，患者檢測確診問題將會得到一定的緩解。

目前已經明確的候選藥物包括蛋白酶抑制劑茚地那韋（Indinavir）、沙奎那韋（Saquinavir）、洛匹那韋（Lopinavir）、卡非佐米（Carfilzomib）、利托那韋（ritonavir）等12種抗HIV藥物，2種抗呼吸道合胞病毒藥物，1種抗人巨噬病毒藥物，1種抗精神分裂症藥物，1種免疫抑制劑以及2種其他類藥物；研究發現含有“二苯乙烯”結構的孟魯司特以及植物藥活性成分虎杖苷和脫氧土大黃苷與Mpro結合較好，可能對病毒有抑制作用；在前期抗SARS研究及計算機模擬基礎上發現老藥肉桂硫胺、環孢菌素A可能對2019-nCoV有效。有關團隊的研究還發現，虎杖、山豆根等中藥材中可能含有抗2019-nCoV有效成分。

目前的治療方案明顯是結合了非典時期的治療方案。

（有人可能會說，為什麼有抗艾滋病的藥物洛匹那韋？殊不知，在非典後期的香港對比治療方案，洛匹那韋的抗病毒效果最好，死亡率最低。只是非典結束後再無臨床證明。下面截圖中桂教授的發言在某種程度上證明了艾滋病藥物治療方案的可行性。）

雖然還無法低估這次疫情得影響，有了非典的防控經驗，我們有理由相信，這一次我們將會做得更好。

據武漢大學中南醫院感染科教授、著名艾滋病防治專家 桂希恩的判斷，根據目前的管制措施和疫情的潛伏週期，未來兩到三週可以看到疫情轉折。到疫情結束，非典用了6個月，這次可能需要三個月。

三個月，哪些行業將會受到影響呢？

1、“非典”期間社會零售、休閒消費下滑。

社零增速在2003年4-5月（非典爆發期）出現明顯下滑，7月控制期結束後恢復增長勢頭。期間，醫藥行業生產和銷售增速明顯加快，住宿和餐飲市場受到嚴重影響。得到有效控制後，商品銷售普遍回升。

2、食品飲料：預計板塊行情不會受到較大影響。乳製品以及小食品具備囤貨屬性，可能受到階段性推動。乳製品：優質蛋白可提高人體免疫力，同時具備囤貨屬性，需求可能會有所增加。小食品：具備囤貨屬性，泡麵、速凍食品類或將受益。

3、交運：對航空行業衝擊最大，快遞有望成為以“宅”為主要訴求的受益行業。

快遞：更具防禦屬性，有望成為以“宅”為主要訴求的受益行業。近年來網路購物正不斷搶奪線下實體店的市場，而在特殊階段內，這一趨勢更加明顯。

航空：重大疫情對航空行業的衝擊較大，影響時長約為2-3個季度。流行性傳染病視窗期出行意願驟降帶來航空旅客量的斷崖式下跌，對民航的影響時間短於旅遊相關資料，出行意願的恢復傳遞至上市公司收入業績端約為2-3個季度。

機場：旅客吞吐量增速下滑明顯，但業績穩定性明顯高於航空。航空需求增速下滑導致航空公司客座率下降，但不影響機場對航空公司的收費定價，由此帶來機場在重大疫情期間更好的業績穩定性。

4、醫藥：板塊短期受益：參照2003年“非典”SARS覆盤，醫藥指數在2003年SARS期間並未有優於大盤的表現，更多是個股行情以及個別股票年報行情。

今天口罩銷量大增可能會刺激相關上市公司一個季度的業績。診斷試劑行業，疫情初期醫院對冠狀肺炎診斷試劑需求量較大，但從篩查疑似病例絕對人數來看，對於上市公司的整個業績體量而言影響可能並不太明顯。醫藥行業的總體判斷，我們在第一部分已經詳述。建議謹慎參與。

2003年中國交通運輸中，旅客週轉量增速為-2.3%，國內旅遊人數達8.7億人次，下降0.9%；旅遊總收入3442億元，下降11.2%。儘管零售、餐飲等增速仍維持在10%左右，但相比2002年，還是有明顯的回落。不過，到了2004年，受非典影響比較明顯的行業均出現了恢復性增長，也就是說，影響最多就一年了。這一次，時間只會短，不會更長。

三、關注在疫情中推廣應用的先進技術；學習巴菲特，買入被市場錯殺的優秀公司。

醫藥板塊的機遇還是在於醫保控費下創新的大邏輯。但結合疫情中新技術的應用建議多加關注。

有研究表明，近年來流感、結核病等傳染病發病數有上升苗頭，不明原因的傳染病出現都會催生傳染病的防治需求。傳染病相關投資機會確定性在提高，可以從疫苗、檢測、治療藥物等多個角度尋找確定性投資機會。

在疫情中推廣應用的先進技術和產品的應用值得關注，包括華大基因、達安基因、輝睿生物、捷諾生物等公司。

回到本文第2張上證指數走勢圖。

我們可以預感到，市場一定會再次深蹲，然後大幅反彈。在恐慌的市場中，我們需要做的就是緊密關注我們熟悉的好公司，如果它們被錯殺倒下了，我們一定要記得衝過去扶它們起來，就像在這次新型肺炎中，不顧一切趕赴武漢支援的白衣勇士一樣：做美麗的逆行者。疫情結束後被積壓的消費需求往往會報復性釋放、市場情緒也將出現大幅反彈。

還有，上一次非典行情，2003年4月，在市場最悲觀的時刻，巴菲特在底部滿倉了中石油港股，最低價1.6港元。隨後港股一路走牛，中石油也一路高歌。到了2007年7月，巴菲特分批賣出，這筆5億美元的投資，讓他賺了近40億美元。

彩蛋一：非典爆發期，受傷最嚴重的行業：電子、建築、家電

彩蛋二：整個非典期間，表現最好的行業：銀行、汽車、非銀金融、鋼鐵、公用事業、通訊

附：本次疫情涉及的部分A股上市公司：

福斯防護類（龍頭股份、泰達股份、金鷹股份、申達股份、常山北明等），

醫用防護耗材類（振德醫療，英科醫療、奧美醫療、藍帆醫療），

疫苗類（康泰生物、華蘭生物），

診斷檢測（華大基因、邁瑞醫療、基蛋生物）、

糖皮質激素（現代製藥、仙琚製藥）、抗病毒藥物（萊茵生物）、

中藥（白雲山，以嶺藥業、香雪製藥）

以上內容由 巴菲特讀書會祕書處 綜合整理

特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構成投資建議。

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