從事氨綸產品加工、製造、銷售和技術開發的浙江華豐氨綸有限公司(以下簡稱“華豐氨綸”)近日釋出了2019年業績預測。據估計，該公司2019年將實現利潤15-18億元，同比增長236.91%，至304.29%。

關於業績變化的原因，華豐氨綸解釋道:首先，2019年12月，公司通過發行股票和支付現金完成了對浙江華豐新材料有限公司(以下簡稱“華豐新材料”)的收購。由於此次收購是同一控制下的企業合併，公司2019年財務報表從2019年初開始將華豐新彩納入合併範圍，導致2019年淨利潤較去年同期大幅增加。二是報告期內，在氨綸市場供過於求、產品價格大幅下跌、行業虧損持續擴大等不利因素的影響下，公司穩定了生產，加快了技術創新，不斷提高了效率，降低了成本，實現了產品品質的提高、差異化產品的擴張、競爭優勢的擴大和行業盈利能力的穩步排名。第三，由於遼寧華豐已經進入破產清算程式，減值損失按照會計準則的有關規定計提。

CICC分析師吳偉認為，華豐氨綸的表現超出預期，主要是因為華豐新的獨家股票解決方案業務逆勢增長，盈利能力達到新高。

吳偉表示，自2014年以來，氨綸價格整體進入下行週期。2016-2017年間，由於原材料價格略有反彈，2019年行業平均價格僅為31100元/噸。目前氨綸產能正分階段接近尾聲(2020年華豐僅新增3萬噸)，行業初步形成華豐、小星、新鄉、泰和四寡頭格局，總市場份額約為73%。在需求方面，隨著貿易摩擦的緩解，2020年對報廢服裝的需求將小幅上升。據估計，氨綸價格預計將在2020年下半年逐步穩定。氨綸價格每上漲1000元/噸，華豐氨綸淨利潤將增加1.35億元。

目前華豐氨綸產能為54萬噸，近期將有25.5萬噸的新生產線投產。吳雲預計該公司的市場份額將升至50%以上。由於技術不同，公司的成本比同行低500-1500元/噸。按照目前的價格水平，小企業正面臨虧損。雖然目前國內己二酸面臨產能過剩的問題，但隨著己二腈技術的突破，尼龍66的需求有望迅速擴大。

此外，應該注意的是，華豐在新材料收入中的最大份額是唯一的庫存解決方案。儘管該行業的整體需求在下降，華豐氨綸在國內市場的市場份額卻從50%上升到了63%。出口市場公司繼續努力保持高增長，我們預計將達到20%左右。吳偉認為，未來紡織服裝和鞋類的需求將會提高，海外市場將會有廣闊的空間。華豐氨綸的唯一庫存解決方案業務將保持中低增長率。據了解，華豐集團是中國聚氨酯原料的龍頭企業。目前在中國11個省市(溫州、浙江、台州、杭州、上海金山、遼陽、遼寧、涪陵、重慶、成都、四川、肇慶、江蘇、無錫、啟東、承德、福建、晉江)擁有生產基地，兩家上市公司和七家國家高新技術企業。各種聚氨酯材料在世界和國內處於領先地位。下游應用領域主要涉及聚氨酯鞋底、聚氨酯產品(輪胎、記憶枕頭、傢俱、高鐵墊片等)。)、尼龍66、粘合劑、漿料、TPU等。

沈萬鴻源證券研究員宋濤表示，近年來，隨著人均收入的增加和服裝消費群體的變化，高品質、輕重量、舒適合身的服裝已經成為紡織行業發展的新方向。消費升級促使紡織品中氨綸的新增比例逐年增加，從3%增加到5%-8%，一些高檔內衣增加到10%左右。美國流行的斯潘克斯塑身內衣，面料中氨綸含量高達20%，因此能夠具有極強的張力和彈性回覆力。2016年，氨綸含量高達35%的針織塑身面料問世。預計氨綸在紡織品中的新增比例將進一步提高。

2018年國內運動鞋服裝市場，運動服銷售額為192億元，同比下降4.4%。運動鞋銷售額達到423億元，同比增長19.0%，增長主要是由於運動鞋銷售額的增長。目前，中國人均運動鞋0.4雙，而美國人均運動鞋4.3雙，歐洲3.7雙，日本4.4雙。隨著未來國民體育意識的提高，中國運動鞋市場將會有發展空間。

在宋濤看來，個性化定製將成為主流。三維視覺化、三維列印、人體資料庫構建和相互識別、三維人體測量將得到廣泛應用。3D列印作為一項新技術，將推動運動鞋市場的發展。華豐新材料將聚氨酯鞋底夾層與3D列印技術相結合，已經實現了鞋的個性化定製設計。此外，華豐新材料還為聚氨酯中底開發了環保回收技術，並通過新工藝生產出了環保回收聚氨酯中底。材料的研發以及與下游客戶合作和開放的能力遠遠超過他們的同行。因此，傳統鞋材的替代需求和運動鞋市場應用的開放將為聚氨酯鞋底原液帶來新的增長空間。

根據國家統計局的資料，中國城市居民每年人均消費2.5雙鞋，遠遠低於歐美等發達國家。消費的升級將導致人均鞋消費量的增加。預計到2023年，全球聚氨酯鞋底市場將達到57.9億美元，年複合增長率為4.9%。因此，聚氨酯鞋底原液市場有很大的替代和發展空間。此外，自2010年以來，全球運動鞋市場穩步增長。2010年，全球運動鞋市場增長至677.6億美元，到2018年達到1465.4億美元，CAGR達到10.12%。預計2019年運動鞋市場將增長至1684.7億美元，同比增長15%。隨著全球運動鞋市場的穩步增長，中國運動鞋市場呈現出更加快速的增長趨勢。2013年，中國運動鞋市場規模為605億元，到2018年將快速增長至1134億元，CAGR達到13.39%。

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