富凱摘要：去年3月以來，星微精密董祕通過二級市場套現過億，控股股東廣東星野投資有限責任公司也在密集實施減持，今年2月20日還有1億股將解禁。

作者|歐文

農曆豬年最後一個交易日，頭頂業績暴增光環的星微精密盤中加速下跌，5分鐘內跌幅超過2%。最終報收於15.03元，跌6.06%。

然而在剛剛過去的2019年，星微精密可謂風光無限。全年股價累計漲幅達92.18%，成為自2015年上市以來，第二次實現股價全年處於上升通道。交出如此優異成績的背後則是業績持續向好的支撐。據業績預告顯示，公司預計2019年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.6億元，同比增長7727.79%。

2018年，星微精密淨利潤僅實現200萬元、同比下降86.67%。為此，公司四處尋找出路，終於在2019年通過藉助“外力”實現了徹底翻身。

公開資料顯示，2018年公司釋出重大資產重組方案，2019年初完成收購澤寶創新100%股權後，星微精密形成了“家居生活板塊+消費電子板塊”雙輪驅動的業務格局。值得一提的是，星微精密在發起收購澤寶創新時，總市值僅17.4億元，而後者在D輪融資時估值就已經達到12.7億元。從業績上看，澤寶創新更是星微精密整體業績規模的2倍多。

憑藉這一收購，星微精密業績被瞬間放大。2019年前三個季度分別實現淨利潤2021.22萬元、5542.59萬元、9004.48萬元，2019年全年更是預計實現淨利潤1.6億元，同比增長超77倍。

在收購過程中，澤寶創新也給出不錯的業績承諾。據星微精密證券部工作人員透露，澤寶創新在2019年全年不低於1.45億元業績承諾已順利完成。也就是說星微精密的傳統主業在2019年實現淨利潤較收購業務明顯微不足道。有分析認為，雖然較去年有較大幅度增加，但或仍未超過2017年的水平，對於其雙輪驅動而言，明顯發展不均衡。

然而不得不說，星微精密這次併購找到了一個好標的。一方面，澤寶創新是中國跨境電子商務零售行業的先行者和領先者。另一方面，跨境電商長期發展前景被市場看好。有機構預測，今年跨境電商市場交易規模達12萬億元，特別是出口跨境電商行業正處於快速發展時期，未來市場空間巨大。

對於此次收購未來的前途，有分析稱，有些上市公司的傳統主業萎縮，可以通過併購來實現產業的轉型升級。但是如果併購僅僅是為了美化財務報表，獲得暫時性的財務改善，這種併購就是短時的和投機性的。

多次“碰壁”迎來好運？

星徽精密成立至今已有二十多年。公司稱，二十多年來，一直專注於滑軌、鉸鏈等精密金屬連線件的研發、設計、生產與服務。

2018年受到鋼材、包裝紙箱等原材料價格上漲因素影響，上半年一度出現虧損。加之五金行業市場集中度不高，公司單純依靠自己的增長做大市值困難重重。因此對外併購成為星微精密未來發展的不得不走的一條道路。

但這條路並非一路坦途。據了解，上述行業在國內的競爭對手技術較差，並沒有太強的收購動力。而對於國外企業的收購，困於公司能力，也只能收購一些小公司，主要是營收億元左右、淨利1千萬元。而這其中的不可控因素較多。苦尋無果後，跨界併購進入星微精密管理層的視線。

好事成雙，收購完成後，不僅帶來公司業績的爆發，也迎來傳統主業的回暖。從主業來看，公司滑軌、鉸鏈產品主要原材料為鋼材卷板和鍍鋅板，對上游鋼材料的價格較為敏感。公司2018年前兩季度的虧損，一定程度上就是受到鋼材、包裝紙箱等原材料價格上漲等因素影響。而在2019年前三季度，鋼材等原材料價格比上年同期回落，減少了公司成本，進而提升了公司的收益。

與此同時，星微精密通過自主研發、技術引進和改造等方式，通過機器人換人、智慧製造和柔性生產、標準化精密模具開發等，公司實現金屬連線件這一傳統產業的高新技術改造，形成了立足行業領先地位的核心競爭優勢。

值得注意的是，在完成此次併購後，星微精密形成了商譽達10.11億元。而在業績暴增的同時，據媒體統計，自2019年3月份以來，公司董祕陳惠茵通過二級市場套現過億，控股股東廣東星野投資有限責任公司也在密集實施減持。今年2月20日，星微精密預計將有高達1.01億股將解禁，佔到總股份比例達28.61%。

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