驚呆了！新能源動力總成第一股，曾經可媲美寧德時代，上市不到2年，爆虧8個億，接近一半市值

春節假期假期業績雷也是天雷滾滾啊！上市三年新股裡截止目前共有18只首虧，一隻增虧的——拉夏貝爾，成為虧損王！排名第二的為博天環境，計提了4.7億資產減值損失。剛上市的澤璟當然也在繼續虧損中，不過19年虧損金額與18年差不多....

（注：單位億元）

中欣氟材：2019年9月收購福建高寶礦業，因主要產品氫氟酸價格同比出現較大幅度下跌，而原材料螢石粉價格維持高位，計提收購導致的商譽減值損失2.45-2.6億，扣除業績補償收益1.4-1.6億，預計虧損3878萬-5378萬。

金剛線三劍客齊齊業績大降

太陽能矽切片線產品價格年內下降幅度較大，金剛線三劍客紛紛計提大額資產減值損失，2019年比著虧損—

東尼電子2019年扣非淨利潤虧損為1.5-1.6億。岱勒新材2019年淨利潤虧損4150-4650萬只有三超新材實現輕微盈利，2019年淨利潤為928萬-1300萬….新能源動力總成第一股！上市不到兩年就計提減值6.3億，虧掉了近一半市值

越博動力2018年5月才上市，作為A股新能源汽車動力總成第一股，剛上市時就走出13連扳，股價一度超百元，可謂備受追捧，甚至有人說可以媲美寧德時代，畢竟是新能源汽車上三大核心部件之一....

啥是新能源車動力總成系統？

新能源汽車動力總成系統由如下三大部分組成，是新能源車除了電池以外的另一重要核心系統。其由眾多部件組成，各核心部件的機械匹配性、硬軟體之間的高度協同性十分重要。市場上動力總成系統提供商較少。

現在上市時間不足兩年，股價已跌去80%左右，相比股價業績更是變臉的有點誇張。

公司上市前業績增長亮眼，2015-2017年營業收入分別同比增長713.07%、89.93%、35.55%。公司扣非淨利更是增長亮眼，2015-2017分別同比增長1104.95%、74.85%、1.15%。毛利率略有下滑但也基本維持在29%以上。但是上市後公司2018年營收同比下降45.19%至4.9億，淨利潤下降77.55%至0.21億，扣非淨利更是同比大降150.48%至-0.4億。

就在這個春節假期公司又爆出了鉅額虧損！2019年公司計提資產減值損失6.3億，其中商譽減值0.2億，固定資產（運營車輛）減值1億，應收賬款減值5.1億。公司預計2019年虧損7.5-8億，一口氣虧掉了一半市值，應收賬款計提比例更是接近50%。

而此前2019年11月、12月公司因信披違規先後兩次收到警示函，此前2019年2月公司披露業績快報淨利潤為8778萬，但是2019年4月30日披露的年報顯示淨利潤僅為2121萬，同比下降75.84%。公司在招股書裡也沒有披露清楚補貼退坡對公司業績及客戶結構發生的影響。此外2018年年報公司也是延遲披露並遭到監管層問詢。

應收賬款方面公司2017、2018年底應收賬款金額就分別高達9.6億、12.5億，2017、2018年分別計提壞賬準備0.53億、1.16億（主要為安徽融智天駿新能源1.85億的應收款）。2018年底公司對主要公司的應收賬款餘額分別為程力新能源2.25億、聊城中通2.1億、東風特汽1.49億、山東唐駿歐鈴1.4億、湖北世紀中遠1.09億（湖北十堰車企）。

2019年6月公司還擬向聊城中通、東風特汽分別採購了1.87億、0.35億的運輸車輛用於抵消應收賬款，這也是為什麼公司固定資產（運營車輛）能計提1億的減值準備。

對於公司應收賬款週轉率低於大洋電機、藍海華騰、英博爾、大地和等同業的問題，公司的回覆為越博下游客戶均為整車製造商，而同業整車製造商佔比較低。此前公司政府補助也是非常多，2017、2018年分別為1511萬、7697.9萬，在淨利潤佔比分別高達17%、274%。

公司一度八成營收來自電動物流車 深度繫結東風特汽+大運汽車兩大龍頭

公司主要客戶有長安客車、陝汽寶華、東風特汽、廈門金旅、大運汽車、中通、唐駿汽車等。

按照應用於新能源商用車規格不同公司產品分為如下三大類：

公司2012年4月成立，2013年營收只有百萬元，但是到了2014年隨著公司成功開發出了純電動客車動力總成系統，並批量生產投入使用，2014年實現營收4215.37萬，增長超40倍。2015年拓展至電動物流車領域，並且從此抱上了東風特汽（東風汽車集團純電動物流車主要生產平臺）的大腿，營收同比大增7.35倍。此後東風特汽2015、2016連續兩年位居公司第一大客戶，營收佔比分別達63.25%、49.48%，直到2017年東方特汽才下降為公司第二大客戶，營收佔比降為21.4%。

東風特汽是誰？2015、2016連續兩年在純電動物流車市場裡位居第一，市場佔有率分別為14.54%、25.37%，主推車型為輕卡型純電動物流車以及輕型純電動物流車

當然在電動物流車領域除了東風特汽，公司還抱上了大運汽車的大腿，2016年大運汽車成為公司第三大客戶，營收佔比為11.48%；2017年為公司第四大客戶，營收佔比為10.15%。而大運汽車作為該領域的黑馬 2016 年開始爆發，以全年產量 5,750 輛迅速攀升至第二….

有了行業內兩大客戶撐腰，公司新能源專用車動力總成營收增長迅猛，2014年還沒有產生任何營收,2015年營收佔比就達59.8%，這其中東風特汽功不可沒，2016、2017繼續穩定增長，營收同比暴增100.9%、72.7%，營收佔比也從2015年的59.8%提升至2017年的81.24%。

最終也使得公司在純電動物流車動力總成市場市場佔有率節節攀升，從2015年的11.18%提升至2017年的16.91%，相比之下在純電動客車的市場佔有率則略低。

更重要的是就在新能源客車業務因為補貼退坡影響毛利率和營收均出現斷崖式下滑時，公司的電動物流車業務不僅營收穩步增長，毛利率也保持穩定，2015-2017毛利率分別為27.02%、26%、26.42%，公司對此的解釋是“做了方案優化，使得產品售價及成本同步降低”

致敬次新，醞釀三年，海豚新書終於重磅上市，還有新書線上直播交流會，可以回聽哈！

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